La Burbuja Inmobiliaria

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palabras de un analista... 04/08/2005 16:54

será el 2/10/2006

nunca antes la economía ha sido tan psicológica. nunca antes la gestión de expectativas ha sido tan crucial. son cosas de la era cero ("near zero inflation") . la inflación cero y la deflación sólo son malas si, a la vez, se reduce la demanda agregada, lo que sucedería seguro si hubiera una contracción monetaria. apoyados en la teoría cuantitativa del dinero, sabemos que no son incompatibles los tipos de interés bajos (como corresponde cuando la inflación es baja) con que disminuya la circulación del dinero. ¡qué corra el vino, pues! vino, hay. pero, la cuestión es que pueda correr. ya somos unos zombies alcoholizados, como dice nuestro querido "banquero". hemos esquilmado nuestra "endeudabilidad" a largo plazo, poniéndola al servicio de objetivos a corto plazo (moscas a cañonazos); y, lo que es infinitamente peor, en el caso específico español, a la zombificación crediticia hay que sumar el estrangulamiento financiero "natural" del ocaso del modelo económico cuya punta de lanza ha sido la pisitofilia y que se ha financiado demasiado fácilmente a base de creditobulimia, lumpenturismo y europedigüeñitis; un final de época que define un escenario de crisis estructural en la que muy poco o nada pueden hacer medidas de gestión de la demanda efectiva (salvo retrasar cobardemente la solución, agrandando el problema) .

la complejidad de la situación viene determinada por el hecho de que debemos bajar los tipos de interés de interés en la eurozona por razones de crecimiento y cambiarias. pero, así, añadiríamos más leña al fuego español; salvo que la burbuja ya estuviera pinchando cuando la relajación monetaria se decidiera, lo que podríamos tener hecho ya si hubiera habido una "pasteurización" a la inglesa (súbita alza de tipos, dirigida contra los ludópatas activomaníacos, e inmediata bajada para proseguir con la financiación normal) . pero ya no hay tiempo. hay que abrir una nueva vía para hacer compatibles y simultáneos dos procesos: la crisis inmobiliario-hipotecaria y la política monetaria ultralaxa. la cuestión es cómo restringir selectivamente la financiación a la promoción, construcción y consumo inmobiliario.

hace tiempo me comprometí a compartir con ustedes el análisis que deriva de ciertas informaciones obtenidas de primerísima mano que, introducidas en la cocktelera que hemos desarrollado en este foro, permitía obtener una previsión muy precisa de la fecha concreta en la que, con el visto bueno del gobierno y del banco españa, se dará por televisión el "turning point" del ciclo inmobiliario: el primer dato cero o negativo de crecimiento interanual de precios de la vivienda. no cabe duda que ese día está en el calendario y ustedes pueden y deben tener un criterio propio al respecto.

indirectamente, los srs. caruana y r-inciarte, en las llamadas "intervenciones del eurobuilding", confirmaron el espíritu de los datos que manejamos.

http://www.bde.es/prensa/intervenpub/gobernador/110505.pdf

en el eurobuilging, lo que ha hubo es la confirmación del cambio de la liturgia de la palabra, que finalmente ha sido santificado en el informe anual de 2004 y que se resume en la frase "sólo y pronto" (capítulo i, pág. 41) que tantas veces hemos comentado. también, hay evidencias de que hay sintonía entre el banco españa y el gobierno actual, como no podía ser de otra manera. lo que me interesa enfatizar ahora es que el banco españa ha pasado:

- de debatir sobre la probabilidad de que la restauración del precio de equilibrio de la vivienda a largo plazo fuera "brusca o abrupta", si el gobierno no abordaba medidas "suelo & alquiler";

- a debatir sobre la probabilidad de que la "corrección" (que se califica de "previsible" y de "deseable") sea "desordenada", si las entidades de crédito no hacen sus deberes: análisis de riesgos, provisiones, "stress testing" y crédito generado en "equity-extracting".

esto último, lo del crédito generado en "equity-extracting", es importante porque es una crítica expresa que el banco españa dirige al gobierno anterior, el del sr. rato. recuerden:

http://www.consumer.es/web/es/vivienda/2004/01/21/94384.php

"21 de enero de 2004. el subsecretario de economía, miguel crespo, realizó ayer una recomendación novedosa a los ciudadanos, al sugerirles que hipotequen sus casas para potenciar el consumo de otro tipo de bienes, en un intento por mantener el dinamismo de la economía española en niveles similares a los actuales. aunque en su intervención sólo habló de que se utilicen para "fines distintos", la interpretación generalizada fue que recomendaba que se hipotecaran casas para comprar otras cosas, como aconsejó también la asociación hipotecaria española (ahe) . con ello se busca el objetivo reiterado por el equipo de rodrigo rato, ministro de economía, de evitar que el consumo no decaiga de los niveles actuales, al ser uno de los principales motores de la economía".

volviendo al hilo argumental, la reciente publicación (boe de 23/04/2005) de la ley 6/2005, de 22 de abril, sobre saneamiento y liquidación de las entidades de crédito, corrobora lo dicho en relación con la nueva liturgia de la palabra en la que las entidades de crédito han sustituido al gobierno como destinatario de las sugerencias bancoespañistas.

el consejo de ministros del viernes 20 de mayo, finalmente, nos ha dado la pista definitiva, al dejar fijado el objetivo de déficit del estado para 2006 en el 0, 4% del p.i.b., con un sustancial aumento del gasto no financiero; expansividad presupuestaria que nos indica que el ambiente general esperado para 2006 es moderadamente recesivo, por lo que el gasto público debe comenzar a tomar tomar el relevo a un consumo privado en contracción. y, como tristemente sabemos por experiencia, el siguiente ambiente general que toca (el que se considerará para elaborar los presupuestos para 2007) será recesivo a secas, porque siempre, en todas partes, se pasa del aterrizaje suave al aterriza como puedas.

todo esto es congruente con un dato crucial que ya conocemos expresamente de boca del sr. solbes: la "reforma fiscal" entrará en vigor en 2007. o sea, irá en los presupuestos generales del estado para 2007, que se prepararán a partir del segundo trimestre de 2006 y se presentarán en las cortes antes de que comience el cuarto trimestre de 2006.

vean cómo todo esto de lo que hablo (la "hoja de ruta" a la que llevo refiriéndome las últimas semanas) ya está empezando a trascender demasiado públicamente:

http://www.lalinterna.com/index.php?/la-linterna/categoria/c3/

vayan a:
tertulia económica
"jueves 19 de mayo
analizamos la actualidad económica con susana criado, carmen tomás y roberto centeno"
minuto 9:30

en esta tertulia llevan ya meses preparando el terreno para imputar a zapatero la autoría de la recesión/depresión que viene; la vivienda es tabú, cuando se toca el tema, nunca hablan del crédito hipotecario, de la sobreproducción o del efecto riqueza; repiten el narcótico habitual (suelo & alquiler) y, a continuación, inmediatamente, siempre hay alguien que cambia de tercio. a mi me gusta porque, descontando lo político ("españa va mal porque el gobierno, con su indolencia, crea incertidumbre"), es un foro crítico en el que se exponen inteligentemente algunos de nuestros innumerables problemas económicos estructurales. el que soslayen el asunto inmobiliario es la prueba irrefutable del callejón sin salida en el que estamos metidos.

dicho esto, les daré una pista interpretativa para que escuchen con criterio la tertulia del día 19: una cosa es la crisis con mayúsculas y otra la oficialización del turning point inmobiliario (que pronto cumplirá un año en australia e inglaterra, por ejemplo); pónganse el sombrero de analistas de coyuntura y piensen qué dato trimestral va antes en el proceso, si el malo de la vivienda o el negativo de pib; pregúntense después: ¿es verosímil que haya una conspiración política para retrasar hasta después de unas hipotéticas elecciones anticipadas la publicitación de un crash inmobiliario cuyo impulso depende del sistema financiero?; finalmente, ¿no está en contradicción que los tertulianos de una cadena de radio de ámbito nacional y altos índices de audiencia hablen obscenamente de la crisis económica estructural y que, a la vez, pretendan que la conciencia de ésta permanezca reservada en los aquelarres de los economistas?

por otra parte, sabemos que las dos partes del think tank socialista (la ortodoxa y la heterodoxa, o sea, la roja y la liberal) están unidas preparando un programa de reformas estructurales para presentarse a las próximas elecciones y ganarlas.



COMENTARIOS A LA ENTRADA ANTERIOR
Esto es muy largo 07/08/2005 11:35
Sé que podía irme y no decir nada; pero no me aguanto: este post es muy largo y muy espeso: me voy sin leerlo
olegario garcia (madrid)


Actualidad
El Banco Mundial tiembla 02/08/2005 18:01

el banco mundial advierte de un déficit multimillonario por el plan de deuda del g-8
http://www.elconfidencial.com/mercados/noticia.asp?id=1707

"según un informe de geoff lamb, vicepresidente del banco mundial responsables de ese tipo de créditos a largo plazo, el compromiso actual del g-8 de compensar al banco por los 1.400 millones de dólares que dejará de recibir en los próximos tres años es insuficiente"

puff, 1.400.000.000 de dólares! pero si eso es la deuda hipotecaria que acumulan los telespañolitos en 4 meses!

1.400.000.000 de dólares hacen temblar al banco mundial
600.000.000.000 de euros de deuda hipotecaria nos dejan "mú tranquilos" a los españoles.

http://www.quediario.com/blogs/3758/

LA ENCRUCIJADA DE LOS REYES DEL 'PETRODOLAR'

http://www.elmundo.es/suplementos/nuevaeconomia/2005/286/1123365605.htmlTras la muerte del rey Fahd, Arabia Saudí se prepara para el cambio generacional. El reinado de Abdula será fugaz y puede dar paso a una nueva generación de jeques, los nietos del fundador del país. Del histórico relevo dependerá no sólo el futuro de sus 26 millones de habitantes. También la salud económica de Occidente, cuyas naciones necesitan el crudo saudí para vivir

Por Juan T. Delgado

Arabia Saudí ha decidido reducir su producción de crudo en 300.000 barriles diarios. En vista de las negociaciones en curso, esperamos que todos los productores de la OPEP y los mayores exportadores independientes reduzcan su oferta para lograr el equilibrio deseado».

El párrafo es el tercero y último del comunicado que ha marcado la historia del mercado petrolero en la última década. Fue redactado y difundido en Riad el domingo 22 de marzo de 1998. Llevaba el membrete del Gobierno saudí: una palmera sobre dos cimitarras.Y como el tiempo ha demostrado, no portaba una recomendación, sino un ultimátum en toda regla. Pocos exportadores desoyeron el mensaje. La mayoría respaldó la propuesta a pie juntillas.Al unísono, los magnates cerraron el grifo del crudo. Y la cotización del barril -hundida durante meses- cogió tantos bríos que aún hoy, siete años después, prosigue la subida.

La potestad de Arabia Saudí en el mercado petrolero es tan firme como en 1998. O como en el 59, cuando su responsable de Asuntos Petroleros, Abdula Tariki, engendró la OPEP en una suite del Nilo Hilton de El Cairo. Desde su nacimiento (en Bagdad, un año después) y pese al enorme potencial de algunos de sus socios, Arabia Saudí y la OPEP han sido y son una misma cosa. Por si algún mandatario se había olvidado de ello, la muerte del rey Fahd ha refrescado la memoria de Occidente esta semana. La sucesión del legendario monarca no afecta sólo al bienestar de los 26 millones de ciudadanos saudíes, sino al rumbo de la economía mundial. Tan rotundo como cierto.

La incertidumbre que genera el relevo es tal que el propio Gobierno de Riad adjuntó al anuncio del fallecimiento una promesa de estabilidad política a largo plazo. De los 40 vástagos del fundador de la dinastía reinante (el legendario Abdelaziz Abdulrahman al Saud), dos de ellos liderarán el país. Abdula será rey; Sultán, príncipe heredero. Hasta ahí, el asunto queda atado y bien atado.

Pero hay un problema de cifras: 81 y 77 son las edades respectivas de los dos gobernantes. 73,9 y 41,1, los porcentajes de reservas y de producción de crudo que controla la OPEP en todo el mundo.La combinación asusta a los observadores internacionales. Quien ostente el cetro saudí tendrá un poder inmenso y efectivo para influir sobre la cotización del petróleo. Y en función del nivel que alcance el barril, se expandirá o retrocederá el Producto Interior Bruto (PIB) de los países occidentales.

Analistas y bancos de inversión auguraban esta semana una larga temporada de inestabilidad para el mercado energético. Hasta ahora, los elevados precios del crudo respondían a otros factores, tanto productivos -fuerte demanda y escaso excedente de oferta-, como geopolíticos -conflictos en Irak y atentados islamistas-.Nadie contaba, sin embargo, con el añadido de una posible guerra de poder en el país que exporta más crudo de todo el mundo.

Transcurridos siete días desde la muerte del rey Fahd, casi todos los expertos coinciden en formular una afirmación y una pregunta.El mandato de Abdula será transitorio, lo cual ayudará a impedir cualquier terremoto político. Pero, ¿qué ocurrirá cuando llegue al trono la siguiente generación?

La cadena sucesoria podría prolongarse con los 20 hermanos y hermanastros aún vivos de Abdula. Bastaría con que cada cual le entregara el testigo al siguiente, de mayor a menor edad.Pero la ley otorga al rey el poder absoluto para elegir heredero.Más pronto que tarde se producirá el salto generacional y gobernarán Arabia Saudí los nietos del fundador de la dinastía Al Saud.

Son tantos los candidatos y tantas las facciones de pensamiento en la clase gobernante que la coronación de uno u otro podría cambiar completamente el rumbo de la política petrolera nacional, basada en el compromiso con Occidente. Y esa sería la mejor de las peores soluciones. Podría caer la dinastía y nacer un nuevo régimen, más radical -incluso- que el actual. Otros dioses han claudicado ya, y no muy lejos, precisamente. Que se lo digan a los iraníes, que llegaron a creer que el Sha era invulnerable.

Los mensajes de calma y el silencio sepulcral impuesto durante los funerales no han bastado para enterrar los malos augurios.Desde la fundación del reino, en 1932, Arabia Saudí ha vivido cuatro relevos en el trono (1952, 1964, 1975 y 1982). En estos 73 años de Historia, los habitantes el país del desierto, que nació de la guerra, han vivido desde asaltos al poder a un regicidio.El caso más extremo es el del rey Fasal, que sufrió un golpe de Estado en 1969 y fue asesinado seis años después por su sobrino.Sin embargo, siempre han portado el bastón de mando los hijos del venerado Saud.

Tarde más o menos en materializarse el recambio, parece claro que el futuro de la dinastía y el destino del país caerá en manos de los nietos del fundador. El problema es que la tercera generación no lo tendrá tan fácil para vivir, al igual que sus padres, como reyes del petrodólar.

Los primeros yacimientos de crudo fueron descubiertos en 1930, antes del nacimiento del moderno Estado saudí. Pero hasta finales de los 60 no se produjo el verdadero despegue de la industria.La inclinación hacia aficiones más mundanas del rey Jaled dejó los asuntos del barril en manos del enérgico Fahd, entonces príncipe y miembro del Gobierno. Obra suya es el milagro petrolero saudí.Y suyas son la alianza estratégica con Estados Unidos y la gloriosa victoria de Riad sobre las multinacionales extranjeras de la era Rockefeller, que exprimían los pozos sin dar casi nada a cambio.

Las mismas crisis energéticas que hundieron a la mayoría de las naciones occidentales en 1973, 1979 y principios de los 80, hicieron rebosar, en cambio, de billetes verdes las arcas del Ejecutivo saudí. Percibieron tantos petrodólares que, a lo largo de los años 70, el potencial de crecimiento de su economía tenía poco que envidiar a países como Alemania y Japón.

Según el Departamento de Energía estadounidense, Arabia Saudí percibía en 1972 unos beneficios netos por las exportaciones de crudo de 17.100 millones (en dólares constantes de 2005).Este año, las estimaciones apuntan a un cifra casi nueve veces mayor: 150.100 millones de dólares. El incremento del Producto Interior Bruto (PIB) también ha sido astronómico. La estadística del World Factbook de la CIA muestra un crecimiento del 100% entre 1983 y 2004.

La Arabia Saudí de 2005 es otro planeta, si se compara con aquella que empezaron a conquistar en los años 20 el joven Saud y unas cuantas decenas de guerreros beduinos. Eso sí: diferente para lo bueno y para lo malo.

Si los padres de la patria iban en camello y sus hijos en encerados Chevrolet recién importados de América, al saudí del siglo XXI no le queda otro remedio que ir a pie. Por dos razones: hay menos dinero y muchos más bolsillos que llenar. En 1980 poblaban el país poco más de ocho millones de personas. Hoy, incluyendo los cinco millones de residentes extranjeros, tiene 26,4. Más del triple.

Para ver las consecuencias basta con examinar de nuevo las cifras del Departamento de Energía de EEUU. Los beneficios petroleros per cápita ascendían a 22.174 dólares en 1980. El año pasado, a 4.511 dólares, cuatro veces menos.

Otra perspectiva la dan los dos rostros que ofrece al visitante la capital saudí. En pocos kilómetros, el viandante puede contemplar los escaparates de las firmas más lujosas del planeta y los suburbios donde se hacinan los más desfavorecidos de Riad.

El culpable absoluto de la situación -lo recuerdan los estudiosos del país- no es el crecimiento demográfico. Hay otros factores.Como el injusto reparto de la riqueza. Y sobre todo, la inexistencia de reformas decididas, para evitar que al país se lo trague el desierto cuando los yacimientos se vacíen de petróleo.

El PIB per cápita ronda los 12.000 dólares. Claro que para efectuar el cálculo se han metido en el mismo saco los míseros subsidios del 25% de la población que está en paro (sólo un 14%, según el Gobierno) y las fortunas de los jeques petroleros. El máximo exponente de estos últimos es el príncipe Alwaleed Bin Talal Alsaud, sobrino del rey, y quinto en la lista de multimillonarios de Forbes con una fortuna de 23.700 millones de dólares.

Muchos observadores occidentales critican que Riad no haya canalizado los torrentes de petrodólares hacia la inversión en negocios distintos al energético. A sabiendas, sobre todo, de que por muy vastas que sean las reservas de petróleo tienen fecha de caducidad. Pero la ausencia de un proceso de diversificación tiene causas muy complejas.

Precisamente, ha sido la complicada confluencia de posturas en la numerosísima familia real lo que ha frenado cualquier intento de reforma. Siendo ya príncipe heredero, Abdalá superó los prejuicios anti estadounidenses de su juventud y creó (el 30 de agosto de 1999) el Consejo Económico Supremo. Su misión: abrir a la inversión extranjera los tesoros que guarda el subsuelo de la Peninsula Arábica. Luego vendría la famosa instantánea: su perfil majestuoso cruzando el umbral del rancho Crawford, de la mano -literalmente- del presidente Bush (Texas, 25 de abril de 2005).

En lo político, Abdalá convocó la pasada primavera las primeras elecciones municipales -para unos un gesto; para otros, una descarada farsa-. En lo económico, aprobó una batería de medidas de corte aperturista para atraer dinero privado. Y para asegurarse el beneplácito de los más conservadores, las acompañó de un proceso de saudización del tejido industrial.

Para empezar, bajó los impuestos a las multinacionales extranjeras: un 30% a las que extraen gas y un 20% en el resto de actividades donde participan empresas foráneas. Con la vista puesta en la Organización Mundial del Comercio -de la que Riad no forma parte- insinuó la posibilidad de privatizar una parte de Saudi Aramco.Este gigantesco holding controla el 98% de las reservas de crudo del país, que a su vez representan la cuarta parte de las existentes en todo el planeta.

Los resultados son tan poco visibles que ni están cuantificados.Salvo alguna rara excepción, la mayoría de los negocios estratégicos (energía, telecomunicaciones, infraestructuras...) siguen totalmente cerrados. Peor aún, la saudización, mediante la cual se pretendía recortar el elevado número de trabajadores extranjeros y sustituirlos por nacionales, ha aumentado las trabas burocráticas lo que ha provocado un frenazo a la llegada de capital extranjero.

Pese a todo, Abdalá seguirá intentándolo en los años que le queden de vida. Pero, al igual que ocurre en El Vaticano, es obvio que Arabia Saudí tiene por delante un reinado relativamente fugaz.De los 7.000 príncipes que conviven en el país, sólo son reverenciados un par de centenares. De este exclusivo grupo saldrá el encargado de evitar que el país del oro negro y la estirpe Al Saud tengan el mismo final que Macondo y los Buendía en Cien años de soledad.

Los vaivenes del petróleo y los reinados de Arabia Saudí



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Las llaves del reino

ROBERTO CENTENO

Con algo mas del 25% de las reservas de petróleo mundiales y un 11% de la producción, las llaves de paso del sistema productivo del Reino wahhabíta controlan hoy el precio del crudo y, en consecuencia, nuestro bienestar y modo de vida. El resto de países de la OPEP, cuya capacidad de utilización ha pasado del 80% en 1990 al 99% a día de hoy, carecen de margen de reserva para atender una demanda que no cesa de crecer. Sólo los saudíes conservan aún, aunque sea mínimamente, cierta capacidad de respuesta, y la muerte del rey Fahd aunque no cambiará probablemente nada en el corto plazo, ha sido un toque de atención sobre las incertidumbres que rodean el abastecimiento energético.
El rey Fahd carecía de poder ejecutivo, pues debido a su precaria salud, lo había cedido hace diez años a su medio hermano el príncipe Abdulláh que ahora le ha sucedido, y que ha nombrado a su vez sucesor al hermano de Fahd, el todopoderoso ministro de Defensa príncipe Sultan. Por ello, a corto plazo, la hipótesis más probable es la continuidad. Y España pierde un amigo que nos ayudó tiempos difíciles. Otra cosa es la incertidumbre que plantea el futuro; tanto el nuevo rey como el heredero son personas de edad, 81 y 77 años respectivamente, y al príncipe Sultan le operaron el año pasado de un cáncer de estómago, por lo que la situación podría deteriorarse pronto a no ser que la Casa de Saud consiga el consenso sobre un heredero más joven.

Más de un 50% de la población saudí tiene menos de 25 años y un porvenir incierto -la renta per cápita es hoy un tercio inferior a la de hace 30 años debido a la expansión demográfica-. Además, se encuentra fuertemente influenciada por el clero wahhabí más radical, que, en lo religioso, y desde Pakistán a Bosnia, predica la unidad del Islam bajo la más rígida ortodoxia, y en lo político la vuelta al Califato, es decir, a las fronteras del imperio Arabe en el siglo VIII, con España incluida, así como la guerra santa contra los infieles, particularmente judíos y cristianos, hasta su total destrucción, objetivo que constituye la razón de ser de Al Qaeda, cuyo origen está en el sueño expansionista de las élites islamistas radicales. Muchos jóvenes saudíes que luchan hoy con la insurgencia iraquí pueden ser una seria amenaza a la vuelta a su país.

El gran problema para el mundo libre es que esto sucede en una zona que contiene las dos terceras partes de las reservas petroleras mundiales que, si cayeran en manos hostiles, supondrían pura y simplemente el fin de nuestra civilización y modo de vida.Esto nos lleva a reflexionar sobre la importancia del Reino wahhabí, el único capaz de garantizar el suministro petrolero cuando la demanda crece como nunca, con cientos de millones de personas mejorando su nivel de vida. En 20 años, el mundo consumirá un 40% más petróleo que hoy, y la mayoría de las zonas productoras declina, tanto que, en las dos últimas décadas, por cada dos toneladas de crudo consumido sólo se ha encontrado una para reemplazarlo.

La buena noticia es que los saudíes han iniciado un masivo esfuerzo inversor para elevar a 15 millones de barriles/día su capacidad de producción, que es hoy de poco más de 10. La mala noticia es que han dicho que esto es el tope y, difícilmente, el reino saudí podrá superar esta cifra. La conclusión es clara: la época del petróleo fácil y barato ha terminado, por lo que sólo la innovación y la conservación podrán resolver los problemas energéticos del futuro. En lo inmediato, con una capacidad de producción cercana al límite, no existe margen para imprevistos, y peor aún es la situación de la capacidad de refino que, funcionando al máximo desde hace dos años, empieza a tener serios problemas operativos.

Tenemos un invierno muy incierto por delante. A nivel mundial, un precio del crudo sostenido por encima de los 60 dólares invertiría la tendencia alcista de las Bolsa. Si se supera los 70 dólares, esta cifra afectaría significativamente al crecimiento y a la inflación, y por encima de 100, algo posible si el tema de Irán se complica, produciría una recesión.

En España, el impacto sería proporcionalmente mayor: nuestra economía depende del petróleo y del gas en un 79% frente al 38% de la media de la UE, y nuestro consumo de energía por unidad de PIB es un 20% superior a la media europea. Por ello, si los precios del crudo superan este invierno los 70 dólares y se mantienen varios meses, podrá estallar la burbuja que es hoy nuestra economía, inflada artificialmente por un consumo interno muy por encima de nuestras posibilidades, alimentado por un endeudamiento masivo de las familias. En concreto España consume e invierte hoy un 6% mas de lo que produce, una situación absolutamente insostenible.

Roberto Centeno es catedrático de Economía de la Escuela de Minas de la UPM.

Interesante visión sobre los atentados de Londres

http://iblnews.com/view.php?id=345343http://iblnews.com/view.php?id=345343

Comienza la Caza de Brujas.
De: AntiOrdenMundial.

Enlace:

Texto del mensaje:

He recibido un e-mail que dice lo siguiente.Me ha parecido interesante transmitirlo.

"Los nombres de la escoria, de los carniceros que instigan el choque de civilizaciones, que dividen a los pueblos, que instauran la falsa paz y la falsa libertad ante la masa zombi son estos:

-Familia Warburg.
-Familia Morgan.
-Familia Rockefeller y su tentaculo, la Fundacion Rockefeller.(que apoya con miles de millones de dolares el lobby gay, el aborto,etc)
-Familia Rotschild.
-Familia Bush
-Henry Kissinger
-Familia Oppenheimer
-Principe Bernardo de Holanda.
-Familia Carrington
-Familia Schiff
-Familia Kuhn y Loeb
-Henry Ford y su tentaculo la fundacion Ford
-Familia Forbes
-Familia Onassis
-Familia Astor
-Familia Bundy
-Familia Collins
-Familia Freemnan
-Familia Reynolds
-Familia Russell
-Familia Botín

El volumen de la propiedad del Sistema de la Reserva Federal americana, es mantenida en secreto a los ciudadanos norteamericanos por motivos de "estado" y es propiedad de los intereses de los siguientes bancos:

Rothschild Bank de Londres

Rothschild Bank de Berlín

Warburg Bank de Hamburgo

Warburg Bank de Amsterdam

Lazard Brothers de París

Israel Moses Seif Banks de Italia

Chase Manhattan Bank de Nueva York

Goldman, Sachs de Nueva York,

Lehman Brothers de Nueva York

Kuhn Loeb Bank de Nueva York

La CFR es una de las cabezas de la hidra.El club Bilderberg donde se reune prensa(prensa que calla miserablemente), políticos e industria es otra.La RIIA es otra.
Estos hijos de puta manejan el cotarro del mundo, soy partidario con acabar con todos esos cabrones que están detras de el hambre, la miseria, el terrorismo, el aborto y dividen a los pueblos.Yo si viera a algunos de estos capullos iria a por el.Espero que hagaís lo mismo.
La caza de brujas ha comenzado.Acabemos con ellos antes de que acaben con nosotros.Quememos sus bancos, descuarticemosles las cabezas a estos enemigos de la democracia.

VOSOTROS FASCISTAS SOIS LOS TERRORISTAS.

Cómo se planearon los ataques en Londres.

¿Por qué compraron billetes de ida y vuelta?¿Por qué pagaron y dejaron tickets de aparcamiento en sus coches?¿Por qué no gritaron Allah Akhbar, como hacen siempre los suicidas islamistas?¿Por qué llevaban las bombas en bolsas y no adheridas a sus cuerpos?

1. Se contrata a una compañía de seguridad para que simule ataques terroristas exactamente en la fecha y hora en la que se van ha ejecutar los reales.(Demostrado)

2. Se contrata a cuatro árabes diciéndoles que van a participar en un simulacro de ataque terrorista y que su misión es transportar una bolsas con explosivos de mentirijillas de una parte a otra de Londres.

3. Asegúrese de decirles que pasen por sitios donde haya cámaras de video que graben bien a los indivíduos en cuestion, con sus bolsas de explosivos.(Demostrado)

4. Mientras están en Londres, plántese bombas en sus casas de Leeds y en sus coches para que más tarde los encuentre la policía, junto con algún que otro ejemplar del Corán (si funcionó el 911, ¿para qué inventar otra cosa?)(Demostrado)

5. Antes de que exploten las bombas, asegúrate de avisar a tus amigos (Netanyahu por ejemplo) para que no maten a ninguno. Si esto sale a relucir, simplemente niégalo.(Demostrado)

6.La noche antes de los atentados, el árabe número 4 se va de juerga y no se levanta a tiempo. En lugar de meterse en el metro, decide coger un autobús. Mientras va en el bus, se entera de las otras 3 explosiones y se da cuenta de que lleva una bomba de verdad e intenta deshacerse de la mochila, lo que provoca la explosión.(Demostrado)

Cuando se de a conocer que los "terroristas" eran gente común y corriente, padres de familia, trabajadores británicos normales y corrientes, haz caso omiso. Nadie pondrá atención a estos detalles.


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Respuestas:
Re: Comienza la Caza de Brujas. por JUGLAR [37] (17:7:2005. 12:39)
Re:Comienza Caza de Brujas. Sobresalien por ANTI-TODA ESTA ESCORIA [36] (17:7:2005. 14:41)
zapatero es inocente por o estas loco [30] (17:7:2005. 14:41)
Re: Comienza la Caza de Brujas. por tienes mas razon que un santo [29] (17:7:2005. 15:33)
Re: Comienza la Caza de Brujas. por Lance [30] (17:7:2005. 16:54)
¿Ford y Rothchild en el mismo lado? por Lo dudo [36] (18:7:2005. 18:29)"

El fin de la copia privada

Enviado por Asociacion de Internautas el 15-03-2005
El fin de la copia privada
Tras haberse hecho público por la Asociación de Internautas el borrador de reforma de la Ley de Propiedad Intelectual en el que han estado trabajando en el Ministerio de Cultura, muchas son las cuestiones que van clarificándose, permitiéndonos incluso interpretar el silencioso talante en esta materia de nuestros actuales gobernantes.
Una de las primeras cuestiones clarificadas es el asunto de la copia privada, por cuya causa existe el denominado canon por copia privada ya que tiene como finalidad legal compensar por la realización de tal copia que no necesita autorización del autor y ni siquiera -con la ley en la mano- acceso legítimo al original de la obra que se copia, siempre que se realice sin ánimo de lucro y para uso privado del copista.

El texto del borrador planteado por el Ministerio de Cultura no aborda reforma alguna del vigente artículo 25 del Texto refundido de la Ley de Propiedad Intelectual, precepto extenso en el que están contempladas las consecuencias de la copia privada, fundamentalmente la remuneración equitativa por dicha copia, junto con la expresa exclusión de los programas de ordenador de tales supuestos: copia privada y consecuente remuneración compensatoria articulada a través de su pago en los "aparatos y materiales idóneos para realizar dicha" copia.

A pesar de esa voluntad del legislador de 1996, desde septiembre del año pasado se viene exigiendo, por un acuerdo adoptado entre las entidades de gestión de derechos de autor y la asociación mayoritaria de fabricantes e importadores de equipos y soportes digitales, el pago de esa remuneración compensatoria en toda suerte de equipos y soportes fabricados para datos, curiosamente los que se utilizan para los sistemas y aplicaciones informáticas, copias de respaldo, almacenamiento de datos, etcétera, porque no conviene olvidar que hasta septiembre de 2003, los soportes digitales vírgenes para audio y video estaban gravados con el canon por la copia privada, no así los de datos cuya exclusión legal se respetaba.

¿Cómo se quiere que quede esta cuestión desde el Ministerio de Cultura? Desafortunadamente y muy a pesar de que conocen a la perfección las denuncias formuladas por dicha extensión a los programas informáticos, desde el Ministerio de Cultura se pretende cerrar el círculo y asegurar que las cosas van a seguir en un futuro como están en la actualidad: vulneración de la exclusión legal de los programas de ordenador y omnipresencia de un canon por una copia privada que se va a impedir realizar por todos los medios posibles.

¿Cómo se quiere impedir la copia privada y dejar la rémora de su compensación mediante el canon e incluso extender su aplicación? De una forma sencilla: se mantiene la actual redacción del precepto que contempla el canon, el citado artículo 25, se modifica el artículo 31, precepto que actualmente establece la no necesidad de autorización para realizar la copia privada, para introducir un nuevo concepto de "copia privada", y finalmente se lleva a cabo una interpretación parcial, sesgada e interesada de la protección de las medidas tecnológicas eficaces (sistemas anti-copia, legítima o ilegítima) frente a las que nada podremos hacer salvo que queramos incurrir en responsabilidad civil cuando no penal por tratar de ejercitar ese derecho articulado mediante la figura de la copia privada.

Veamos cómo. El nuevo concepto de copia privada para el Ministerio de Cultura es el siguiente: "la reproducción, en cualquier soporte y por cualquier procedimiento técnico, de obras ya divulgadas, cuando se lleve a cabo por una persona física para su uso privado y la copia obtenida no sea objeto de utilización colectiva ni lucrativa". A dicho concepto anuda la consiguiente "remuneración equitativa" o canon compensatorio.

Es un concepto bastante similar al que existe actualmente pero con sutiles diferencias. El concepto establecido en el artículo 31 del vigente Texto refundido de la Ley de Propiedad Intelectual la define como la reproducción de obras ya divulgadas para uso privado del copista siempre que la copia no sea objeto de utilización colectiva ni lucrativa, anudando su realización a la remuneración compensatoria del artículo 25.

Podríamos pensar que, mutatis mutandi, el concepto apenas varía, sin embargo, analizado detenidamente, veremos que no es así porque varía y mucho.

En primer lugar, la reforma pretendida por el Ministerio de Cultura servirá como mecanismo legalizador del canon compensatorio por copia privada para "cualquier soporte y por cualquier procedimiento técnico", en clara oposición a la exclusión de los apartados 1 y 2 del artículo 25 que para los programas de ordenador establece el apartado 3 del mismo artículo. Si se consagra ese nuevo concepto de copia privada, cualquier soporte y cualquier procedimiento técnico que permitan obtener una copia temporal o definitiva de una obra ya divulgada estarán sujetos a la obligación de compensar por esa copia.

En segundo lugar, la reforma pretendida desde el Ministerio de Cultura restringe el ejercicio de la copia privada únicamente a las personas físicas; el texto vigente se refiere al copista, sin más detenimiento; sin embargo, el nuevo concepto expresamente restringe el ámbito de la copia privada a las personas físicas, de conformidad con las previsiones de la Directiva 2001/29/CE. Pero curiosamente, la reforma olvida contemplar a las personas jurídicas como sujetos excluidos de la remuneración compensatoria por la copia privada, a pesar de que han quedado imposibilitadas de realizar el acto que confiere legitimidad y fundamento al canon compensatorio: la copia privada.

En tercer lugar, el nuevo concepto de copia privada pretendido desde el Ministerio de Cultura, requiere la ejecución de dos actos: en primer lugar, la reproducción de una obra ya divulgada llevada a cabo por una persona física para su uso privado y, en segundo lugar, que de dicha reproducción "la copia obtenida" no lo sea para utilización colectiva ni lucrativa. En consecuencia, se le hace necesario a esa persona física tener acceso a la obra ya divulgada que va a reproducir para obtener una copia. Esta precisión no es fruto de la casualidad, sino que va a tener importantes consecuencias porque, acto seguido, el borrador, introduce una detallada regulación de las medidas tecnológicas eficaces (sistemas anti-copia o limitadores de la copia) que, como veremos, aunque impidan realizar esa copia privada, no nos va a permitir reaccionar ante la imposibilidad de realizarla ni siquiera aunque tengamos acceso legítimo a la obra que pretendemos copiar, sin perjuicio de que, además, podamos o no, debamos seguir compensando por una copia privada imposible a través del canon compensatorio y aunque éste haya perdido su finalidad legal finalmente al hacerse imposible la copia.

Efectivamente, el borrador del Ministerio de Cultura se ocupa con detalle de proteger civilmente las medidas tecnológicas que, a su vez, pretenden proteger el derecho de autores y productores a restringir la reproducción de sus obras divulgadas.

En el ámbito penal, tras la reforma que entró en vigor el pasado mes de octubre, las medidas tecnológicas de protección que podemos encontrar en las obras divulgadas, están protegidas frente a todos los dispositivos y mecanismos dirigidos específicamente a eludir o eliminar tales medidas tecnológicas. La simple tenencia de un dispositivo específicamente destinado a suprimir o eludir esas medidas tecnológicas de protección está tipificada como delito, como venía ocurriendo respecto de los sistemas de elusión de la protección de los programas informáticos conocidos como "cracks" y "serials".

En el ámbito civil, el Ministerio de Cultura pretende ampliar incluso más esa protección, porque parece no serle suficiente una respuesta penal severa como la introducida desde octubre pasado. Limitándonos a la copia privada, ésta queda en una mera declaración de principios frente a las medidas tecnológicas eficaces que puedan encontrarse en las obras divulgadas, porque la reforma pretendida por el Ministerio de Cultura no posibilita su elusión ni contempla que deba ser facilitada la copia privada si el dispositivo técnico o informático instalado no la permite.

Unicamente posibilita a determinados afectados por esos mecanismos técnicos reproducir sin autorización (lo que constituye el ejercicio de la copia privada) siempre que dispongan del medio pertinente habilitado por el titular de los derechos que posibilite eludir ese mecanismo y siempre que tengan legalmente acceso a la obra o prestación de que se trate. Los afectados con capacidad de reacción legal ante la imposibilidad de realizar su copia privada son:

1.- Discapacitados, por obras de interés concretas de su discapacidad (art. 31 bis del texto del borrador).
2.- Procedimientos administrativos, judiciales o parlamentarios (art. 31 bis del texto del borrador).
3.- Docentes e investigadores para pequeños fragmentos de las obras u obras plásticas, fotográficas o similares de forma aislada (art. 32.2 del texto del borrador).
4.- Para reproducir bases de datos con fines policiales, judiciales, administrativos, docentes y de investigación, de seguridad pública (art. 34.2 b y c del Texto vigente).
5.- Entidades de radiodifusión respecto de las obras que van a difundir (art. 36.3 del Texto vigente).
6.- Reproducciones de obras sin finalidad lucrativa realizadas por museos, bibliotecas, hemerotecas, filmotecas, de titularidad pública o integradas en instituciones de carácter cultural o científico, con fines de investigación (art. 37.1 del Texto vigente).
7.- Extracciones de bases de datos con fines ilustrativos científicos o educativos o de seguridad pública (art. 135.1.b del Texto vigente).

Por tanto, si las obras divulgadas vienen dotadas con mecanismos de protección anti-copia, legítima o ilegítima, los únicos que podrán hacer valer su derecho a reproducirla son los arriba detallados, siempre que tengan "legalmente acceso" a la obra de que se trate y siempre que el titular de los derechos haya establecido voluntariamente la forma de ejercitar esa excepción a los designios anti-copia de los titulares de los derechos.

Pero y si el titular ha olvidado posibilitar esas copias privadas, ¿qué podrán hacer cuando la medida tecnológica les impida hacer valer ese derecho y el titular de los derechos sobre la obra no haya establecido voluntariamente mecanismos para ello? El Ministerio de Cultura lo ha debido pensar detenidamente y ha llegado a la conclusión de que todos esos afectados puedan acudir a los Tribunales del orden civil a dirimir la cuestión.

¿Algo relativo a la pérdida de la finalidad legal del canon o compensación equitativa por copia privada en los supuestos de implantación de medidas tecnológicas anti-copia? Nada de nada.

En este sentido, conviene recordar que el borrador del Ministerio de Cultura no postula modificación alguna del artículo 25 del vigente Texto refundido y éste, en su apartado 1 establece la finalidad legal del canon al disponer que la reproducción sin autorización realizada para uso privado exclusivamente "originará una remuneración equitativa (?) dirigida a compensar los derechos de propiedad intelectual que se dejaren de percibir por razón de la expresada reproducción".

En el Ministerio de Cultura sostienen que aunque no exista posibilidad para el común de los ciudadanos, ni tenga interés alguno para las empresas, administraciones e instituciones de todo tipo el realizar la copia privada, no obstante "también se originará" esa remuneración compensatoria.

Y si se impide mediante medidas tecnológicas anti-copia, "también se seguirá originando" esa remuneración compensatoria, porque es "bien sabido por todos" que "el uso más generalizado" de cuantos soportes digitales vírgenes para datos son adquiridos por la ciudadanía o la Casa Real, el Tribunal Constitucional, la Administración del Estado, las Administraciones autonómicas, las provinciales, las locales, la Administración de Justicia, Comisarías, Comandancias de la Guardia Civil, empresas anónimas y limitadas, cooperativas, entidades bancarias y financieras, fundaciones, entidades sin ánimo de lucro e incluso entidades de gestión de derechos de autor, obviamente son adquiridos para realizar copias privadas de música y de películas, descargadas de Internet por supuesto (en horario laboral todo ello para mayor oprobio), como no puede ser de otra forma desde septiembre de 2003 con la generalización del canon compensatorio por copia privada a todo tipo de soporte digital virgen. Suponer lo contrario, que los adquieren para los usos informáticos propios y son destinados efectivamente a tal finalidad, no cabe en cabeza humana.

O lo que viene a ser lo mismo: para el Ministerio de Cultura el canon por copia privada no necesita fundamento legal alguno ni razón de ser, salvo su propia existencia; se justifica por sí mismo. Exista o no exista el fundamento legal que lo justifica (la copia privada), el canon tiene entidad propia y debe ser exigido y ello independientemente de la voluntad del legislador que ya en 1996 excluyó expresamente de su aplicación a los programas de ordenador que, como todo el mundo sabe, no necesitan soportes físicos, ni digitales, ni analógicos, ni equipos para funcionar o para ser fijados provisional o definitivamente, ni sirven para crear resultados, ni datos, ni ficheros, ni siquiera sirven para realizar copias de respaldo, ni para crear obras intelectuales, sino que son entes de razón pura, ajenos a este mundo miserable de lo físico y terrenal.

Para dar cobertura de aparente legalidad a toda esta sinrazón, basta con mantener la forma, mantener invariado el precepto que consagra la remuneración compensatoria y, acto seguido, vaciar de contenido la regulación de la copia privada: "Usted puede hacer su copia privada. Lo dice la Ley."

Si luego resulta que la realidad se opone a los designios del Ministerio de Cultura y Usted es incapaz de hacer ni una sola copia bien porque no sabe o bien porque no puede o ni se lo ha planteado, ése no es problema del Ministerio de Cultura. Si luego resulta que se encuentra con obras divulgadas con sistemas anti-copia que Usted no sabe eludir ni suprimir o no lo quiere hacer porque prefiere que no le inscriban en el Registro de Penados y Rebeldes y se conforma con figurar en los de morosos de alguna o varias o todas las operadoras de telecomunicaciones, ése no es problema del Ministerio de Cultura. Si Usted adquiere programas de ordenador en fantásticos soportes digitales y la empresa desarrolladora y la distribuidora del software han tenido que pagar el canon por copia privada para hacerle llegar a sus manos esa creación intelectual, ése no es problema del Ministerio de Cultura. Si Usted le envía a sus familiares esas estupendas fotografías en esos inalterables soportes digitales, ése no es problema del Ministerio de Cultura. Si Usted es un docente o investigador a la última y en lugar de esas obsoletas transparencias usa algo más actual como un programa informático para ilustrar a sus alumnos con excelentes presentaciones, ése no es problema del Ministerio de Cultura. Si Usted es un precavido administrador de sistemas informáticos y realiza periódicamente copias de seguridad, adquiere software, actualizaciones y usa ingenios informáticos para su trabajo, ése no es problema del Ministerio de Cultura. O si Usted es un Ministro de Economía que se empeña en presentar los Presupuestos Generales del Estado para su debate parlamentario en plan conservacionista, dejando de lado la imprenta, el papel y los bosques para facilitar el estudio y análisis de tan prolijos estados de cuentas en potentes equipos informáticos, ése tampoco es problema del Ministerio de Cultura.

Y no dejarán de tener razón en el Ministerio de Cultura: los problemas los tiene Usted, no ellos. Para ellos, el problema consistía en trasponer una Directiva europea y aunque el borrador pretenda trasponer al Ordenamiento jurídico español la Directiva 2001/29/CE, de 22 de mayo, se han olvidado incluso de que el artículo 5.2 b) de la misma posibilita la copia privada siempre que los titulares de los derechos reciban una compensación equitativa "teniendo en cuenta si se aplican o no a la obra" las medidas tecnológicas de protección.

Pero como todos los problemas deben tener solución, basta un pequeño esfuerzo mental para llegar a la conclusión de que el autor del borrador no es el personal del Ministerio de Cultura, ni sus asesores, ni la Abogacía del Estado, ni siquiera alguno de los bufetes especializados en borradores y anteproyectos varios, sino alguna entidad de gestión de derechos de autor, como apuntaba el titular que nos lo dio a conocer.

En definitiva, esperemos que no siga adelante el texto del borrador del Ministerio de Cultura en los términos en que ha sido dado a conocer porque supondrá:

- La extensión generalizada del canon bajo el pretexto de la copia privada (independientemente de si existen o no medidas tecnológicas anti-copia) a todo tipo de "soporte y procedimiento técnico" que posibilite fijar provisional o definitivamente una obra divulgada; es decir, la legalización de lo que se viene denunciando desde hace tiempo: un canon por nada en todo (soportes digitales vírgenes, discos duros, hojas de papel, programas de ordenador, reproductores de soportes digitales con capacidad para grabar o no, grabadoras para equipos informáticos, reproductores-grabadores domésticos, conexiones a Internet, líneas de teléfono, señal de televisión, de radio, telefonía móvil, antenas, dispositivos inalámbricos, bolígrafos, lapiceros, neuronas puede que tal vez).

- La imposibilidad legal y material de realizar copias privadas, no sólo para las personas jurídicas, sino para todas las personas físicas, salvo que quieran incurrir en infracciones civiles o penales; es decir, la "criminalización" de todos los usuarios de "cualquier soporte" que "por cualquier procedimiento técnico" permita la fijación provisional o permanente de cualquier obra sujeta a los derechos de autor que quiere legitimar la reforma.

Pedro Tur Giner
Abogado y Secretario de la Junta Directiva de la Asociación de Internautas

(Este artículo fue publicado por primera vez el 28 de noviembre de 2004)

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Campaña Díselo a Zapatero.

http://www.internautas.org/html/1/2534.html

Los ilustres representantes del capitalismo de amiguetes reunidos en Davos, creen que el dólar va a seguir cayendo, luego

7h 35m

Némesis: Davos, el capitalismo de amiguetes, el dólar y la opinión contraria.- De la información publicada en los periódicos económicos sobre el Forum Económico Global celebrado en Davos, se deduce que la mayoría de los asistentes eran bajistas respecto al futuro comportamiento del dólar.

Según nos han contado los periódicos, a la cumbre de Davos van personas muy importantes e influyentes. Personalmente creo que antes sí que iban personas importantes, pero ahora van todos los que pagan las cuotas. A mi gusta la música de U2, pero no entiendo muy bien qué hacía Bono en Davos. Ahora bien, aceptemos que algunos de los asistentes a la cumbre se encuentran en los estamentos superiores del capitalismo de amiguetes que nos han dado.

Pues bien, estos ilustres personajes del capitalismo de amiguetes estuvieron de acuerdo en que el dólar va a seguir cayendo. Queridos amigos, ¿qué pasa cuando todos pensamos lo mismo sobre lo que puede hacer en el futuro un mercado?, ¡que sucede todo lo contrario! Luego vamos a considerar como escenario más probable que estemos cerca de los mínimos del dólar.

En este sentido es preciso tener en cuenta la forma de hablar de los representantes chinos que fueron a Davos. Hablaron de que se había aprobado dar los pasos necesarios para flexibilizar la cotización del yuán. ¡Un mensaje claro que fue confirmado por el representante del Tesoro de los EE.UU.!

Ahora bien, hubo un hecho que me llamó mucho la atención y que me parece verdaderamente preocupante: los reunidos en Davos no se mostraron preocupados por los megadesequilibrios existentes en la economía estadounidense, y que lejos de corregirse se están acelerando, y la creencia de que los bancos centrales, a base de seguir insuflando liquidez (y manteniendo los tipos de interés reales en cero o por debajo), conseguirán llevarnos o mantenernos en este paraíso terrenal. ¡Vaya líderes que tiene el capitalismo de amiguetes! Ni siquiera tratan de preparar la economía de sus países para enfrentarse a la crisis que se avecina. Si esto pasa con los grandes, ¿qué no ocurrirá en los países más pequeños donde se replica hasta el más mínimo detalle este capitalismo de amiguetes?

http://www.bolsacava.com/

un ajuste violento:¡prepárense para el 2006!

Madrid, 29 de enero de 2005

Némesis: La cumbre de Davos.- Hubo un claro consenso entre las personas que han asistido al Forum Económico Mundial a la hora de señalar los problemas: el enorme y desbocado déficit comercial estadounidense, el déficit presupuestario de los EE.UU. y el deterioro de las cuentas públicas de los países de la Unión, la baja tasa de ahorro, el elevado endeudamiento de los particulares y la necesidad desacelerar el ritmo de crecimiento de la economía de China.

Obviamente, no hubo acuerdo sobre la forma de solucionar estos problemas.

Hubo muchos asistentes que no se mostraron preocupados por el bajo nivel de los tipos de interés a largo plazo. Incluso dijeron que unos tipos de interés tan bajos muestran la confianza que tienen los inversores en la forma tan maravillosa en que los bancos centrales están gestionando esta situación.

Evidentemente no es así, como saben los lectores de esta página, soy de los que piensan que la fuerte demanda de bonos es artificial, provocada por las compras de bonos norteamericanos de los bancos centrales asiáticos. Ni siquiera, son compras de bonos de particulares.

Parece que la mayor parte de los asistentes estaban de acuerdo en que la solución de los actuales desequilibrios pasa necesariamente por la depreciación del dólar.

Es cierto que la depreciación del dólar es algo necesario, pero el dólar no puede hacerlo todo solito.

La depreciación del dólar debería venir acompañada de otras medidas como, por ejemplo, un incremento de los tipos de interés reales, por lo que pareces es la única forma de frenar el ritmo de crecimiento de la demanda privada de los EE.UU. y corregir en parte el déficit comercial de los EE.UU. Digo parcialmente porque una gran parte de los sectores productivos se han trasladado a China.

Ahora bien, teniendo en cuenta el elevado endeudamiento de los particulares, el FED deberá tener mucho cuidado a la hora de fijar el nivel de los tipos de interés reales porque si se pasa podría provocar un colapso en el consumo privado y explotaría la burbuja inmobiliaria., y si se queda corto, no quedaría más camino que el ajuste brusco y repentino. ¿2006?

Además, es preciso tener en cuenta que, aunque el FED quisiera incrementar los tipos, puede encontrarse con un problema adicional: la economía de los EE.UU. no está tirando con fuerza. En este sentido es preciso tener en cuenta el aplanamiento de la curva de tipos del dólar.

A pesar de las subidas de los tipos realizadas por el FED durante 2004, los tipos reales en dólares siguen en cero o ligeramente por debajo.

De todo lo anterior se deduce que los desequilibrios parecen ser demasiado grandes como para que Greenspan consiga un ajuste gradual. No puedo olvidar que Greenspan lo que en realidad sabe es insuflar liquidez, pero no ha conseguido realizar un ajuste suave en todo el tiempo que lleva al frente del FED.

Estos desequilibrios son una consecuencia lógica de trabajar con planteamientos keynesianos, basados en la manipulación de los mercados, lo que solucionan por un lado lo estropean por otro. Por lo tanto, la única solución que se me ocurre es un ajuste violento:¡prepárense para el 2006!

http://www.bolsacava.com

El ciclo Económico

Libros gratuitos en red
http://www.eumed.net/cursecon/libreria/2004/rk/rk.htmhttp://www.eumed.net/cursecon/libreria/2004/rk/rk.htm

El hombre feliz es aquél cuya personalidad

http://www.finanzas.com/id.8115894/noticias/noticia.htmLlegamos hoy, con ésta, a la última de las citas extraídas de un extraordinario libro, cuyo título y autor comentaremos la próxima semana:

“El hombre feliz es aquél cuya personalidad no está escindida contra sí misma ni enfrentada al mundo. Un hombre así se siente ciudadano del mundo y goza libremente del espectáculo que le ofrece y de las alegrías que le brinda, sin miedo a la idea de la muerte porque en realidad no se siente separado de los que vendrán detrás de él. En esta unión profunda e instintiva con la corriente de la vida es donde se encuentra la mayor dicha.”