Deberíamos esperar antes el petardazo de China que de Estados Unidos

Los famosos desequilibrios mundiales

GEI  

Deberíamos esperar antes el petardazo de China que de Estados Unidos.

Ya sabrá el lector que estamos, desde hace años, ante el riesgo de una posible corrección abrupta de los desequilibrios exteriores, con sus desastrosas consecuencias sobre la producción mundial. ¿Cuáles son estos desequilibrios? Básicamente, el gran déficit exterior americano y el gran superávit exterior de China. Estos desfases se han ido acumulando en el último decenio, y son el resultado de dos tipos de causas: unas, de las propias decisiones de los particulares; otras, de decisiones políticas. Estados Unidos es una economía libre y, por ello, las decisiones están descentralizadas en millones de consumidores y empresarios que actúan según los datos que la realidad les presenta. China es una dictadura y sus decisiones son, por el contrario, fruto de la orientación, si no de la injerencia, del gobierno chino.

Teniendo en cuenta esto, ¿por qué se empeña la inmensa mayoría de comentaristas en decir que la culpa la tiene EEUU, cuya su baja tasa de ahorro sería intolerable para el equilibrio mundial? Porque no ven más allá de la primera página del manual que un día estudiaron, el cual además justifica su orientación instintiva contra los useños. Los manuales de economía solían ser muy deficientes en cuestiones exteriores. Ahora han mejorado un poco, pero esencialmente mantienen un enfoque que lleva a determinar que cuando un país es deficitario, tiene la culpa él; cuando un país es excedentario, está haciendo algo bien.

Así sucede en los análisis China versus Estados Unidos. China es eficiente porque crece y está invadiendo de sus productos los mercados del gigante americano; éste es ineficiente, porque su déficit crece sin cesar. Esto es totalmente falaz. Veamos el porqué:

Primero, China impulsa artificialmente su competitividad a través de una política de acumulación masiva de reservas en dólares, para mantener su tipo de cambio depreciado. Aunque esto puede permitir a las autoridades chinas comprar tiempo, a la larga será un obstáculo creciente para una transición suave que, como demuestra la historia, el autoritarismo nazi-comunista nunca ha sido capaz de asimilar. Siendo realistas y poniendo nuestras miras en un horizonte de medio plazo, China es realmente el país que puede dar el susto, y no Estados Unidos.

Segundo, el déficit americano tiene dos razones: una es la mencionada deslealtad de China; otra, el enorme atractivo que ha supuesto para el inversor internacional, durante años, invertir en Estados Unidos, lo cual ha atraído hacia este país una gran cantidad de financiación a buen precio, tan bueno como que EEUU sigue cobrando más por sus activos exteriores que lo que paga por lo que le prestan. Esta financiación ha ido mayoritariamente a manos de particulares, pues, como hemos dicho, es una economía libre. Esto es comprobable en las cifras de financiación exterior. ¿Y que han hecho con el dinero recibido? Lo más racional que puede hacerse: comprar en los mercados mundiales –incluido China– los bienes de consumo y capital al mejor precio posible. Más barato, en todo caso, que si lo hubiera fabricado en casa.

En palabras más técnicas, son los flujos de capitales la causa del déficit de cuenta corriente, y no al revés. La razón por la que son tan atractivas las colocaciones en Estados Unidos es que, desde 1995, es el país de mayor crecimiento de la productividad. Esto, por su parte, se debe a la enorme capacidad –o libertad– de que disponen las unidades de producción para adaptarse a lo que en economía casi nunca se menciona pero que es crucial: lo imprevisible o, dicho de otra manera, la incertidumbre.

Así que, en nuestra opinión personal, deberíamos esperar antes el petardazo de China que de Estados Unidos. Esto no quiere decir que los americanos no puedan tener problemas: por ejemplo, como la mayoría, tiene un problema de financiación de pensiones; pero no es precisamente el país de peor perspectiva en esto; no hay más que mirar nuestro propio ombligo confederal. Mientras controlen su inflación y mantengan o aumenten el grado de libertad interna no tendrá problemas de financiación; seguirán siendo más dinámicos que la esclerotizada Europa. En este sentido, la deuda exterior, aparte de que no es la mayor del mundo en términos de PIB, es irrelevante mientras su coste financiero sea negativo, es decir, mientras la balanza de rentas sea positiva.

Grupo de Economistas Independientes (GEI)

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http://www.libertaddigital.com/opiniones/opi_desa_29579.html
 

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EL MUNDO PLANTA CARA AL PROTECCIONISMO EN DAVOS

FORO ECONOMICO MUNDIAL

EL MUNDO PLANTA CARA AL PROTECCIONISMO EN DAVOS

Con un previsible parón del consumo en EEUU e Irán tensando aún más el mercado energético, el Foro Económico Mundial se dio una buena noticia ayer plantando cara a otro fantasma: el proteccionismo. La UE, EEUU, Japón y los países emergentes decidieron sacudirse el pesimismo de Hong Kong y relanzar las negociaciones para liberalizar el comercio.

Por Carlos Segovia / Davos

Dos policías suizos vigilan una manifestación desde un tejado vecino al centro de congresos del Foro Económico Mundial. / AP Es la típica negociación que suena lejana, pero que termina abaratando precios a los españoles en general a cambio de que una parte aún impredecible de ellos pierdan su empleo. La de ayer no tuvo lugar con el calor húmedo del pasado diciembre en Hong Kong, sino con el gélido aire blanco de la localidad alpina de Davos en la que se curaba el asma y la tuberculosis la aristocracia europea el pasado siglo. Y el irritable comisario europeo de Competencia, el británico Peter Mandelson, se mostró más tranquilo que de costumbre. «Hay un cambio de actitud, un buen resumen de la reunión es que hemos pasado del 'yo no me muevo hasta que tú lo hagas' a un 'movámonos juntos para sacar esto adelante'». Los representantes de 18 países miembros de la Organización Mundial del Comercio (OMC) y de la Unión Europea (UE) aprovecharon la cita del Foro Económico Mundial en Davos para alcanzar el acuerdo de relanzar las negociaciones para la liberalización comercial mundial. Ya lo intentaron el pasado mes de diciembre en Hong Kong, pero no pudieron rematar por el enfrentamiento final de, entre otros, Mandelson y el ministro brasileño de Relaciones Exteriores, Celso Amorim. «Nadie se puede permitir quedarse fuera del acuerdo.Nadie gana con eso», afirmó el representante de Comercio de EEUU, Rob Portman. Lo de ayer fue más una escenificación mediática de relanzamiento del proceso tras el fiasco de Hong Kong que una lista de acuerdos concretos. «No ha habido tiempo de concretar, pero nadie está en contra de avanzar a la vez en reducir los aranceles industriales, abrir más los mercados de servicios y, a cambio, que los grandes productores agrícolas reduzcan sus medidas de apoyo», resumió Portman. El director general de la OMC, el francés Pascal Lamy, resumió la reunión informal de los ministros de Comercio asegurando que éstos «han afrontado las decisiones necesarias para conseguir que la Ronda de Doha [las negociaciones de liberalización iniciada en el año 2000 tras la revolución de Seattle] concluya con éxito en 2006. En particular, han analizado los pasos prácticos que los grupos de trabajo deben abordar para cumplir el calendario de Hong Kong». Este prevé ir cerrando capítulos por etapas con dos reuniones clave en abril y en julio, con vistas a concluir el proceso a finales de 2006. Según Lamy, «los ministros asumen que se deben conseguir progresos en todas las áreas para conseguir un resultado global equilibrado». «Me temo que los tiempos en los que EEUU y la UE alcanzaban un acuerdo para presentarlo después a sus agradecidos socios comerciales y cerrar así una negociación ya no volverán y mejor que sea así», afirmó Mandelson, que asume que países como India, Brasil o China no pueden ser ya ninguneados. «Estados Unidos y la Unión Europea deben hacer un gesto», afirmó el ministro indio de Comercio, Kamal Nath. «Europa necesita incentivos para ser flexible», replicó el británico, que subrayó que Estados Unidos aún no ha presentado un programa de recorte de subsidios agrícolas. «Me parece legítima la posición europea, aunque no la compartimos», señaló en buen tono el estadounidense Portman.En su opinión, «lo que hace falta es voluntad política para poner todas las piezas del puzzle». Lo que todos tienen claro es que de 2007 no puede pasar la negociación, porque para entonces acaban los poderes especiales de George W. Bush para dar su visto bueno a cualquier acuerdo sin tener que pasar por el Congreso estadounidense. Y aunque todos pedían al resto que movieran ficha, hubo unanimidad en que la necesidad de flexibilidad es general. El momento es clave, porque uno de los fantasmas que amenazan 2006 es precisamente el neoproteccionismo. Los presidentes de multinacionales y dirigentes políticos y económicos, entre otros, congregados en la reunión anual del Foro Económico Mundial, consideran la resistencia a abrir los mercados como uno de los problemas que pueden contribuir a ralentizar el crecimiento. «Es que no hay que ignorar que cada vez más personas en los países industrializados están perdiendo sus empleos por la globalización y no sienten que sus efectos sean positivos. Es un motivo de preocupación mundial», afirmó el economista jefe del banco de inversión Morgan Stanley, Stephen Roach. «No conozco un solo país que esté creciendo con proteccionismo», animó el secretario de Comercio de EEUU, Carlos M. Gutierrez, a sus colegas iberoamericanos en una cena consagrada a esa región del mundo. Según el ministro egipcio de Comercio Exterior, Rachid Mohamed Rachid, el choque del proteccionismo de los países ricos con el de los emergentes pasa factura a los más pobres. «Esta Ronda tiene que permitir a Egipto y a Africa acceder al desarrollo.No es solo la agricultura. Tenemos que estar seguros de que un enfrentamiento entre dos o tres grandes países, desarrollados o emergentes, no nos prive de ello», agregó el egipcio. A las afueras del Congress Center, sede del Foro Económico Mundial, un reducido número de manifestantes logró lanzar algunas bolas de nieve contra la institución que consideran símbolo del capitalismo y la globalización despiadada. En Basilea, un millar de personas protestaron portando retratos de Carlos Marx, Federico Engels y Lenin. Pero si la escenificación de ayer de los ministros de Comercio se cumple, el mundo cerrará 2006 con otra vuelta de tuerca a la liberalización comercial y a la globalización. Frente a esta buena noticia, muchos de los asistentes a las reuniones de Davos resaltaron que hay una mala, que puede enturbiar este ejercicio, que previsiblemente será el último de gran crecimiento económico. Y esa mala noticia la personifica Mahmoud Ahmadinejad, el radical presidente islamista de Irán. «El programa nuclear de Irán es un asunto muy serio que puede afectar a los mercados. El régimen iraní es débil en su país, porque es muy inepto, por eso insistirá en una iniciativa internacional que le pueda dar popularidad interna», alertó el gurú más veterano de Davos, el multimillonario George Soros. El ex presidente Bill Clinton, pese a ser del Partido Demócrata, respaldó ayer que Bush tenga «todas las opciones» abiertas contra Irán. ¿Tambores de guerra que pueden situar el precio del petróleo en, al menos, los 70 dólares por barril del pasado septiembre? «Sólo se está pensando en usar medios diplomáticos», matizó el responsable británico de Exteriores, Jack Straw. Este, como el resto de europeos, no mostró ninguna prisa por llevar el asunto al Consejo de Seguridad de la ONU y, menos, tras la victoria de Hamas en Palestina. «Yo creo que esas elecciones abren la puerta a una solución, porque Hamas deberá cambiar y gobernar para su pueblo, el riesgo es que siga influido por Irán», sostuvo Soros. Con esa incertidumbre y las quejas generalizadas contra Rusia, por su política energética con los países del Este de Europa, la energía se convierte en la gran sombra de 2006. Todos los analistas coinciden en que no bajarán los precios y que, con suerte, concluirán en diciembre con una media de 50 dólares por barril. «Además, en Latinoamérica hay muchos problemas, porque Hugo Chávez esta teniendo éxito con su programa antiamericano. Y con el petróleo cotizando a altos niveles puede financiar la revolución bolivariana», agregó Soros, que no muestra ninguna confianza en el nuevo presidente de Bolivia, Evo Morales. «Es bueno que lleguen indígenas al poder, pero desgraciadamente parece que va a caer en los brazos de Chávez». Según una encuesta de Gallup para el Foro Económico Mundial entre ciudadanos de 60 países, la principal amenaza para la economía es «el alza de los precios del petróleo y la demanda de recursos naturales». Para el gobernador del Banco Central Europeo, Jean Claude Trichet, la subida de precios tiene efectos paradójicos.«Los ingresos del petróleo han generado importantes ahorros a los productores y, sin ellos, los tipos de interés serían ahora más altos». En su opinión esto «tiene un efecto positivo en los mercados financieros, pero negativo, para la economía en su conjunto». El economista jefe de la Agencia Internacional de la Energía, Fatih Birol, dio por seguro que este panorama extremará la diversificación de fuentes energéticas y auguró una renovada apuesta por la opción nuclear en EEUU y la UE. El nuevo Gobierno iraquí, que ve posible llegar a producir 1,2 millones de barriles diarios (acercándose de nuevo a Irán -2,4 millones de barriles- como segundo productor mundial) no ofrece garantías de estabilidad aún y la OPEP no desea aumentar la producción para bajar los precios. Con todo, el director gerente del FMI, Rodrigo Rato, sostuvo que la economía seguirá creciendo a buen ritmo. Todo apunta a que lo hará un 4% adicional en 2006, en lo que, según teme Davos, será el último buen ejercicio, porque hay otra amenaza: la locomotora de EEUU se está frenando. «Se ha acabado la borrachera consumista estadounidense», afirmó Stephen Roach. El consumo concluyó 2005 a un nivel cercano a cero y su burbuja inmobiliaria va perdiendo fuelle. «La ralentización del crecimiento comenzará a notarse en 2007 y el dólar, que ha llegado a lo más alto, tenderá a bajar», auguró Soros. «En los dos próximos años algún tipo de ajuste se tendrá que producir», sostuvo Lawrence H. Summers, actual presidente de la Universidad de Harvard. Es urgente encontrar una locomotora alternativa. «EEUU tiene que ahorrar más, no sólo los ciudadanos, sino el Estado y el resto del mundo tiene que ahorrar menos y consumir más», comentó a este diario Guillermo de la Dehesa, ex secretario de Estado de Economía y responsable del Center for Economic Policy Research de Londres. Pero el resto del mundo se muestra reacio a tomar medidas que fomenten la demanda. «La eurozona no tiene superávit por cuenta corriente, actualmente tiene un ligero déficit, nuestra situación no es la de Japón», subrayó Trichet. Curiosamente es el alto consumo en España lo que quita presión al gobernador del BCE, porque si fuera por otros países centroeuropeos tendría que pensarse más una subida de tipos. Trichet se mostró de acuerdo con el ministro indio de Hacienda, Palaniappan Chidambaram, sobre uno de los extraños fenómenos del momento. Los países emergentes dedican sus ingresos a invertir en sus principales clientes, los países ricos. «No es sostenible (...) es absolutamente anormal que estén financiando al mundo industrializado», afirmó el francés. Chidambaram pidió que los países desarrollados se tomen en serio el problema e inviertan más en los emergentes. «Necesitamos más capital para mejorar el nivel de vida de nuestras poblaciones», aseguró el indio.   Crecimiento del PIB y magnitudes mundiales

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BIENVENIDO SEA DAVOS

TOM BURNS MARAÑON

Está tirado criticar las reuniones de Davos. Es ponerse el gorro de los desheredados y tirar piedras contra los poderosos del planeta que supuestamente rigen todo su entorno porque las multinacionales que están a su mando compran países con el entusiasmo y abandono que los demás mortales empleamos para acudir a las rebajas. Las reuniones de Davos dan pie a mucha denuncia izquierdista y a un sinfín de entusiasmos antiglobalizadores porque la presa es obvia. Caído el Muro de Berlín, Davos se erige como el mal a combatir. No tiene vuelta de hoja la imagen de ricachones encerrándose en la privacidad de sus íntimas tertulias alpinas para confortarse en la alabanza mutua bajo la fórmula de aquí te doy un favor hoy para que me lo devuelvas mañana, o cuanto puedas. Nadie va a Davos para decir algo interesante, mucho menos a escuchar algo que se aleje de lugar común que se leyó ayer en el Financial Times y la semana pasada en The Economist. Todos van a Suiza a reconfortarse mutuamente. Toda esta malhumorada reflexión la puede hacer un niñato con los pies y estoy seguro de que quedará reflejada, un año más, en los blogs antisistema. Llevo tiempo observando el recelo que provoca el Foro Económico Mundial y el año pasado el enfado subió de tono. La concentración en Davos del 2005 supuestamente trató de la erradicación de la pobreza y ahí siguen los niños famélicos de los estados fallidos africanos para atizar nuestras conciencias. Permítanme que disienta. Davos es de los pocos ejemplos que tenemos de una sociedad civil que se hace oír para bien en el mundo de la gran política. Quienes crean que se va a Davos para ver y ser visto, quienes suponen que se trata de un ejercicio anual de márketing y de vanidad, se equivocan. No han estado ahí. Bienvenido este Foro: de no existir habría que inventarlo. http://www.elmundo.es/suplementos/nuevaeconomia/2005/309/1138489205.html

El ciclo bursátil.

Introducción a los Ciclos Económicos.
(El alza bursátil. ¿Hasta cuando?).

 

Jaume Puente Margalef.

 

Texto del artículo repartido durante la conferencia realizada el jueves 17 de diciembre de 1987 en el Centro de Estudios Joan Bardina.

 

Traducción al castellano: Brauli Tamarit.

 

http://chalaux.org/ciclesin.htm

 

Introducción.
El alza bursátil, ¿hasta cuando?.

 

Este es el primero de dos artículos en los cuales intentaremos analizar la subida que se va produciendo, en los mercados bursátiles españoles, desde el inicio de 1983 hasta el momento presente, después del hundimiento comenzado en 1974 y que duró hasta 1981.

 

El motivo de esta partición es que analizaremos este periodo alcista desde dos enfoques diferentes.

 

1. La evolución de la bolsa como fenómeno cíclico.

 

Se sabe, desde hace tiempo, que la economía mundial tiene una trayectoria cíclica alrededor de una senda de crecimiento tendencial (el PIB de un país occidental avanzado tiende a crecer alrededor de un 2 a un 2,5 % anual, en promedio de periodos largos). La bolsa también sigue una trayectoria cíclica que es, mas o menos, paralela a la de la economía (en general, con una anticipación, variable según el país y el momento del tiempo, alrededor de los seis meses).

 

En este primer artículo nos pararemos a analizar los diferentes ciclos y, dentro de estos, los rasgos característicos de cada fase que compone el ciclo. A continuación, miraremos de ver donde nos encontramos en el momento actual.

 

2. La evolución de las bolsas españolas desde 1983 hasta el momento actual.

 

En un segundo artículo, que sale publicado mas adelante, trataríamos de analizar la evolución de los mercados bursátiles, en el periodo alcista comenzado en 1983, desde un doble punto de vista:

 

A) Las acciones como destino alternativo de colocación del ahorro.

 

Aquí hablaremos de la evolución de los diferentes mercados financieros durante este periodo alcista y sus interrelaciones, con el objetivo de identificar el comportamiento de uno de los dos factores de los cuales depende la demanda de valores de renta variable por parte del público, es decir, la rentabilidad y el volumen de los activos que compiten con la renta variable para atraer el ahorro. (El otro factor, la rentabilidad de las propias acciones, será estudiada dentro de la parte «B» de este segundo artículo).

 

También analizaremos cual ha estado la oferta nueva de acciones (es decir, las ampliaciones de capital, básicamente) durante el citado periodo.

 

B) Las acciones como participaciones en los beneficios de las empresas.

 

Antes hemos hablado de la rentabilidad de las acciones. Esta depende de la evolución de las empresas, que cotizan en bolsa y mas concretamente, de la de su balance y cuenta de explotación.

 

En esta parte del artículo, nuestra tarea será la de ver cual ha sido la evolución de las empresas en  el Estado español, en el citado periodo, tanto desde un punto de vista agregado (cogiendo el sector privado como un conjunto) como sectorial (analizando los sectores productivos mas representativos en las bolsas españolas).

 

La evolución de las cotizaciones de las acciones como fenómeno cíclico.

 

En el momento de estudiar el comportamiento cíclico de la bolsa, escogemos dos ciclos:

 

1. El ciclo de mas largo plazo: el «ciclo de Kondratieff», que trataremos desde un enfoque predominantemente económico (y secundariamente bursátil).

    

2. Un ciclo mas corto, de duración entre cinco y diez años, que trataremos desde una óptica estrictamente bursátil.

    

Se ha de entender que cada fase del ciclo de Kondratieff está compuesta de un número variable (de uno hasta cuatro) de ciclos cortos. La comparación de la realidad actual con los dos modelos de ciclo, conjuntamente, nos permitirá identificar mejor en que momento nos encontramos.

 

El ciclo largo de Kondratieff: ¿somos a las puertas de un nuevo «crac»?.

 

Este ciclo, de una duración aproximada de 54 años, fue observado por primera vez por un economista ruso llamado Kondratieff cuando, en 1926, se dió cuenta que el comportamiento de la economía norteamericana entre 1780 y 1926 había seguido tres oleadas cíclicas. Otros investigadores posteriores han conseguido mostrar que la economía inglesa se ha comportado de forma parecida desde 1271 hasta la actualidad. En este punto, la investigación para otros países se encuentra con la limitación de la falta de unos datos mínimos que cubren un periodo suficientemente significativo.

 

Básicamente, este ciclo se compone de cuatro fases:

 

1. La subida, de una duración aproximada de veinte años. Después de llegar al techo (donde, probablemente, hay alguna guerra) viene...

    

2. Una depresión, de unos cinco años de duración. Después...

    

3. Una recuperación «financiera», de unos cinco a veinte años. Finalmente...

    

4. La caída, de una duración de unos veinte años, que acaba, posiblemente, en otra guerra.

    

Trataremos aquí de describir este ciclo largo fijándonos en las características generales (que se van repitiendo en cada ciclo) y describiendo las características particulares (que varían de un ciclo al otro) en función de lo que ha pasado en el último, que parece haberse iniciado alrededor de 1940. Sería muy recomendable que, al leer la descripción de cada fase del ciclo, se vaya siguiendo el cuadro 1, donde hay representada la trayectoria cíclica de la economía mundial en el siglo XX.

 

Cuadro 1. Los ciclos económicos alrededor del siglo XX.

 

Explicación del cuadro 1:

 

Ciclo I.

 

1. 1895-1920: Fase de prosperidad. Desarrollo de las industrias de fertilizantes y metalúrgicas y adopción de avances tecnológicos fundamentales en la industria siderúrgica.

    

2. 1914-1918: I Guerra Mundial.

    

3. 1920-1924: Depresión económica: «balcanización» de antiguos grandes estados europeos en pequeños países de estructura económica desequilibrada y muy proteccionistas en sus relaciones económicas en el exterior. Hiperinflación en Alemania y otros países de centro-Europa.

    

4. 1924-1929: «Los felices años 20».

    

5. 1929: Crac de la bolsa de New York y inicio de la gran depresión.

    

6. 1936: Inicio de la guerra civil española. Las grandes potencias inician programas de rearme acelerado.

    

7. 1939-1945: II Guerra Mundial.

    

Ciclo 2.

 

1. 1948-1973: Fase de prosperidad. Desarrollo de las industrias químico-farmacéutica, petroquímica y plásticos, electrodomésticos, automóbiles y energía atómica de fisión.

    

2. 1963-1974: Guerra del Vietnam.

    

3. Invierno 1973-1974: Primera crisis petrolera.

    

4. 1979-1982: Segunda crisis petrolera.

    

5. Finales de 1982: México amenaza con hacer suspensión de pagos exteriores (amortizaciones e intereses de su deuda exterior). La Reserva Federal norteamericana cambia su política monetaria, iniciando una época de continuados descensos en el tipo de interés.

    

6. 1983-1988 (?): Recuperación «financera».

    

7. Finals de 1988 (?): Crac de las bolsas internacionales que inicia una nueva gran depresión.

    

8. 1989-1996 (?): Depresión económica.

    

9. 1996-2000 (?): Gran Guerra.

    

Cicle 3.

 

1. 2000-2025 (?): Fase de prosperidad. Desarrollo de la energía nuclear de fusión y de las industrias basadas en la biología aplicada, aprovechamiento integral de los océanos. Industrias de tecnología espacial. Generalización doméstica de la electrónica avanzada (por ejemplo, uso doméstico de los robots).

    

Fase primera.

 

- En el fondo de la depresión las expectativas de los empresarios sobre los beneficios futuros son tremendamente pesimistas y, como la utilización de la capacidad de producción instalada es muy baja, la inversión es muy reducida. Las familias tienen tendencia a restringir su demanda de bienes de consumo al mínimo indispensable. El paro es muy elevado, los tipos de interés muy bajos, los precios internacionales de las materias primas hace tiempo que están en los mínimos y, finalmente, la tasa de inflación es cero o, incluso, negativa.

 

- La guerra que probablemente estalle servirá de catalizador de la actividad económica. En efecto, las perspectivas de una próxima guerra provocan una demanda adicional a través de los gastos de rearme iniciados por los gobiernos; cuando la guerra estalla, la demanda se mantiene por los aumentos de las exportaciones de los países no beligerantes hacia los beligerantes; finalmente, cuando la guerra acabe, las necesidades de reconstrucción provocarán un nuevo estímulo a la demanda. Como que la capacidad industrial no utilizada y el paro son, en este momento, elevados, la estirada de la demanda no provoca una inflación significativa; esto y las relativas facilidades monetarias hacen que los tipos de interés nominales sean bajos y el crédito abundante y barato.

 

- A medida que el tiempo pasa y la reconstrucción se termina, comienza una nueva gran estirada de la demanda: durante toda la fase baja del cicle se han ido produciendo nuevos descubrimientos (tanto de nuevos procesos productivos, que abaratan los costes de las empresas, como de nuevos artículos de consumo) que ahora saldrán de los centros de investigación para introducirse en la vida cotidiana. En efecto:

 

1. Las empresas ya trabajan a plena capacidad (y obtienen unos buenos beneficios) por lo cual sentirán alentadas a realizar inversiones dirigidas a:

    

1. Introducir nuevos procesos productivos mas eficientes.

    

2. Ampliar la dimensión de las plantas de producción.

    

3. Construir nuevas plantas para producir los nuevos artículos que la gente demanda.

    

2. En el mismo sentido, el paro es muy bajo, y lo ha sido de forma continuada durante algunos años, cosa que hace que la masa salarial total sea elevada y los consumidores se sientan confiados hacia la continuidad en la percepción de estas rentas. Además, los nuevos artículos que se introducen en el mercado encuentran una demanda virgen. Los dos factores conducen a una demanda de consumo muy elevada.

    

- La persistencia, durante tantos años, de una demanda acaba provocando que los precios de las materias primas, que han ido subiendo lentamente, comiencen a hacerlo a un ritmo mucho mas fuerte. Por otro lado, la plena ocupación, mantenida desde hace mucho tiempo, hace que en el mercado de trabajo la fuerza negociadora se traslade progresivamente desde la patronal hacia los sindicatos, lo cual comportará costes salariales crecientes para las empresas. Estas subidas de costes (de materias primas y salariales), en una situación de gran demanda, harán que las empresas reaccionen aumentando los precios, lo cual irá despertando la inflación.

 

Durante toda esta primera fase de Kondratieff, las bolsas habrán recorrido unos cuantos ciclos cortos (ver la segunda parte del artículo) donde las fases alcistas serán largas y las bajistas de duración no demasiado grande (dos años, quizá, como máximo) y no muy fuertes. Ver el cuadro 2.

 

Cuadro 2. Índice de la Bolsa de Barcelona desde 1960 hasta 1970.

 

- Al final de esta primera fase suele estallar alguna guerra que agraba las tendencias inflacionarias del sistema económico, y esto porque ahora la demanda adicional viene cuando las empresas trabajan a plena capacidad y en el mercado de trabajo hay plena ocupación.

 

- La aparición de un nivel de inflación medio (o alto, según el país) y con tendencia sostenida (o incluso creciente) favorece la aparición de distorsiones en el aparato económico, de las cuales las mas importantes, por lo que aquí estamos tratando, son la progresiva descapitalización de las empresas (a través de la sobrevaloración de los beneficios) y la generalización de la inversión especulativa (en estos momentos es cuando se pone de moda la colocación del ahorro en oro, sellos, inmuebles, etc.).

 

Fase segunda.

 

- El elevado nivel de inflación existente provoca que la mayoria de los gobiernos adopten una política económica restrictiva que tiene como consecuencia la disminución de la demanda. A medida que la tasa de inflación se resiste a bajar, continuan las políticas económicas de signo restrictivo que, en el grado que sean monetarias, darán lugar a altos tipos de interés nominales. Los efectos combinados de demanda en disminución y de altos costos financieros para las empresas traerán a las mas débiles a la bancarrota.

 

- La tasa de inflación comienza a bajar, pero el paro comienza a aumentar (lo cual comporta un descenso de la masa salarial y, por lo tanto, una menor demanda de consumo). Mientras tanto, la aparición de capacidad industrial no utilizada y los altos tipos de interés reales desincentivan la inversión productiva, que baja abruptamente. La caída de la demanda, tanto de consumo como de inversión, tiene otras consecuencias:

 

1. Un descenso continuado en la demanda de materias primas que acabará provocando el hundimiento de sus precios en los mercados internacionales.

    

2. El paro creciente dará paso a incrementos de salarios por debajo de los incrementos de los precios.

    

3. Los dos elementos anteriores llevarán a un menor crecimiento de los costes de producción que, en una situación de demanda débil, harán que la tasa de inflación continue bajando.

    

4. Aparecerán diferentes sectores productivos en la economía claramente sobredimensionados y, de aquí, la necesidad de «reconversiones industriales».

    

5. El descenso de la renta nacional traerá ingresos fiscales menores. Por otra parte, el elevado paro y el financiamiento de la reconversión industrial comportarán un gasto público mas elevado. La resultante de las dos fuerzas será unos déficits públicos muy elevados.

    

- Durante toda esta segunda fase del ciclo de Kondratieff, las bolsas estarán bajando dentro de un larguísimo tramo bajista (que puede durar, incluso, cuatro o cinco años) que acabará en un periodo muy largo de «acumulación» (ver la segunda parte del artículo). En el cuadro 3 se ejemplifica este fenómeno por lo que respecta a la evolución de las bolsas españolas.

 

Cuadro 3. Evolución del índice general de la Bolsa de Madrid desde 1971 hasta 1984.

 

- El proceso contractivo de la economía española seguirá hasta que las tasas de inflación hayan caído a niveles que se consideren normales (o el paro haya llegado a niveles políticamente insoportables para el gobierno). En este momento se inicia la...

 

Fase tercera.

 

- Los gobiernos comenzarán nuevamente a llevar a término políticas económicas expansivas, que ahora serán preferentemente monetaries, haciendo caer los tipos de interés nominales progresivamente.

 

- No se hace expansión fiscal (es decir, rebajas de impuestos o programas de gasto público como, por ejemplo, obras públicas) a causa de:

 

1. La elevada cantidad de deuda pública emitida en la fase anterior para financiar los déficits presupuestarios (y que, a medida en que bajen los tipos de interés, darán lugar a unos pagos por intereses mucho mas soportables pues, en los vencimientos de la deuda, este es reemplazado por una nueva deuda emitida a un tipo de interés menor).

    

2. Al ser los déficits de partida ya elevados, una política fiscal fuertemente expansiva daría lugar a déficits mucho mas grandes, lo cual comenzaría a provocar dificultades en el momento de colocar la deuda pública necesaria en los mercados de capitales.

    

Ahora bien, debido a la elevada capacidad industrial no utilizada, la inversión productiva no aumenta (a pesar de la bajada de los tipos de interés).

 

- Por otro lado, los gobiernos estarán sometidos a una fuerte presión por parte de los diferentes grupos socioeconómicos, que esgrimirán los «costes» soportados por cada uno de ellos en la fase anterior en la cual los gobiernos aplicaron una política restrictiva con tal de hacer bajar la tasa de inflación. La reacción de los gobiernos será, en general, la de acelerar la bajada de los tipos de interés aumentando fuertemente la liquidez que circula por el sistema económico. Como que la inversión productiva se va reanimando muy lentamente, este exceso de liquidez se va hacia los mercados bursátiles, trayendo como consecuencia una gran alza de las cotizaciones.

 

Las subidas de la bolsa en la primera fase de Kondratieff tienen una pequeña «fase líquida» (ver la segunda parte del artículo) y una larga «fase fundamental»; mientras que, en esta tercera fase de Kondratieff, es mas larga la «fase líquida». Este fenómeno tiene su explicación económica: las empresas ven como van creciendo sus beneficios, pero ahora estos no son provocados por un muy elevado nivel de ventas, sino por unos costes decrecientes. En efecto, la bajada de los precios de las materias primas, el descenso de los salarios reales y la caída de los costes financieros harán disminuir substancialmente los costes empresariales y aumentar, por lo tanto, sus beneficios. Pero continúa existiendo un paro muy elevado, una alta capacidad productiva no utilizada, una inversión en equipos industriales creciente (pero muy baja) y una demanda de consumo bastante débil.

 

- El elevado paro asegura la continuación de las facilidades monetarias y de los descensos en los tipos de interés, lo cual dará lugar (por la mayor liquidez existente y por los trasvases desde los mercados de renta fija) a alzas desconocidas, en nivel y en velocidad, en las cotizaciones bursátiles.

 

En un momento mas avanzado, este dinero dará lugar, también, a subidas en los precios de los inmuebles, del oro, de los sellos i, en general, en los de cualquier bien apto para la especulación.

 

- Mas adelante, y con los tipos de interés todavía mas bajos, ya no son solamente trasvases desde la renta fija, sino también una demanda de crédito generalizada la que proporcionará un nuevo combustible a las alzas de las bolsas, mercados inmobiliarios, metales preciosos, etc. Además, aumenta enormemente la demanda de bienes de consumo duraderos (automóbiles, aparatos electrodomésticos...) pagados, también, mediante créditos pedidos por los consumidores al sistema bancario aprovechando el nivel tan bajo de los tipos de interés.

 

- Otro fenómeno típico de esta fase tercera es la aparición de fuertes tensiones en los mercados de divisas, manifestados por las bruscas variaciones de unas monedas respeto a otras. Este fenómeno está provocado por una enorme masa de hot money (dinero caliente) que, sus maniobras especulativas, salta ágilmente desde mercados financeros de un país hacia mercados financieros de otro, provocando así la rápida variación de los tipos de cambio entre las dos monedas.

 

Fase cuarta.

 

- Cuando el mercado de bienes duraderos de consumo comienza a dar algunos síntomas de saturación, cuando las cotizaciones bursátiles están muy por encima de lo que un inversor informado y con una perspectiva a largo plazo consideraría razonable, cuando las viviendas llegan a un precio que los compradores con intención de habitarlos ya no pueden pagar... Viene el «crac». Como ya sabemos, el mantenimiento de una oleada especulativa requiere la entrada continuada de dinero «fresco» (y en cantidad creciente, debido a que se transaccionan unas cantidades casi invariables de activos y a precios cada vez mas elevados). En el momento en que ya no hay nuevos compradores y los precios comienzan a caer, se genera el pánico. Los detentores de los activos los han comprado esperando un rendimiento que ahora viene dado exclusivamente por la plusvalía que surge en venderlos a unos precios superiores (a la altura de las cotizaciones existentes en este momento, el rendimiento, por dividendos en el caso de las acciones y por alquileres en el caso de los inmuebles, da lugar a una tasa de rentabilidad irrisoria). Si los precios comienzan a caer y las plusvalías esperadas desaparecen, todo se hunde y todo el mundo intenta vender al mismo tiempo, cosa que genera una caída en vertical de las cotizaciones; y cada bajada de las cotizaciones provoca la aparición de una nueva oleada de vendedores (cada vez mas desesperados y con mas prisa para vender) y así hasta que las cotizaciones hayan bajado al punto donde ya no haya exceso de vendedores.

 

En 1929 (ver cuadro 4) el índice Dow-Jones Industrial cayó desde 384 (septiembre de 1929) hasta 40 (junio de 1932). Ahora bien, ¡ya había llegado a 200 el noviembre de 1929!.

 

Cuadro 4. Evolución del índice Dow-Jones desde 1924 hasta 1937.

 

- Es un poco alarmante el paralelismo de la evolución del índice Dow-Jones Industrial en el periodo comprendido desde 1924 hasta finales de 1927 con la evolución del índice general de la Bolsa de Barcelona desde 1984 hasta el momento actual (Ver el cuadro 5). Este paralelismo se repite en la evolución del índice Dow-Jones Industrial en este mismo periodo: 1984-inicios de 1987.

 

Cuadro 5. Índice general de la Bolsa de Barcelona en el periodo 1985-1986. Base 100 a 1 de enero de 1987.

 

Haciendo el ejercicio, un poco gratuito, de extrapolar este paralelismo, el crac se habría de producir a finales de 1988 con un índice general de la Bolsa de Barcelona alrededor de 470 (base 100 a 1 de enero de 1985) y con el Dow-Jones a un nivel aproximado de 3.750.

 

- La caída en vertical de las cotizaciones comporta una bajada del nivel del valor de la riqueza total de las familias, lo cual comportará una bajada de la demanda de bienes de consumo (mas fuerte como mas bienes de consumo duradero se hubiesen adquirido mediante créditos, los cuales el público esperaba cancelar con las plusvalías obtenidas en una bolsa donde la tendencia alcista hubiese continuado).

 

- Este descenso de la demanda será amplificada pronto por las quiebras bancarias, como consecuencia que los bancos se habían lanzado, en la fase anterior, a la concesión de créditos a las familias financiando la compra de bienes de consumo y viviendas (este fenómeno está provocado por la elevada demanda de crédito con esta finalidad y por la escasa demanda de crédito para financiar inversiones productivas, ya que la inversión, como hemos visto, crecía muy lentamente). Muchos de estos créditos concedidos antes serán ahora irrecuperables.

 

Si, además, estos bancos tienen otros créditos irrecuperables, como:

 

1. Los concedidos a países productores de materias primas, cuyos precios ya hemos visto que permanecen a niveles muy bajos (ejemplo actual: la deuda exterior del tercer mundo y, mas concretamente por su volumen, la deuda exterior latinoamericana) y...

    

2. Los concedidos a productores nacionales de materias primas que se rigen según los precios internacionales (ejemplo actual: los créditos concedidos por la banca norteamericana los campesinos del Middle West).

    

Nos encontraremos entonces con una secuencia de quiebras bancarias. El resultado económico de todo esto es una brutal contracción del crédito que profundiza enormemente la depresión económica.

 

- Una vez desencadenada la depresión, con numerosas quiebras de empresas, ejérrcitos de trabajadores yendo hacia el paro, etc. esta es engrandecida, todavía mas, por las reacciones de los diferentes sectores socioeconómicos en el interior de cada estado, los cuales ejercen una fuerte presión sobre los gobiernos pidiendo una mayor protección aranzelaria y una devaluación de la propia moneda para conseguir, a la vez, proteger el mercado interior y conquistar nuevos mercados en el exterior. A medida que esto es un fenómeno generalizado, el resultado global de las sucesivas «guerras aranzelarias» y las continuadas «guerras devaluatorias» entre los diferentes países es una contracción del comercio internacional, el cual asegura un agravamiento adicional de la depresión económica.

 

En esta fase, las caídas de las cotizaciones en la bolsa son todavía importantes, pero el ritmo de descenso es muy inferior al de la fase de pánico. Los motivos fundamentales de las bajas son ahora:

 

1. Las casi inexistentes expectativas de beneficios en las empresas, consecuencia de la situación de profunda depresión económica.

    

2. La necesidad, por parte de una cierta proporción de las familias, de dinero para asegurarse un cierto nivel de supervivencia, lo cual provocará el mantenimiento, durante tota la depresión, de un continuado flujo de ventas que, de forma regular, irá llegando a la bolsa.

    

No hace falta decir que las mismas vicisitudes pasaran en los otros mercados activos: el precio de los sellos se hundirá enseguida en el periodo del pánico; la caída del precio del oro se verá un poco frenada por la demanda que se genera en los momentos de inestabilidad y crisis generalizada (buscando en el oro un «refugio seguro» para los ahorros). No obstante, a medida que la depresión permanecerá en el tiemo, el precio internacional del oro irá siguiendo una tendencia descendente.

 

Los precios de los inmuebles, después de una seria caída inicial (provocada, en parte, por la ejecución de las garantías de los créditos hipotecarios impagados), irá después bajando lentamente, en la medida que al estar también el sector de la construcción en una crisis muy fuerte, la oferta de nuevas viviendas será escasa.

 

- En el punto mas bajo de la depresión, el paro será tremendamente elevado; la demanda de consumo caerá practicamente hasta los límites marcados por un cierto nivel de supervivencia; la demanda de inversión será prácticamente nula, dada la enorme capacidad industrial no utilizada y las inexistentes perspectivas de beneficios; los tipos de interés nominales estarán muy bajos y, probablemente, haya deflación (bajada de precios). Mientras tanto, se irán creando las bases para una nueva oleada expansiva:

 

1. Los centros de investigación no paran de encontrar descubrimientos que permitirán, quizá una década mas tarde, la aparición de nuevos artículos de consumo y de nuevos procesos productivos abaratadores de costes.

    

2. Las enormes tensiones sociales dentro de cada país pueden llevar a la polarización de la sociedad, situación que puede acabar llevando al poder a gobiernos fuertemente extremistas, con la característica general de intentar encontrar la solución de la crisis interior en el exterior. La guerra estará en camino y con ella el inicio de un nuevo ciclo.

    

Algunas reflexiones.

 

Cada una de las tres reflexiones que siguen tienen el alcance necesario como para provocar un largo debate. Para no cansar al lector, haré una síntesis de aquello que la experiencia histórica de otros ciclos parece señalar.

 

I- ¿Es evitable el crac?

 

En la explicación anterior hemos visto que este venía después de una subida desproporcionada de las cotizaciones (y de los precios de los otros activos), provocada por una expansión monetaria acelerada traída por los gobiernos ante la presión de los agentes socioeconómicos que, después de unos veinte años de crecimiento económico y de unos cinco años de crisis, llegan a creer que las depresiones económicas son cosas propias de un pasado muy lejano y que es una responsabilidad de los gobiernos respectivos la de conseguir un rápido retorno a la situación que aquellos identifican como normal (es decir, la de la prosperidad vivida en la segunda mitad de la primera fase de Kondratieff).

 

En la medida que los gobiernos se resisten a estas presiones y no conduzcan a una acelerada expansión monetaria, la subida de las cotizaciones será de proporciones mucho mas razonables y, en consecuencia, la bajada subsiguiente no tendrá una fase de pánico tan fuerte.

 

II- ¿Es evitable la depresión económica?

 

Para que la depresión económica no tuviera lugar, habría de haber algún medio de reanimar la demanda de forma suficiente como para conseguir el pleno empleo. Ahora bien:

 

1. El tirón de la demanda tendria que ser ahora mas fuerte que en la primera fase de Kondratieff, debido a que:

    

1. Las investigaciones que, a cada momento, se llevan a cabo están influenciadas por la situación económica de aquel momento. Es decir que, en la tercera fase de Kondratieff, el conjunto de nuevos avances tecnológicos de los cuales se dispone es el resultado de investigaciones iniciadas a finales de la primera fase, donde había plena ocupación y donde tanto el nivel de los salarios como el precio de las materias primas era elevado. Por lo tanto, son tecnologías ahorradoras de trabajo y de materias primas. Esto comportaría una bajada de la demanda agregada de consumo y una caída adicional en los precios internacionales de aquellas, agravando así la situación de los países que los exportan (en general, pertenecen al Tercer Mundo).

    

2. Durante la larga fase de prosperidad, la natalidad tiende a aumentar. Aquellos que nacen en esta época engrandecerán la cifra de parados veinte años mas tarde.

    

Estos dos comentarios valen también para la fase de depresión pero al revés. Es decir, en esta fase tenderán a surgir tecnologías no ahorradoras del trabajo y a haber una baja natalidad. Los dos factores contribuirán a la consecución de la plena ocupación en la fase de prosperidad del ciclo que, justamente, comienza después de la depresión.

 

1. Analizando cada componente de la demanda, vemos que ninguno de ellos está en situación de aumentar y, por tanto, de desencadenar un proceso expansivo en la economía. En efecto:

    

1. Ante el elevado nivel de capacidad industrial no utilizada, y excluyendo la adopción por el aparato productivo de las nuevas tecnologías disponibles en este momento, es muy difícil que los empresarios adopten el elevadísimo riesgo que supone llevar a cabo las inversiones con tal de ampliar las plantas de producción ya instaladas.

    

2. Las exportaciones hacia los países del Tercer Mundo son ahora muy difíciles porque los bajos precios de las materias primas hacen que estos países estén en una situación muy precaria.

    

3. Una expansión de origen fiscal (es decir, mediante un aumento del gasto público o de una rebaja de los impuestos) partiendo de unos déficits ya grandes comportaría, en primer lugar, dificultades crecientes para colocar la deuda pública necesaria para financiar el déficit resultante y, al cabo de unos cuantos años, una crisis de confianza en la capacidad del Estado para pagar, en un futuro, esta deuda.

    

Un solo país puede intentarlo confiando en la entrada de capitales extrangeros (Estados Unidos lo está intentando en el transcurso de esta década), pero todos los países a la vez no pueden hacerlo. De toda manera, será bastante interesante ver que acaba pasando en los mercados de capitales públicos norteamericanos si en U.S.A. siguen teniendo estos déficits presupuestarios durante los próximos años.

 

De todo esto que acavamos de exponer se desprende que no es posible huir de la depresión (como, si se me permite la licencia poética, como no es posible huir del invierno después del verano, porque dentro de este invierno germina la simiente que dará lugar a un próximo verano). Aquello que si se puede hacer es regular el «tempus» de la depresión, en el sentido de hacerla menos grave pagando el coste de hacerla quizá mas larga.

 

III- ¿Es evitable una guerra?

 

Creo que si. Mirando aquello que ha sucedido en las fases finales de los ciclos anteriores vemos que, si bien es cierto que la depresión de 1929-1939 condujo a la II Guerra Mundial (1939-1945), la depresión de 1875-1895 condujo a ninguna guerra generalizada; las vías de salida fueron entonces:

 

1. La expansión colonial de las potencias europeas buscando a la vez materias primas mas baratas y nuevos mercados.

    

2. La emigración masiva desde Europa hacia otros continentes (el americano, fundamentalmente).

    

Fijándonos en los precedentes históricos, y haciendo gratuitamente historia-ficción, podríamos apuntar dos posibles vías de salida:

 

1. Pacífica: La expansión «colonial» de nuestro planeta por el resto del sistema solar (o por los océanos). Francamente, no creo que, de aquí diez años, la técnica esté suficientemente avanzada como para permitir este desarrollo.

    

2. No pacífica: En aquest caso, ha de tratarse de una guerra no generalizada a nivel planetario (una guerra planetaria no interesa a nadie), pero si suficientemente grande, en número de países implicados, como para provocar un estirón significativo de la demanda agregada mundial.

    

En este sentido, analizando los «puntos calientes» del globo y el escenario previsible (desde unos puntos de vista políticos, demográficos y económicos) hacia el final del siglo, nos restan como conflictos mas probables:

 

1. Europa occidental y la India contra el mundo islámico.

    

2. La U.R.S.S. contra China, por este mismo orden de probabilidades.

    

No obstante, hay una esperanza de cara a evitar el conflicto y esta reside en que la población de cada país (o área de países) sea consciente que la trayectoria de la economía es, de por si, cíclica y, en consecuencia, no piense en culpar de su adversidad económica a los otros países (o bloques de países). En la medida que esto se consiga, la llegada al poder de demagogos y extremistas quedará barrada y, por lo tanto, se alejará el peligro de guerra. La historia europea, en el periodo 1920-1939, creo que es suficientemente aleccionadora.

 

El ciclo bursátil.

 

Este ciclo tiene una duración de unos cinco años de promedio (a excepción del que se desarrolla en la tercera fase del ciclo de Kondratieff, que tiene una fase alcista de unos 6 o 7 años, debido a que el exceso especulativo se prolonga mucho mas tiempo y, correspondientemente, la fase bajista posterior es mucho mas fuerte), observando su presencia en la evolución de los mercados bursátiles desde 1871. En 1923, el profesor J. Kitchin mostró, para la economía británica y la norteamericana, que también existía este ciclo en la evolución de precios al mayor, de los tipos de interés, de los niveles de beneficios y en la de otras magnitudes económicas que versan sobre el mundo empresarial considerado agregadamente.

 

Desde unos parámetros estrictamente bursátiles lo podríamos describir de la manera siguiente: Las cotizaciones de la bolsa, consideradas en general, se mueven según tendencias. Podríamos clasificar aquestes tendencies en tres grupos:

 

1. Primarias: duran, como mínimo, un año y dan lugar a una variación de les cotizaciones de, como mínimo, un 50%.

    

2. Secundarias: una tendencia primaria alcista está compuesta de tres (o mas) tramos alcistas, interrumpidos por dos (o mas) tramos bajistas. Cada uno de estos tramos secundarios tiene una duración entre uno y doce meses. Obviamente cada suelo de una corrección secundaria queda por encima del suelo de la corrección anterior.
   Lo mismo vale para una tendencia primaria bajista, pero al revés.

    

3. Menores: cada tendencia secundaria está, a su vez, compuesta de movimientos o tramos menores los cuales tienen una duración máxima de un mes. Aquí nos centraremos, fundamentalmente, en el estudio de las fases que componen las dos tendencias primarias, dando, a la vez, una breve referencia sobre el ciclo económico corto que se desarrolla paralelamente.

    

Ciclo bursátil completo.

 

A. Tendencia primaria alcista «The Bull Market».

 

I - Fase de «acumulación».

 

- La economía está en el peor momento del ciclo económico corto y los beneficios de las sociedades son muy bajos (o hay pérdidas) y las expectativas de los empresarios son muy pesimistas. El paro es muy elevado y la tasa de inflación está llegando a niveles bastante bajos.

 

- El gran público, que ha perdido mucho dinero en la fase bajista anterior, no quiere ni oír hablar de la bolsa. El volumen contratado es mínimo. Los «parquets» están vacíos de gente y las cotizaciones salen en los diarios (si salen) en algún rincón de la sección económica. Las instituciones (es decir, bancos y cajas de ahorro, fondos de pensiones, sociedades de cartera y grandes inversores en general) se van dando cuenta progresivamente que si la economía va mal, es por otro lado, altamente improbable que empeore todavía mas; es decir, se dan cuenta que «se ha tocado fondo» y por lo tanto comienzan a colocar «el cesto abajo» (dando órdenes a los agentes de comprar todas las acciones cuando la cotización caiga por debajo de un determinado cambio, sin presionar, en ningún momento, los precios hacia arriba).

 

II- Fase de «liquidez».

 

- Habiéndose reducido subtancialmente la tasa de inflación, el gobierno, en un intento de reanimar la economía, comienza a llevar a cabo medidas de política económica de signo expansivo. La combinación de una tasa de inflación muy baja y una cierta expansión monetaria dará lugar a tipos de interés nominales muy bajos. A pesar de la anterior, la economía nacional continuará en la fase de depresión del ciclo económico corto.

 

- La fuerte caída de los tipos de interés reduce la rentabilidad de la renta fija y esto da lugar a trasvases de dinero hacia la renta variable. Como que las «instituciones» ya llevan un cierto tiempo «limpiando papel de los parquets», comienza a haber, en las cotizaciones vigentes, una cierta escasez. Ambos factores tienen como resultado que las cotizaciones comiecen a subir.

 

III- Fase «fundamental».

 

- La inflación continúa baja y también los tipos de interés nominales. Ahora bien, la coyuntura económica ya va mejorando. Las ventas de las empresas van aumentando (y también sus beneficios): primero, las que producen bienes de consumo y, cuando ya trabajan a plena capacidad, aumentarán las ventas de las empresas que producen bienes de inversión (equipos industriales, construcción,... etc.).

 

En la medida en que:

 

1. Se van obteniendo noticias confirmando la recuperación económica y los balances (y cuentas de explotación) de las empresas van presentando cada vez mejor aspecto.

    

2. Va corriendo la noticia que en la bolsa se está ganando mucho dinero y...

    

3. Los medios de comunicación comienzan a fijarse en la evolución de la bolsa...

    

Una masa creciente de dinero se dirige al mercado de renta variable, provocando una alza sostenida y generalizada de las cotizaciones (y en un grado mas elevado las de aquellas sociedades en mejor situación económica).

 

IV- La inversión de la tendencia primaria: la fase especulativa.

 

- La economía nacional está dentro de una fase de «boom» (dentro del contexto del ciclo corto). Casi todas las empresas trabajan a plena capacidad, a pesar de los planes de ampliación de la capacidad de producción que ja se han llevado a cabo. Todos los negocios van bien.

 

El paro ha bajado considerablemente. No obstante, la inflación comienza a mostrarse como un peligro creciente. Los sindicatos, ante la pérdida de poder adquisitivo de los salarios y de la situación de pleno empleo (que les da una gran fuerza en la negociación de los convenios laborales), presionan para obtener salarios mas elevados. Los empresarios ofrecen escasa resistencia porque, en una situación donde la demanda de sus productos es tan fuerte, pueden trasladar fácilmente estos incrementos de costos en precios mas elevados.

 

- La bolsa ya hace tres o mas años que está subiendo. En estos momentos una gran parte de la población ya se ha enterado del hecho y dedica sus ahorros a la compra de acciones, esperando obtener las plusvalías que los que entraron mucho antes ya han obtenido (la rentabilidad por dividendo es, en estos momentos, ya muy baja debido a la altura de las cotizaciones). En esta fase todos los medios de comunicación siguen atentamente la evolución de la bolsa (y se alcanza el punto que, en algunos días, pasa a ser noticia de primera página en los diarios). Todo el mundo, incluso la gente de ínfima cultura financiera, se siente animado a comprar acciones, frecuentemente de alguna sociedad de la que desconoce e incluso que produce (algunos de ellos, incluso, después de algunas ganancias, quedan convencidos que son, por alguna causa inexplicable, auténticos expertos finacieros no descubiertos hasta ahora).

 

Por otro lado, las «instituciones» viendo que:

 

1. Los beneficios de las empresas han llegado a un nivel anormalmente alto y...

    

2. La evolución de la tasa de inflación es una amenaza creciente a la continuación del buen momento económico, van vendiendo las acciones de sus carteras (compradas frecuentemente a la primera y segunda fase), vigilando que sus ventas no hagan caer mucho las cotizaciones (por esto, algunos expertos bursátiles llaman también en esta fase como «fase de distribución»).

    

Esto provoca que las acciones de las mejores sociedades, a pesar de la enorme cifra de compras por parte del público, muestren una creciente resistencia a subir. Entonces «el hombre de la calle» se lanza sobre las acciones de las sociedades en peor situación económica y, que por este mismo motivo habían subido muy poco hasta este momento, haciendo que sus cotizaciones comiencen una alza sorprenentemente fuerte. No hace falta decir que, en esta fase, los «parquets» bursátiles son llenos a rebosar y los volúmenes contractados son tremendamente elevados (recordemos que en la fase de acumulación la sala de contratación estaba desierta y el volumen negociado era muy pequeño).

 

B. Tendencia primaria bajista («The Bear Market»).

 

V- Fase de bajada fuerte.

 

Cuando el dinero «fresco», que entra en bolsa, ya ha empezado a disminuir y el mercado ya lleva un tiempo oscilando bruscamente, sin una tendencia definida, y con unos volúmenes de contratación fortisimos,... comiezan a surgir dudas entre los especuladores profesionales sobre la continuidad del proceso alcista. Estas dudas se resuelven, normalmente, con la venta acelerada de sus carteras. Esto es la gota de agua que desborda el vaso: la bajada se hace vertical, y mas fuerte relativamente en las acciones de sociedades en situación económica no demasiado buena (ya que los especuladores profesionales, en estos momentos, tienden a vender estos tipos de títulos y a mantener los de las buenas sociedades).

 

El gran público no cree que una nueva tendencia bajista ya ha comenzado, sino que lo toma como un «diente de sierra», como una bajada transitoria que hace el mercado antes de recuperar su antigua tendencia alcista. En consecuencia, no vende, sino que, quizá, todavía compra un poco mas. En esto no es el único equivocado: los medios de comunicación, en general, caerán en el mismo error de perspectiva y tendrán el efecto de reasegurar al gran público que su punto de vista es correcto (el viejo error de pensar que «tanta gente a la vez no se puede equivocar»).

 

VI- Fase de «goteo».

 

- La inflación es tan elevada (por la histeria reciente del país) que el gobierno comienza a hacer una política económica de signo restrictivo. Los tipos de interés nominales, que ya habían empezado a subir en la fase «especulativa» debido a la elevada demanda de crédito entonces existente, suben ahora todavía mas por la política monetaria de signo restrictivo que el gobierno lleva a cabo. La tasa de inflación comienza a bajar, pero el paro comienza a aumentar, las ventas de las empresas a caer y los beneficios a reducirse (incluso, en algunos casos, transformándose en pérdidas): la recesión económica es ahora evidente para todos.

 

- El gran público sufre un enorme desencanto. No obstante se resiste a vender porque:

 

1. Confía en volver a ver las cotizaciones a las que compró (y entonces vender y «quedar en paz») y...

    

2. Piensa, erróneamente, que mientras no venda no hay pérdida.

    

Ahora bien, en la medida en que algunos irán necesitando el dinero, en un contexto de crisis económica, irán vendiendo, y así provocando el lento y largo descenso de las cotizaciones conocido como «goteo». Estas ventas sin esperanza se prolongarán hasta la primera fase del nuevo ciclo alcista (la fase de «acumulación»). En este momento estarán proporcionando la contrapartida a las instituciones que, lentamente, ya estarán comenzando a comprar, iniciándose un nuevo ciclo.

El IRPF sigue penalizando fiscalmente a las familias que pueden tributar más del triple que los solteros

El IRPF sigue penalizando fiscalmente a las familias que pueden tributar más del triple que los solteros

Para el secretario general del Instituto de Política Familiar, Mariano Martínez Aedo, el anteproyecto de reforma del IRPF destila una filosofía individualista del impuesto desde los mismos antecedentes. “Hemos perdido la oportunidad de realizar una reforma fiscal desde una perspectiva de familia”. Y es que, en efecto, el IRPF sigue penalizando fiscalmente a aquellas familias en las que las rentas provienen de un único receptor. Incluso se llega a amenazar con eliminar la tributación conjunta porque en la filosofía del texto subyace una visión individualista según la cual, la mujer dedicada al cuidado de los hijos se encuentra en situación de esclavitud del marido y en riesgo de violencia de género. El IPF ha presentado un análisis en el que estudia la presión fiscal de distintas familias en función de sus distintas realidades familiares. Así, por ejemplo, una familia con una renta de 20.000 euros con hijo puede tributar un 6,61% si las rentas provienen de un solo cónyuge o del 1,22% si la misma renta proviene de los dos cónyuges. Este es el análisis:   Presión fiscal renta Trabajo Familia / Renta familiar 10.000 20.000 30.000 40.000 Soltero 3,75% 14,26% 18,25% 21,95% 0 H - 1 R 0,00% 8,75% 14,58% 19,20% 0 H - 2 R 0,00% 3,75% 11,36% 14,26% 1 H - 1 R 0,00% 6,61% 13,15% 18,12% 1 H - 2 R 0,00% 1,22% 9,55% 12,86% 2 H - 1 R 0,00% 4,25% 11,57% 16,94% 2 H - 2 R 0,00% 0,00% 7,59% 11,35% 3 H - 1 R 0,00% 1,12% 9,49% 15,38% 3 H - 2 R 0,00% 0,00% 5,13% 9,46% x H - n R = x Hijos - n Receptores de renta http://www.hispanidad.com/noticia.aspx?ID=10577

La conveniencia de autoengañarse

La conveniencia de autoengañarse  

El autoengaño es una de las facetas más inherentes a la condición humana. Una faceta en principio estúpida, pero que nos concede una estabilidad excepcional para convertirnos en animales sociales. El hombre ha logrado convertir el autoengaño en una fuente de estabilidad.

FERNANDO TRÍAS DE BES

EL PAIS SEMANAL - 22-01-2006

  La ignorancia inconsciente

El autoengaño es una de las facetas más inherentes a la condición humana. Una faceta en principio estúpida, pero que nos concede una estabilidad excepcional para convertirnos en animales sociales. El hombre ha logrado convertir el autoengaño en una fuente de estabilidad.

Son habituales en algunos de los urinarios públicos de los Países Bajos, Francia y Reino Unido, y han comenzado a aparecer recientemente en nuestro país. Es sabido que los hombres, sea por falta de habilidad, pereza o descuido, “no apuntan bien”. Alguien tuvo una brillante idea: diseñar un urinario blanco con un pequeño insecto dibujado en el interior. El insecto en cuestión, de color negro sobre blanco, es difícil de ignorar. ¿Qué función tiene? El lector puede ya imaginarlo. El objetivo es que el usuario, atraído por un profundo deseo de enviar al pobre invertebrado tubería abajo, dirija el cilíndrico caudal hacia el interior del urinario. Obviamente, el insecto está ubicado casi en el centro, en un lugar bastante estudiado, donde se minimizan las salpicaduras u otros indeseados derrames. Los hombres que lean este artículo y hayan alguna vez visitado un urinario con tal diseño sabrán lo efectivo del mismo: es imposible no apuntar al insecto para intentar acabar con su vida, a pesar de que uno sabe que no es más que un dibujo.

Es en este punto en el que quisiera detenerme porque contiene el concepto que da pie a este artículo: la virtud del autoengaño. No hay adulto que no sepa que el insecto es un dibujo y, sin embargo, no hay adulto que no apunte hacia él. Es imposible hacerlo caer por el desagüe (¡es un dibujo!), y aun así, erre que erre, a ver si lo conseguimos. ¿Por qué insistir en una acción que sabemos infructuosa?

Pero el fenómeno contiene un segundo autoengaño aún más flagrante. El usuario sabe perfectamente que el dibujo ha sido colocado ahí para el autoengaño, y aun así se cae en la trampa. Asistimos con este trivial y escatológico ejemplo a un hecho formidable que caracteriza a la condición humana: la virtud de autoengañarse que afecta a todos los dominios de la vida.

En lo económico. Los bancos llevan varios años tasando inmuebles que saben que están absolutamente sobrevalorados por unos tipos de interés bajos y un exceso de liquidez en la economía. Los bancos están presentando balances con activos (derecho sobre préstamos) sobrevalorados. En caso de crisis económica, con desempleo y subida de tipos, no van a poder recuperar el dinero que dieron porque es sin duda superior al valor del inmueble que tasaron. Esto lo saben todas las entidades financieras, y lo lleva advirtiendo Jaime Caruana, gobernador del Banco de España, desde hace tiempo. Aun así, a final de año los principales bancos están presentando cuentas de resultados con beneficios desorbitados. Tales beneficios podrían ser la antesala de unas grandes pérdidas en caso de un pinchazo de la burbuja inmobiliaria acompañado de morosidad. También lo saben los analistas financieros y los inversores que compran acciones de estos bancos. Pero no importa: es mejor autoengañarse, porque si no todo podría venirse abajo. Si quitamos la mosca el urinario se ensuciaría más de lo debido, así que conviene dejarla en su lugar.

Lo mismo sucedió con las acciones de las tecnológicas, que hicieron perder cifras astronómicas y arruinaron a mucho pequeño inversor. ¿Qué sucedió en la debacle de las puntocom? Pues otro autoengaño, en este caso multitudinario.

¿Cómo podía ser el valor en Bolsa de Terra superior al del BBVA o al de Repsol si no facturaba más de 10 millones de euros y tenía unas pérdidas millonarias? La respuesta es tan sencilla como inquietante: porque casi nadie lo cuestionaba, y al que lo hacía le tachaban de insensato: “Por favor, autoengáñese y deje de decir tonterías”.

En lo personal. Dejemos de engañarnos: él no va a cambiar; ella, tampoco. Muchas personas viven en la permanente ilusión de que van a lograr cambiar al otro. Desengáñense. Nadie cambia, a lo sumo lo disimula. Pero tal autoengaño mantiene los lazos del amor, de la esperanza y de la ilusión.

En lo laboral. ¿Cuántas veces no hemos escuchado a alguien exclamar con alegría: “¡En la empresa ya me han hecho fijo!”? Tal persona no ha conseguido nada más que una indemización si deciden despedirle. Nadie es fijo de por vida en una empresa. Es imposible. Toda empresa, si las cosas van mal dadas, suspenderá pagos o se declarará en quiebra. De acuerdo, ser fijo supone una cierta estabilidad añadida a la del contrato temporal, pero no es una garantía total de empleo. Es otra forma de autoengaño: la de creerse con trabajo para siempre aun cuando un contrato fijo no es una garantía laboral, sino una cierta garantía de indemnización por despido.

Así es. Nos engañamos a nosotros mismos todos los días; se engañan a sí mismos las autoridades, los gobernantes, los directivos, los inversores, los accionistas, y los periodistas, los políticos, los monarcas, los ricos, los pobres… No hay ser humano que escape al autoengaño. Entre otras cosas porque si no enloquecería o se volvería un ser absolutamente antisocial.

Ésta es una de las grandes paradojas de la condición humana, otro de los aspectos que nos hacen tremendamente eficientes frente a otras especies animales. Porque, a pesar de todo lo anteriormente dicho, conviene que nos sigamos engañando a nosotros mismos por el bien de la humanidad y sucesivas generaciones. De hecho, el hombre acude al autoengaño consciente, pero el animal vive en la ignorancia inconsciente, lo cual, a pesar de menos reprobable y más sincero, es mucho más peligroso.

La ignorancia inconsciente

Consiste en no darse cuenta de que se está ignorando un peligro o una realidad. Los animales son a menudo ignorantes de amenazas que se ciernen sobre ellos, y por eso resulta sencillo engañarlos con cualquier anzuelo para introducirlos en una jaula. La ignorancia inconsciente es terrible porque, a pesar de proveer tranquilidad, implica que somos ajenos a la realidad. En cambio, el autoengaño inconsciente es un síntoma de inteligencia. Consiste en engañarse de forma voluntaria para que las cosas sigan funcionando, pero si lo peor sucede, ya lo arreglaremos; mientras no sea así, el sistema se aguanta, y, al fin y al cabo, de eso se trata, de que el sistema aguante. Así es también la vida. Decía Hemingway que vivimos esta vida como si llevásemos otra en la maleta: un puro autoengaño para pasar de puntillas por la misma sin importarnos demasiado si la vivimos o la desperdiciamos.

Fernando Trías de Bes es profesor de Esade, conferenciante y escritor

 

http://www.elpais.es/articulo/elpepspor/20060122elpepspor_8/Tes/portada/conveniencia/autoenganarse

Las tensiones geopolíticas y la especulación desatan la “fiebre del oro”

 

Especial fin de semana Las tensiones geopolíticas y la especulación desatan la “fiebre del oro” Hora : 20/1/2006   Fuente : Invertia BLANCA DEL TRONCO Invertia.com Si esta semana un inversor hubiese querido comprar una onza de oro, hubiera tenido que pagar por ella casi 559 dólares, su precio más alto en 25 años. Y es que, el preciado metal, la inversión refugio por excelencia a la que acude el capital en tiempos de incertidumbre, sigue batiendo récord. No obstante y a pesar de que se revalorizó algo más de un 18% en 2005, los expertos recomiendan prudencia, porque podríamos estar hablando de un refugio puramente especulativo. En cualquier caso, según Reuters, el oro seguirá creciendo en 2006. Una de las materias primas más beneficiadas por estas revalorizaciones está siendo el platino, que ha llegado a cotizar a precios históricos de 26 años. Pero, ¿por qué esta revalorización espectacular del oro?. Hay explicaciones para todos los gustos: por la necesidad de protegerse de la inflación futura, como refugio ante la inestabilidad política o como vehículo de acumulación. Existe no obstante otra explicación y es que la onza de oro sube por lo mismo que sube el precio de otros activos, es decir, por la abundancia de liquidez. Para José Ramón Caridad, Director de Productos de Atlas Capital, esta revalorización del metal precioso hay que entenderla atendiendo a distintos factores, pero fundamentalmente a que “ el margen entre la oferta y la demanda está muy ajustado desde 1996, incluso en los años siguientes la oferta ha sido insuficiente y se han generado déficits en los stocks”. Graham Birch, gestor de fondos de Merrill Lynch Investment Managers cree que parte de la razón de estas revalorizaciones está en el hecho de que se venda oro cuando todavía no se ha producido. Se tarda entre 4 y 7 años para poder extraer oro, una vez que se ha localizado geográficamente una mina. Desde el punto de vista de la oferta, en 2004, la producción disminuyó un 4%, el mayor descenso de los últimos 65 años, esto justifica que las expectativas para 2010 prevean que la producción de oro se verá recortada en un 30% y será un factor que tensione los precios. Otro de los factores que está generando la revalorización del oro son los generados por los bancos centrales, “como los tipos de interés se encuentran muy bajos y las perspectivas no son de fuertes subidas, se ha reducido el coste de oportunidad, -señala José Ramón Caridad, de Atlas Capital-“. Por ello, los bancos centrales están limitando al máximo sus ventas de oro e incluso es razonable pensar que podrían convertirse en compradores netos de este metal. El experto de Atlas Capital cree, no obstante, que sobre estas razones prevalece una, que China sigue comprando masivamente deuda americana y la economía americana va a seguir presentando presupuestos deficitarios, tras los desastres del Katrina y Rita y debido a la guerra en Irak. Una de las pocas alternativas que se han ofrecido como fuente de diversificación para las autoridades monetarias chinas ha sido el oro. Para Catherine May, analista de Merrill Lynch Investment Managers “el alza en el precio del oro no indica necesariamente que el mercado cuente con una recesión económica. De hecho, -señala-, un estudio realizado por el Consejo Mundial del Oro demuestra que el precio del metal precioso tiene una relación muy baja con los mercados financieros y con las variables macroeconómicas. En su lugar, la subida en el precio del oro, -añade esta experta-, es la muestra de que los inversores buscan alternativas de inversión de cara a una situación de incertidumbre”   El oro como activo refugio Según explican los analistas, durante los primeros días del año el oro ha llegado a su precio más alto desde enero de 1981 y el platino ha tocado un máximo histórico por fuertes compras de fondos ante el débil panorama del dólar, sumado a la preocupación por las amenazas a las exportaciones de petróleo de Nigeria y a las intenciones nucleares de Irán. Los rumores sobre la compra física activa en Oriente Medio debido al enfrentamiento de Irán con Occidente por sus aspiraciones nucleares han dado también soporte al lingote. El oro es comprado a menudo como cobertura contra la inflación y para venta futura cuando se necesita efectivo en tiempos de problemas. Según ANZ Investments Bank, “ahora el enfoque es diferente, el oro es considerado un activo dinámico y los fondos están trasladando el dinero allí”. Para José Ramón Caridad el oro “es un activo sin pasivo, perfecto para invertir en situaciones en las que exista un alto nivel de endeudamiento y riesgo de burbujas. Hay cierto consenso, -dice-, en la existencia de una burbuja inmobiliaria a nivel mundial. Aunque en España hemos sido testigos de un meteórico crecimiento de la vivienda, no es un fenómeno aislado. Londres o Estados Unidos mantienen tasas de dos dígitos. Las familias norteamericanas, -prosigue-, presentan unos niveles de endeudamiento superiores al 80% y el oro es claramente el mejor sitio para refugiarse en caso de estallido”. El oro terminó 2005 a un precio de 514,2 dólares, en un año en el que su máximo llegó a 540,9 dólares. Un sondeo de la agencia de noticias Reuters realizado a 28 analistas y operadores ha mostrado un precio medio del oro para 2006 de 525 dólares, es decir, un 18% más que los 445,05 dólares que marcó como promedio el año pasado. Se prevé, además, que el metal preciado avance más en el 2007, a un promedio de 550 dólares. Para la consultora de metales preciosos GFMS, una caída en la demanda de joyas y una pausa en el reciente flujo de inversiones en el oro mantendrían los precios del lingote en cerca de 521 dólares por onza en el primer semestre del 2006. Más agoreros se muestran desde Barclays al señalar que el oro podría alcanzar los 600 dólares la onza en la primera mitad de 2006. Siguiendo la estela dorada, el platino también ha sufrido una revalorización importante en los primeros días de este año, y se ha situado en un máximo histórico de 1.049 dólares la onza, impulsado por las ganancias en los futuros del platino de Tokio y por la perspectiva de una fuerte demanda de catalizadores para automóviles. También el aluminio ha sido protagonista estos días de una fuerte revalorización y ha marcado un nuevo máximo de 17 años impulsado por compras de fondos, al igual que el cobre, o la plata, -que ha marcado el nivel más alto en 18 años-.   Factores que invitan a la prudencia A pesar de este contexto de revalorización dibujado por los expertos, éstos recomiendan prudencia antes de tomar posiciones, porque existen factores que invitan a ello. El sector de la joyería, aunque mantiene un peso representativo, parece estar estructuralmente en declive. La fabricación cayó de manera importante en 1997 hasta 2002 aunque en los últimos años ha repuntado. Otro de los factores de riesgo, son los bancos centrales, que si bien son proclives a reducir sus ventas y se podrían replantear compras por la situación de tipos, también hay que reseñar que las reservas de Estados Unidos, Alemania y Francia siguen siendo muy grandes y esto limita el potencial alcista del oro. Existe, además, la posibilidad de que la producción minera se incremente. No por explotaciones nuevas sino por mayor producción de las ya existentes. Otro factor de riesgo sería el fuerte peso que tienen los ETF,s y demás instrumentos derivados sobre el precio del oro y sobre los flujos de entradas y salidas en este activo.   http://www.invertia.com/noticias/noticia.asp?idNoticia=1447028

Materias primas y China 1/2

Materias primas y China 1/2

Materias primas y China 2/2

El exito economico de China se ve muchas veces como un milagro caido del cielo.La idea es la siguiente, chinos son los afortunados ganantes de un sorteo que les atribuyo un desarrollo economico exponencial,sin embargo ese exito no se debe solo al hasard. China planeo, organizo ,estructuro ese incremento .

Claro si miramos de cerca, ese desarrollo parece muy desordonada, sin embargo con un poco de distancia, se nota la coherencia de ese boom economico. El incremento actual es planeada desde muchos anos, no se debe a una verdadera casualidad, pero el resultado de una politica a largo termino, como ningun otro pais lo ha hecho antes.Esa manera de ver a largo plazo es totalmente extrangera a nuestras costumbres politicas contemporaneas, en efecto nuestras reflexiones son las siguientes : por qué hablar de lo que occurrirà tendro de 20 anos ya que gobierno para unos meses solo ? sin embargo, al juego del los caballos el que ve lejos gana la partida.

Hace varios anos, responsables de companias accudieron en China, con la idea mas bien condescendiente de ensenar el capitalismo a los comunistas chinos.Sin embargo, nadie puede ensenar a Kasparov a jugar al ajedrez, se observa, se toma y se aprende lecciones, algunas decenias de colectivismo no han hecho desaparecer las tradiciones de millones de anos de comercio chino ( en efecto la civilizacion china es desde la edad media muy desarrollada en el dominio cultural, tecnico , cientifico y sobre todo comercial )no tenemos que olvidar que Marco POLO, de venezia, es decir de la ciudad del commercio de la epoca, hijo de una familia de negociantes, toma notas y aprende muchas cosas de sus estancias en China imperial ).

Esas companias buscan con pena como invertir en China, pero nada es concebido para ellas. El objetivo chino es el desarrollo de China solo, su autosuficienza y su independencia (economica y a nivel energetico) y no quieren ayudar las empresas extranjeras,no se vende a precio bajo lo que se enseno durante la area post sovietica !

Para realizar su incremento China necesita energia, metales y su politica monetaria sostiene su incremento y su desarrollo en materias primas.

En una primera parte hablaré de la politica energetica,de los metales industriales, de la moneda (yuan ) del oro y de la plata.

I. Estrategia energetica de china

China es uno de los solos paises a tener una politica coherente y eficaz en relacion con las materias premias ( con India )como el buen jugador de ajedrero,China pone sus peones mucho tiempo antes y va hacer jaque y mate solo con tres golpes.

1. Su estrategia

petroleo gas carbon uranio, nada es olvidado por china para asegurar sus necesidades energeticas de ahora y sobre todo en el porvenir ( 10,20 y 30 anos o mas ).

Esa politica es coherente con una vista a largo termino, cuando el precio no importe y cuando solo la disponibilidad de la energia se volvera importante.

Por lo visto China ha ido hacia el paradigmo economico de las fuentes naturales inagotables y se preocupa de su desarrollo en consecuencia.

China pone sus peones en todos los sitios disponibles del ajedrez, salta todos los obstaculos,los paises con riesgos politicos ( Sudan, Angola, Nigeria, Gabon ) las compras con precios altos ( yacimientos en Sudan, exploracion en brazil ) las luchas politicas, las cazas guardadas occidentales en lo que concierne el petroleo ( Nigeria ). China desafia tambien EEUU ( con contratos en Iran, Irak y Venezuela ), compra todo lo que es disponible y utiliza su fuerza politica, militar , ( venta de armas )economico y comercial para llegar a su meta.

2. alugnos ejemplos

La actualidad economica es llena de informaciones que indican una politica muy coherente del imperio del medio para con las fuentes de energias; aqui esta un numero limitado de ejemplos:

-SINOPEC ( China Petroleum & Chimical corporation ) compra por 100 millares de dollares gas al Iran para 30 anos y desarrolla el petroleo de Iran de Yadavaran.

- Firman acuerdos con la Venezuela de Hugo Chavez para 3 millares en lo que concierne productos petroleos dado a China ( petroleo, bruto y pesado , orimulsion ).Venezuela da la autorizacion a la CNPC ( China Nacinal Offshore Oil Corporation )y el derecho de explotar nuevos yacimientos de gas de Caracales y Intercampo Norte.

- Lucha sino-japonesa por la compra del petroleo de Siberia, la construccion de un oleoducto y la explotacion offshore del mar de china.

- Acuerdos con Brazil para un sondeo para buscar petroleo y la construccion de un pipline, cuyos acuerdos se firmaron a 3 veces el precio del mercado.

- Las reservas de gas natural y de petroleo de argelia interesan tambien China SINOPEC y CNPC han firmado contratos con Sonatrach ( compania argelia de explotacion petrolea ), la corporacion petrolea sino-argelia es cada dia mas importante

- En 1997 la CNPC obtuvo la explotacion de dos campos petroliferos del Kazakhstan, a pesar de las presiones rusas y americanas, esos campos petroleos son de un tamano entre 1 y 1,5 millares de barriles. La China Nacional Petroleum Corporation tiene la idea de construir un oleoducto del Kazakhstan al Xinjiang ( provincia del noroeste chino ).

La politica energetica de China no se limita solo al gas y al petroleo.

- China firma acuerdos con Australia para la exploracion y la explotacion de yacimientos de uranio para permitir el avituallamiento de su futuro parque de centrales nucleares que quedan por construir .

- Aun el carbon no esta olvidado por Pekin que ha firmado acuerdos a largo plazo con BHP. ( BHP es el 30%de los intercambios del carbon a Coke )

Mientras que Europa y EEUU del norte descubren con estupor que el petroleo puede subir mas allà que 70 dolares,China ella , sigue sin ruido desarrollando su estrategia energetica a muy largo termino para asegurar su futuro avituallamiento. Mientras que los paises occidentales buscan algunas astucias fiscales para calmar un poco la rabia de los automobilistas a proposito de la alza del precio de la gasolina, China ella compra en tierra todo lo que es accesible en petroleo, gas uranio y aun carbon .La estrategia es simple, comprar todo lo que es disponible en grande o pequena cantidad cualquiera que sea el precio , que sea la arena bituminosa de la Alberta pasando por el carbon de australia o el petroleo de Sudan.

Aceptar que los yacimientos de petroleo se agotan es una idea muy dificil para la totalidad de los medios economicos occidentales. Hablar del pico de produccion del petroleo con un gestionario de fondos o con un profesor de universidad resulta a pasar por loco, casi a encerrar en un manicomio. Sin embargo la produccion de petroleo se queda igual la demanda aumenta, los precios aumentan muchissimo y los chinos colocan su reina en el centro del ajedrez.

La segunda parte de ese articulo que trata de China y de los metales industriales asi como la tercera parte que trata del aspeto monetario oro y plata sera disponible la semana que viene con las conclusiones.
Traducción speedy gonzalez

Dr Thomas Chaize

http://www.dani2989.com/matiere1/chineoiles.htm

Materias primas y China 1/2

II. Metales y yuan

La tactica de China no se limita solo a la energia, los metales que no son ferrosos son codiciados tambien para abastecer el desarrollo industrial del presente pero sobre todo del porvenir.

1. Los metales industriales

La estrategia es semejante a la adoptada para la energia, efectivamente la meta es de garantizar el abastecimiento a largo plano.
China , a traves de sus companias de estado, se interesa por el acero brazilero, por el hierro argentino, por el cobre de Chile, por el niquel de Cuba y por los recursos mineras del Canada y de Australia, ningun continente , ningun pais es olvidado, y esas menciones solo son algunos ejemplos.
China incita sus socios a desarrollar las carreteras, oleoductos, vias de ferrocarriles para facilitar el transporte de los recursos.
Evidentemente , todo esos cambia el aquilibrio del comercio de las materias primas, esos paises se encontraban antes en una posicion de dependencia para con los compradores, no tenian ninguna posibilidad de negociar la venta de sus fuentes. Hoy , la llegada de China los permite subir los precios, y a pesar de eso las compras de los chinos siguen.China permite a esos paises mirar hacia otros clientes, y rompe asi un equilibrio desfavorable a los productores desde el fin de la decolonizacion. Esos paises en general tienen relaciones politicas muy tensas con sus viejos compradores, China se ve asi acojida con un sentimiento positivo.

Aqui hay varios ejemplos :

- El grupo chileno Codelco ( el 12% de la produccion mundial de cobre ) ha firmado un acuerdo de 2 millares de dollares con la compania china Minemetals, la cual recibirà 55 000 toneladas de cobre por ano, y ademas tiene una opcion para comprar el 25% de la mina Gaby que producirà 150 000 toneladas de cobre en 2008. En 2005, negociaciones empezaron con Chile ( Chile es el primer productor mundial de cobre ) para acuerdos de libre cambio con China.

- acuerdos entre Cuba y China para la extraccion y la produccion de niquel, hay que saber que Cuba possee importantes reservas de niquel.

- En 2003, China suprimio la tasa de 17 % existente sobre la importacion de las materias cupriferas ( minerales y chatarra de cobre ), sin embargo no anulo la tasa sobre el cobre afinado, lo que favorece las importaciones de minerales y mantiene los refinadores chinos

- El grupo chino KCM es muy interesado por la compania Zambia copper que explota un muy importante yacimiento de cobre en Zambia.

- Tentativa de compra por Minemetals de la empresa Noranda ( cobre , niquel, y cinc ), la oferta esta mas importante que sus rivales que sean de australia, americanos, o brazilenos

- China ha creado un consorcio entre China Citigroup y el americano Alcoa para fundar una sociedad de aluminio

2. El yuan, el oro y la plata

China asiste a una avalancha de dolares desde hace varios anos, y EE UU desean que China evalua de nuevo el yuan. Consideran que seria el remedio milagro a todos los problemas, pero en realidad seria mas bien la aurora de las complicaciones para el dolar, pero eso es otro tema. China no cedera a ninguna presion en lo que concierne el yuan, revaluara el yuan el dia en que le parecerà judicioso hacerlo para su economia, y lo demas solo son palabras. Por ahora utiliza el aflujo de dolares para comprar reservas de petroleo, de gas, de uranio, de carbon ( la energia es su primera prioridad ) asi como metales industriales. De esta manera China puede comprar al precio fuerte los recursos. Y despues ? Es dificil decir cuando y como China cambiarà su politica monetaria, sin embargo, lo que es seguro, es que China, ella , sabe. En efecto, ya ha previsto cuando occurirà y por qué , y las presiones exteriores no podran impedirlo, China segurà segun su plano, tranquilamente.

Con el oro y la plata, no hay que olvidar ciertos elementos como la platina y el paladium que ellos tambien, son muy utilizados en China como joyas y como inversion. Desde hace poco tiempo , China permite , a sus 1,3 millares de habitantes, poseer metales preciosos, lo que ya bastarà para provocar un aflujo de oro y de plata hacia China que ya tiene una muy antigua tradicion con los metales preciosos. No creo que estadisticas oficiales puedan dar una imagen muy precisa del consumo de oro, de plata, de platina y de paladium en China, ya que metales preciosos pueden tomar vias muy distintas que no aparecen en las estadisticas.

El interes de China seria dejar sus importaciones masivas de metales preciosos hacerse. En realidad esto permite fortalecer el consumo, y reduce las reservas de cambio en dolares asi como el excedente comercial, por fin esto aligera la presion internacional en su moneda.China puede asi transferir las reservas de dolares de su poblacion en oro, plata, en platina y paladium. Los primeros comerciales chinos en proponer lingotes a la venta se encontraron con las cajas vacias porque la demanda era muy importante. La historia nos muestra que el oro va donde se encuentra la riqueza....

China tiene una politica muy coerente en lo que concierne la energia, los metales industriales, los metales preciosos y el yuan. Su politica monetaria ( metales preciosos incluidos ) es en adecuacion con sus compras de materias primas, asi asegura su abastecimiento futuro. Es un companero ideal para numerosos paises productores, ya que asi es el fin de la servidumbre para con los antiguos compradores, y ademas no pide ninguna contrapartida ( politica, militar, ni de estrategia ) y ademas sostiene esas naciones.

El objetivo de esas lineas es demostrar a los invertidores que sufren desde anos una multitud de informaciones hostiles a las materias premias, que pueden a veces mostrar una duda en ellos, que el mayor actor del sector ( China ) no duda y al contrario compra todo.
No hay limites a la subida de las materias primas , las divisas que mesuran sus valores solo son papeles nada mas .
La mejor politica de inversion a largo plazo es hacer como China, la energia ( en prioridad ) , de los metales industriales ( cobre , cinc, niquel, cobalto , molibdeno ), y del oro, de la plata , de la platina, del paladium para protegerse de los problemas monetarios que no se pueden evitar ( por causa de los primeros ) y sobre todo privilegiar las reservas de tierra .

Dr Thomas Chaize

http://www.dani2989.com/matiere1/chinametales.htm