economía

El Santander es el banco español con más vencimientos de deuda en 2008: 32.000 millones de euros

@Eduardo Segovia - 25/04/2008 06:00h

Deja tu comentario (1)

(5/5 | 3 votos)

El Banco Santander tendrá que hacer frente a vencimientos de deuda por valor de 32.000 millones de euros en 2008, lo que le sitúa como el primer banco español más acuciado por este motivo y como el décimo de Europa empatado con Dexia, según un informe de la firma de análisis Keefe, Bruyette & Woods (KBW) que cita datos de Bloomberg.

En 2009, la presión aflojará algo pero no demasiado: los vencimientos que tendrá que afrontar el banco Emilio Botín serán de 26.000 millones. La deuda total del banco asciende a 160.000 millones, según el citado informe.

Este importante volumen de vencimientos explica la incesante búsqueda de liquidez por parte de la entidad en las últimas semanas. Fue el primero en abrir la lata de las emisiones de deuda en el mercado mayorista con una colocación de 2.500 millones, y la semana pasada lanzó otra de 1.500 millones más. Además, tiene una oferta muy agresiva para la red comercial -el producto ’Divide y vencerás’, mezcla de depósito a dos años y autocancelable-. Finalmente, ha lanzado un depósito dirigido específicamente a los inversores institucionales que está recibiendo una gran acogida.

Diferencia con el BBVA

En todo caso, no es demasiado sorprendente que el Santander sea el banco español que más vencimientos tiene en 2008 y 2009, puesto que es el más grande. Ahora bien, el BBVA -el segundo de España y el 19º de Europa- tiene unas necesidades mucho menores: 14.000 millones en 2008 y 16.000 en 2009. También es cierto que el banco que preside Francisco González no ha acometido las grandes adquisiciones del Santander en los últimos años.

A bastante distancia de los dos grandes aparecen Banesto (puesto 30, vencimientos de 7.000 millones este año y 2.000 el próximo), Sabadell (puesto 36, 4.000 millones en 2008 y 3.000 en 2009) y Popular (puesto 41, con 4.000 millones en 2008 y otros tantos en 2009).

El ranking europeo está encabezado por Commerzbank, con unos vencimientos de 58.000 millones en 2008 y 39.000 millones en 2009. Le siguen Unicredit, HSBC e Hypo Real Estate, todos ellos con compromisos superiores a los 40.000 millones este año. Por delante del Santander aparecen también KBC, Halifax Bank of Scotland, Crédit Agricole, Crédit Suisse y Deutsche Bank.

En total, los bancos europeos deberán hacer frente a vencimientos por 791.000 millones de euros. El trimestre actual es el más complicado, con 230.000 millones previstos; en el primer trimestre vencieron deudas por 156.000 millones, en el tercero hay previstos 212.000 y en el cuarto, 193.000 millones más.

Más depósitos, menores márgenes

Estos compromisos de la banca y la imposibilidad de realizar grandes emisiones de deuda en unos mercados mayoristas casi secos explican que las entidades se hayan lanzado frenéticamente a la captación de depósitos de los clientes. El problema es que esta financiación es bastante más cara, lo que está reduciendo los márgenes de negocio, según KBW.

Algo que también ratificaron los principales bancos españoles en el reciente Encuentro del sector organizado por Deloitte y que les ha llevado a pedir a Solbes que interceda ante el BCE para que alargue los plazos de sus inyecciones de liquidez. Asimismo, esto se está evidenciando en las cuentas del primer trimestre que se están publicando estos días (ayer las del Sabadell y el miércoles, las del Popular).

En todo caso, los costes de financiación de los bancos han bajado con fuerza en el último mes, según publicaba ayer el Financial Times: los CDS (credit default swaps), que miden el coste para los bancos de asegurarse contra un posible impago de su deuda senior, ha bajado desde un récord de 160 puntos básicos hasta 61,5, lo que implica que cuesta 61.500 euros al año asegurar 10 millones de deuda de un banco. Esta mejoría comenzó con el rescate de Bear Stearns en EEUU y se ha acelerado con noticias positivas como la ampliación de capital de Royal Bank of Scotland.

http://www.cotizalia.com/cache/2008/04/25/26_santander_banco_espanol_vencimientos_deuda_32000.html

TRES ETAPAS EN LOS RALLYS DE LOS MERCADOS BAJISTAS

TRES ETAPAS EN LOS RALLYS DE LOS MERCADOS BAJISTAS
	Martes, 21 de Abril del 2009 - 12:43:54
	En las últimas seis semanas el S&P ha subido cerca del 30%, el Russell 2000 cerca del 40%, lo cual son las mayores subidas en 70 años.   Los Rallys de los mercados bajistas tienen las siguientes fases:       1ª FASE: Luz al final del tunel   El rally de un mercado bajista comienza cuando los mercados reaccionan positivamente ante noticias negativas. Los inversores interpretan los malos datos con compras ya que no fueron tan malas como ellos habían previsto. Hay indicios de una luz al final del tunel.   Esto sucede cuando los inversores entran en desánimo, y empiezan a creer que los índices jamás se darán la vuelta. Esto fue lo que sucedió a comienzos de Marzo.   2ª Fase: El consenso declara que nos encontramos en un rally de mercado bajista   Esta es la fase donde la mayoría de los comentaristas admiten que nos encontramos simplemente en un rally de mercado bajista. Las subidas han sido mucho más fuertes y más duraderas de lo que inicialmente se había previsto por la mayoría.   Los fundamentales importan poco en esta fase. La rentabilidad por dividendo, los PER, las tasas de crecimiento, los beneficios esperados, no están en el centro de atención de los inversores. La percepción de un futuro económico mejor es más importante que la realidad.   Hay numerosas advertencias que aconejan que ya es demasiado tarde para entrar en el mercado, pues se puede dar la vuelta en cualquier momento. Muchos analistas señalan que simplemente son mercados para traders.   3ª Fase: Todo parece solucionado. Hay que entrar antes de que sea demasiado tarde   Esta es la fase final. La mayoría ha olvidado que nos encontramos en un mercado bajista. Las acciones se mueven al alza. Hay riesgo de "pánico comprador". El dinero teme quedarse fuera de las subidas que se prevén. Los inversores han perdido la oportunidad de comprar bajos, y entrar en el mercado ante la primera corrección.   Las compras son muy agresivas. Se verán bajadas en los índices de volatilidad.     Según Andrew Mickey, estratega jefe de inversiones de Q1 Editorial, cree que nos encontramos en la fase 2. Hay demasiados no creyentes en el mercado ahora mismo, demasiado dinero al margen todavía para volver a la renta variable, y no ha habido aumento de falsa confianza que precede a la mayoría de los mercados bajistas.   Según Andrew Mickey aún nos quedaría desplegar un nuevo tramo al alza importante, para completar la fase 3 de este rally de mercado bajista.  http://www.capitalbolsa.com/articulo/27245/tres-etapas-en-los-rallys-de-los-mercados-bajistas-.html

SECTOR INMOBILIARIO

            SECTOR INMOBILIARIO

	El crecimento futuro de largo plazo será muy suave
	Domingo, 26 de Abril del 2009 - 18:41:03
	El mundo entero está esperando que el sector inmobiliario se recupere y vuelva a niveles de la era de la burbuja.   Pero eso no sucederá.   ¿Por qué no? Por algunas razones fundamentales.   1. Las burbujas no se vuelven a inflar en activos en las que aparecieron anteriormente.   Es una perogrullada. La valoración de los bulbos de los tulipanes no subieron a niveles estratosféricos después de que la especulación sobre los Tulipanes desapareció, ni la burbuja de las puntocom volvió a inflarse. Dado que las burbujas no se basan en valoraciones fundamentales, se basan en estados psicológicos, éstos no se pueden restablecer en el corto plazo.   Las manías especulativas siempre se mueve a una nueva clase de activos.   Después de la burbuja puntocom, la burbuja especulativa se trasladó a la vivienda. Ahora que la burbuja inmobiliaria ha desaparecido, la ola especulativa se ha trasladado a los mercados de obligaciones. Cuando la burbuja de los bonos explote, que se estima que lo hará en los dos próximos años con caídas del 50% o más, los próximos activos que podrían vivir esa burbuja serán los metales preciosos/oro.   2. La inflación coloca los niveles de recuperación más altos.   Para ilustrar esto con un ejemplo tomaremos la caída de las acciones de Cisco System por el estallido de la burbuja puntocom. Cisco llegó a cotizar a 81$ en el 2000, para luego caer a 17$ tras el estallido. De acuerdo con BLS Inflation Calculator, los 81$ de Cisco en 2000 serían 100$ actualmente.   Lo mismo sucederá con el sector inmobiliario. La inflación es un escenario muy probable para el futuro, dada la ingente cantidad de dinero que se ha suministrado al sistema.   El Dow Jones en 1966 alcanzó el nivel de los 1.000 puntos, en 1982, tras un periodo lateral, volvió a los 1.000 puntos. En 16 años el Dow Jones se mantuvo plano, pero ajustado a inflación, el DJI destruyó 2/3 de su valor.   Es razonable creer que lo mismo sucederá en el mercado inmobiliario. Para los próximos 14 años, la casa que se vendió por 400.000 euros en 2006 podría alcanzar ese nivel en valor nominal, pero ajustada a inflación, el valor estaría más cercano a los 100.000 euros en los que se situaba en 1997.   3. Un escenario deflacionista también haría estragos en las valoraciones   Se podría pensar que si la inflación es dura en un escenario de burbuja para las valoraciones de los activos, uno deflacionista sería bueno. Pero no es así. La deflación elimina valor como la inflación.   En un escenario deflacionista, la deuda crece con referencia a la caída de los salarios e ingresos. Como resultados aquellos activo que dependen de la deuda (como los hipotecarios), bajan en valor. En un escenario deflacionista, los activos inmobiliarios son una trampa de capital, que pierde valor frente a la ganancia en valor de la liquidez. A medida que los ingresos caen en picado, como los alquileres, la caída del flujo de ingresos de los bienes raíces menoscaban su valor.   La deflación con frecuencia acompaña a la depresión, y no hay mayor trampa de capital que una casa vacía o una construcción con una ganancia cero. Comparado con eso, las ganancias por el interés de la liquidez parece atractivo. Esto crea otra caída en las valoraciones inmobiliarias.   4. Una de las razones fundamentales de la burbuja inmobiliaria fue unos tipos históricamente bajos   El rendimiento de los bonos (y por tanto, de los tipos de interés) tienden a moverse en ciclos de unos 20 años (rango 17-27 años). El actual descenso de los rendimientos lleva 27 años de duración, por tanto, podemos predecir con seguridad que los rendimientos y los tipo de interés estarán al alza para la próxima generación.   Eso será una noticia negativa para el sector inmobiliario.   5. La demografía.   La densidad de población (número de personas por estructura) ha estado disminuyendo desde hace décadas. Todo el futuro crecimiento de la población puede tener fácil cabida en el actual parque de viviendas.   Estas razones muestran que aunque el fin de la caída del sector inmobiliario se puede producir en los próximo 12-18 meses, el crecimiento esperado para el largo plazo será muy débil, y no se volverán a los niveles de la burbuja en un gran periodo de tiempo.   (John Carney-Charles Hugh Smith)

 http://www.capitalbolsa.com/articulo/27530/sector-inmobiliario-el-crecimento-futuro-de-largo-plazo-sera-muy-suave.html

El GEAB N°34 está disponible! Verano Boreal de 2009: Se confirma la ruptura del sistema monetario internacional

 

El GEAB N°34 está disponible! Verano Boreal de 2009: Se confirma la ruptura del sistema monetario internacional

 

- Nota publica de GEAB N°34 (17 de avril de 2009) -

La próxima etapa de la crisis será determinada por un sueño chino. Atrapado, según Washington, en la « trampa Dólar » de sus 1.400 mil millones en activos nominados en USD, ¿en qué puede soñar Pekín? (1) Según los dirigentes estadounidenses y su séquito de expertos mediáticos, en permanecer prisioneros e incluso en reforzar aún más esta prisión comprando más Bonos del Tesoro y USD (2).

Pero, ¿todos sabemos en lo que realmente sueña un preso? Por supuesto en escapar de la cárcel. Por ello, el LEAP/E2020, no tiene dudas de que Pekín ahora está tratando (3) de deshacerse cuanto antes de esta montaña de los activos « tóxicos » en que se convirtieron los Bonos del Tesoro estadounidenses y la divisa monetaria en la que la riqueza de 1.300 millones chinos (4) está prisionera. En este GEAB N° 34, por lo tanto, nuestro equipo detalla los « túneles y pasajes » que Pekín, discretamente, cavó durante varios meses en el sistema económico y financiero global, a fin de evadirse de aquí a fines del verano boreal de 2009 de la « trampa del dólar ». En el marco de la cesación de pagos de Estados Unidos se abrirá el período del « sálvese quien pueda » que devendrá en regla del juego internacional, en consonancia con el G20 en Londres, cuyo texto del comunicado final se lee como la crónica de una « desarticulación geopolítica anunciada » que el LEAP/E2020 analiza en esta edición del Global Europe Anticipation Bulletin.

 

Evolución trimestral del aumento de las reservas de divisas chinas - Fuente: Banco Central de China / New York Times, 04/2009

Detrás del « juego de tontos » londinense, donde se supone que todos creen que la colaboración « histórica » (5) internacional está funcionando, existe una profunda división del G20: los estadounidenses y británicos (seguido por un dócil Japón) están tratando desesperadamente de preservar su control sobre sistema financiero mundial, bloqueando o diluyendo cualquier reforma significativa que pueda dar mayor autoridad a otros actores del sistema, ya que no tienen el suficiente poder para imponer sus objetivos. Los chinos, rusos, hindúes, brasileños,... tratan de reequilibrar el sistema monetario y financiero internacional a su favor, pero no pueden (o tal vez, no quieren verdaderamente (6)) imponer dicha reforma. Los europeos (y cuando se utiliza este término, significa cada vez más la UE sin el Reino Unido), por su parte, son incapaces de decidir entre las dos únicas opciones que tienen a su disposición: o hundirse con Estados Unidos y el Reino Unido copiando sus políticas, o encausar el sistema monetario y financiero mundial actual en colaboración con los chinos, rusos, hindúes y brasileños. No lograrán apartarse de Washington y Londres en su reproducción de las antiguas políticas que ya han fracasado totalmente (7), sino no se atreven a prepararse para el futuro.

 

El colapso del comercio internacional no tiene ningún precedente - Evolución anual a partir de las tasas Inter-trimestrales (curva en línea continua: evolución en curso / curva en pequeños Punteado: previsión después de la correlación histórica

Los europeos también tienen una gran responsabilidad al no implementar, durante la breve ventana temporal que todavía existe (menos de seis meses), alguna acción importante para evitar la larga y trágica crisis que durará más de una década (8). Tanto que poseen el know how para ayudar a establecer una exitosa moneda internacional basada en una cesta de las principales divisas y un método político que permita la gestión de los intereses estratégicos diversos de un conjunto de países, como aquellos cuya moneda estaría detrás de la nueva divisa internacional de referencia. Pero, ya es evidente el fracaso de los líderes de la UE (incluyendo la Eurozona) en asumir estas responsabilidades, como si prefirieran finalmente ver al sistema occidental hacerse pedazos (mientras proclaman lo contrario), y no luchar para hacer de puente hacia un nuevo sistema mundial: o se trata de una decisión (LEAP/E2020 no lo cree) o es el resultado de la pusilanimidad de los dirigentes europeos elegidos por su docilidad (con Washington y las grandes operadores económicos y financieros europeos), en cualquier caso, la neutralidad es muy peligrosa para el planeta, ya que impide la puesta en marcha de un proceso eficaz para evitar una larga y trágica crisis (9).

En este GEAB, nuestros investigadores desarrollan aún más sus anticipaciones sobre las posibles formas que adoptará la cesación de pagos de EEUU a fines del verano boreal de 2009 y que el mes de abril en curso (principal mes de los ingresos del impuesto a la renta en Estados Unidos) hará que sea imposible de ocultar (10). Su insolvencia de Estados Unidos durante el verano boreal de 2009 es, en efecto, una realidad cada vez más caliente con un déficit ahora totalmente fuera de control, una explosión del gasto (+ 41%) y una caída de los ingresos fiscales (-28%), como preveía el LEAP/E2020 hace ya más de un año: el mes pasado, el déficit federal ascendía a casi USD 200 mil millones (muy por encima de la las previsiones más pesimistas). Es decir, apenas un poco menos de la mitad del déficit, no obstante récord, del año 2008 (11), el mismo fenómeno se repite en todos los niveles de la estructura gubernamental del país: Estado federal, estados federados (12), municipios, ciudades (13), los ingresos fiscales de cada sector... desaparecen causando en todo el país un acelerado espiral de déficit que nadie (sobre todo Washington) ya domina.

 

Evolución de los ingresos fiscales de las empresas de Estados Unidos (1930 – 2009) - Fuentes: US Department of Commerce / Reserva Federal de San Luis (estimación 2° y 3° trimestres 2009 por EconomicEdge)

En este GEAB, nos abocamos al « misterio del precio del oro ». Para el metal amarillo, nuestros investigadores (no de oro, sino de información) han identificado algunas pistas muy interesantes para comprender porque (14), cuando los compradores de oro son legiones y en muchos países hay informes de falta de existencia de monedas o lingotes de oro, el precio de este metal oscila alrededor del mismo punto durante meses.

Por último, nuestro equipo presenta sus recomendaciones para prepararse para los próximos meses de la crisis, se centra este mes, principalmente en los ahorros en general y los seguros de vida en particular.

 

-----------
Notas:

(1) Si el conjunto de las reservas chinas se evalúa en cerca de 2.000 mil millones USD, la parte de activos nominados en USD es como máximo sólo del 70 %, lo que da cerca de 1.400 mil millones USD. El resto esencialmente consiste en activos nominados en Euros.

(2) No olvidemos que estos son en general los mismos « expertos » que predecían estos últimos años que la economía mundial se beneficiaría con la desregulación de los bancos, que la economía de Internet abría la vía a un crecimiento infinito, que los déficit estadounidenses eran un signo de fuerza, que los precios de los bienes inmuebles estadounidenses no dejarían de subir y por fin que endeudarse sin restricciones era la forma moderna del enriquecimiento duradero.

(3) El mensaje sobre el cambio necesario de divisa internacional de referencia que Pekín envió al mundo entero, y a las autoridades estadounidenses en particular, en vísperas de la cumbre del G20 de Londres no era para nada un « globo de ensayo » o una tentativa sin esperanza de éxito. Los dirigentes chinos no se hacían ninguna ilusión sobre la probabilidad que la misma fuera discutida en el curso de este G20. Quisieron imponer este debate en los pasillos de la Cumbre con el fin de pasarles un mensaje, una advertencia oficiosa a todos los actores del sistema monetario internacional: para Pekín, el sistema USD, esta terminado. Si nadie quiere preparar un sistema alternativo en común, entonces, esto se hará de otro modo. Y sus actos, analizados en este número del GEAB, corroboran esta intención. Por otra parte, la casualidad en la agenda política es raro en Pekín, en el mismo período saca un libro, titulado « China Descontenta », que demanda una acción más voluntariosa de sus líderes chinos a fin de imponer sus decisiones en la escena internacional. Fuente: ChinaDailyBBS, 27/03/2009

(4) Un vínculo original para seguir esta cifra en tiempo real: ChineInformation

(5) Ángela Merkel dio prueba de una gran clarividencia encontrando la palabra justa sobre la naturaleza de la Cumbre del G20 en Londres. Dijo que era una reunión « casi histórica »; es la palabra « casi » resume lo que pasó en Londres. Los dirigentes de G20 « casi » abordaron las cuestiones esenciales; « casi » definieron un programa de acción común; « casi » consiguieron lanzar nuevos estímulos económicos y una nueva regulación financiera mundial; « casi » prohibieron los paraísos fiscales; y « casi » convencieron a la opinión pública mundial. « Casi » pero, por desgracia, no realmente. Y esto hace una hermosa diferencia para la continuidad de la crisis.

(6) Este es, en efecto, el dilema del « juego internacional » desarrollado en el GEAB N°33. En cierto momento, el interés de los protagonistas que adquiere poder es dejar al antiguo juego pura y simplemente destruirse para reconstruir uno que les convenga en lugar de pelearse para transformar el antiguo juego mediante una transición larga e incierta.

(7) Especialmente el endeudamiento público a ultranza, que es llamado por Washington y Londres « estímulo económico ».

(8) El G20 de Londres directamente se inscribe en dirección a esta crisis de larga duración.

(9) A propósito de la UE, el equipo del LEAP/E2020 desea subrayar la vacuidad del « análisis » económico-político, surgidos esencialmente de los eminentes economistas y expertos próximos al Partido Demócrata estadounidense, que relevan actualmente los principales medios de comunicación internacionales, y que se limitan a reprocharles a los europeos… por no hacer como Washington. Paul Krugman encabeza estos « grandes amigos » de Europa, que la aman tanto que piensan saber mejor que los europeos lo que deben hacer (y también lo que deben ser propugnando también su extensión a Turquía, e incluso a Israel y Asia Central ), harían mejor en ocuparse de asesorar eficazmente a su propio partido y a su nuevo presidente para evitar el colapso de su país, porque es eso de lo que ahora se trata. En fin, no salimos de nuestro asombro, incluso sorprende de que todo un conjunto de expertos que durante años alabó tanto los méritos de un sistema que hoy se hunde ante los ojos de todos, todavía se atreva a dar lecciones al resto del mundo. La decencia más elemental le impondría, a nivel internacional, una sola vía respetable posible: el silencio. En todo caso, en Europa, este discurso, que tiene desde siempre adeptos académicos y periodísticos, no va más porque se refiere directamente a una época pasada. Como el hecho, por otra parte regularmente señalado por el LEAP/E2020, que es evidente necesario y legítimo tener un punto de vista sumamente crítico de la UE, sus dirigentes y sus políticas; pero hacerlo con el único criterio de la conformidad o no a las orientaciones de Washington (o Londres) es inaceptable.
Visiblemente, así como los financieros no han comprendido aún no que se volteó la página en lo que concierne a sus opción de compra de acciones y sus « paracaídas dorados », muchos intelectuales y políticos no han comprendido que sus referencias, sus valores y sus análisis ya pertenecen al pasado. Deben pensar en las elites del bloque soviético para comprender cómo y con que rapidez un sistema de pensamiento puede volverse obsoleto.

(10) Además de la disminución de los ingresos fiscales, presenciaremos en Estados Unidos un gran movimiento de rebelión contra la utilización de los impuestos para salvar a Wall Street y contra la magnitud de los déficit previstos, que pone en tela de juicio al conjunto de la clase dirigente estadounidense. Fuentes: USAToday, 13/04/2009; MarketWatch, 16/04/2009

(11) Fuentes: USAToday, 11/04/2009; MarketWatch, 10/04/2009

(12) Así en California, los primeros días de abril los hacen temer ingresos muy inferiores a las peores previsiones, provocando un déficit presupuestario multiplicado por dos respecto de las previsiones de hace sólo unos meses. A nivel federal, un proceso del mismo tipo está en curso, haciendo posible según LEAP/E2020, un déficit federal de cerca de 3,5 billones de USD, o más del 20% del PNB de los Estados Unidos. Fuente: CaliforniaCapitol, 08/04/2009

(13) El ejemplo de ciudades que como Auburn en la región de Seattle debieron prohibir el transito de camiones de grandes ejes debido a la falta de medios para mantenerlas, es elocuente. Fuente: SeattleBusinessJournal, 10/04/2009

(14) Y permitir así anticipar las tendencias de los meses próximos.

 

Samedi 18 Avril 2009

http://www.leap2020.eu/El-GEAB-N-34-esta-disponible!-Verano-Boreal-de-2009-Se-confirma-la-ruptura-del-sistema-monetario-internacional_a3137.html?PHPSESSID=bdaa3d9ab00dca04c5820ce6bfa3181b

http://www.leap2020.eu/El-GEAB-N-34-esta-disponible!-Verano-Boreal-de-2009-Se-confirma-la-ruptura-del-sistema-monetario-internacional_a3137.html

 

Quedan 15 días de subida de las bolsas... O no

@S. McCoy - 13/04/2009 06:00h

Una de las primeras obligaciones que McCoy se autoimpuso al comenzar a escribir de los mercados financieros en general y de las bolsas en particular fue el detenerse en su estudio tan sólo una vez por semana. Se trata de un ejercicio extraordinariamente sano que, obligaciones profesionales aparte, les recomiendo encarecidamente. ¿Por qué? En circunstancias normales permite contemplar las cosas con mucha mayor perspectiva de lo que faculta el vaivén diario de las cotizaciones. En una sociedad como la actual, que quiere respuestas incluso antes de haber formulado las preguntas, esta práctica ayuda a digerir los acontecimientos y a actuar racionalmente sobre ellos, sin las urgencias que muchas veces nos imponemos y que no hacen sino costarnos dinero. Cuando la volatilidad se dispara, como ha ocurrido en el último año y medio, la aparente parsimonia es un instrumento extraordinario para adivinar las tendencias que se esconden tras los hechos y, por tanto, para construir un árbol de decisión (estar o no estar, de estar en qué y en qué no, y así sucesivamente) que muchas veces nos empeñamos en elaborar de abajo arriba fundando nuestro criterio más en el sentimiento (típico de septiembre: la banca ha caído mucho) que en una argumentación sensata que conduce a una acción inversora oportuna.

Pues bien, la vuelta de la Semana Santa es una muy buena ocasión para saber dónde estamos y qué nos pueden deparar los mercados de aquí al verano. Voy a utilizar como guía para los datos el más que completo resumen semanal del sudafricano Prieur du Plessis, cuyo link les adjunto. A cierre del viernes el MSCI World cerraba con una pérdida en el ejercicio del 6,4% tras haber remontado un 25,1% desde el pasado 9 de marzo, mes que ya en 2003 actuara como suelo del estallido de la burbuja puntocom, al menos en Europa (en Estados Unidos se produjo en septiembre de 2002). No es una casualidad. Como ya señalamos en su día, la falta de discriminación entre valores que el pánico provoca lleva a que las compañías aprovechen los resultados de cierre de ejercicio para sacar toda la morralla que puedan tener en el balance. Los analistas extrapolan la hecatombe a futuro, todo un clásico, de modo tal que las sorpresas, a las que ayudan las comparativas interanuales conforme avanzan los trimestres, sólo pueden ser al alza. Es lo que está ocurriendo estos días. El mismo libreto vuelve a sonar en un escenario completamente distinto. Ya verán por qué.

Nos encontramos, por tanto, a poco más de un 6% para cumplirse mi tesis central que anticipaba a mediados de marzo que podríamos ver los principales indicadores en positivo justo antes del Sell in May and go away. Una recuperación que ha venido encabezada por los emergentes, que acumulan una ganancia superior al 11,5% en 2009 de la mano de los llamados BRICs (Brasil +21%, Rusia +45%, China local +34% e India +12% pero que aún así sufren pérdidas superiores al 30% a nivel interanual, el doble para el RTS ruso), por las pequeñas y medianas compañías, por los sectores más cíclicos de la economía (consumos discrecionales, industriales, materias primas y financieras) y por alguna de las bolsas desarrolladas como el Nasdaq que casi renta un 5% en lo que va de ejercicio. Un movimiento que supone una clara apuesta porque los gobiernos lo están haciendo bien y que el conjunto de medidas que se están implantando van a permitir una reactivación de la demanda global que se traducirá en consumos tanto intermedios como finales como muy tarde dentro de un semestre que es el plazo medio con el que los mercados de acciones anticipan los acontecimientos macroeconómicos. Permítanme que enarque las cejas. Desde luego la fe de los inversores en sus políticos es digna de encomio.

Porque uno de los elementos más curiosos del reciente rally es que se ha producido sin la práctica participación del inversor final. El agregado que semanalmente publica Deutsche Bank indica que, de momento, no hay una entrada significativa de dinero en los activos gestionados, salvo en la deuda corporativa de peor calidad que supone la excepción a la regla general. Curioso cuando Moody´s no hace sino incrementar actualización tras actualización el porcentaje de estas emisiones que terminarán en impago este año. La actividad es más institucional que minorista, que había acumulado posiciones de tesorería notable en los últimos meses, y se concentra en la utilización de instrumentos como los Exchange Traded Funds o ETFs y en derivados puros y duros que permiten actuar de forma rápida sobre el mercado. Son los índices los que, con carácter general, están tirando de los valores salvo cuando la acumulación de posiciones vendidas sobre los mismos hace que salten los stop losses y se produzcan recompras aceleradas. Da la sensación que el dinero es local y nervioso y que igual que viene se puede ir. La confianza tarda poco en destruirse y mucho en recuperarse y esta vez no va a ser distinto. Mientras tanto, the trend is your friend y la volatilidad medida en términos del VIX de Chicago se ha reducido por debajo de la mitad desde máximos, aunque aún se negocia por encima de un 35 impensable hace tan sólo 20 meses.

¿Hasta cuándo durará la fiesta? No hay que olvidar que nos encontramos en plena efervescencia de resultados y, de momento, hemos vivido la cruz de una Alcoa que se ha quedado por debajo de lo esperado y la cara de una Wells Fargo que ha anunciado beneficios récord. Esa va a ser la tónica habitual durante el próximo mes. Veremos a ver cuál de las dos fuerzas, la financiera o la operativa, ganan la batalla. Mi sensación es que cualquier noticia que se pueda traducir en términos de vuelve el flujo dinerario va a ser comprada alegremente por el mercado, toda vez que queda en gran parte de la mentalidad de los inversores la idea de que el problema viene de la banca y si ésta se arregla tendremos gran parte del camino andado. Bueno, que cada uno crea lo que quiera. Mi opinión es que la cuestión de fondo es de mucho más calado y que la recuperación macro tardará bastante en llegar de lo que la mayoría piensa. Entre tanto seguiremos moviéndonos en el ámbito del wishful thinking con un gran peso de los condicionantes psicológicos, se llamen éstos recuperación de pérdidas en el año, números redondos (900 del S&P 500) o medias móviles de 200 sesiones que, en Estados Unidos al menos, se encuentran un 15% por encima de los niveles actuales. Quedan 15 días para mayo y Goldman, JP Morgan y Citi publican esta semana. Aprovechen mientras dure. Queda poco

 

 

http://www.cotizalia.com/cache/2009/04/13/opinion_64_quedan_subida_bolsas.html

La fiebre del oro no ha pasado, se espera un segundo brote

La fiebre del oro no ha pasado, se espera un segundo brote

María Igartua - 09/04/2009 06:00h

El oro ha caído más de un 11% desde sus máximos de febrero, cuando superó los 1.000 dólares la onza. El rally alcista de los mercados en las últimas cuatro semanas ha aplacado la fiebre compradora de este metal precioso, pero no hay que equivocarse, la epidemia no ha sido erradicada.  En las próximas semanas nos podemos encontrar ante un nuevo brote, más si se confirman las palabras del analista George Soros el lunes pasado justificando las fuertes subidas del mes de marzo como un rebote dentro de un escenario bajista en Bolsa.

Además, la nueva oleada de resultados trimestrales puede desatar de nuevo el pánico de los inversores si, efectivamente, las pérdidas alcanzan los niveles registrados en la Gran Depresión.

“El oro ha sido aceptado como riqueza durante miles de años. Cuando todas las formas de riqueza han caído o se han vuelto sospechosas, el último activo que ha seguido en pie ha sido el oro” aseguraba Richard Russell, autor de las Dow Theory Letters justo antes de la ruptura bajista de los mercados en febrero, “el oro no tiene equivalente ni deuda alineada a él. No necesita a los bancos centrales para asegurar su aceptación, el oro es aceptado en todas partes y en cualquier cantidad de una forma de indestructible, eterna riqueza”.

Y es que este metal precioso es un buen refugio en tiempos de profunda crisis, como la que se vive en la actualidad. Además, cualquiera de los dos escenarios que se presenten a partir de ahora, tanto inflacionista como deflacionista, beneficia su cotización.

La caída del precio en las últimas semanas “no es más que un pequeño ajuste del mercado dentro de un escenario claramente alcista para el oro”, explica a Cotizalia.com Marion Mueller, analista de Oro y Finanzas. Este metal precioso ha emprendido la senda alcista y sus fundamentales apoyan la subida.

Por un lado, ha aumentado considerablemente la demanda como inversión, “se ha vuelto a las costumbres de hace 40 ó 50 años”, asegura Mueller “y es un buen refugio contra la huida del papel”.

Asimismo, la caída de la producción desde 2001 hace que no haya oferta suficiente para cubrir la demanda, disparando los precios en el mercado. Y es que todo el oro extraído en la historia de la humanidad, según los datos del World Gold Council, alcanza unas 153.000 toneladas y las reservas del metal restantes no superan las 60.000 toneladas. Según las estimaciones de Oro Direct, en el plazo de 15 años se extraerá la última onza de oro de la tierra. Algo que puede resultar exagerado, aunque cabe destacar que entre 1996 y 2001, la exploración de nuevos yacimientos cayó en un 70% en respuesta a la fuerte caída de los precios.

Finalmente, la devaluación del dólar y las políticas, que son inflacionarias a largo plazo, están calentando la cotización de esta materia prima. “Se está creando papel de la nada”, explica Mueller “y el oro se comporta ahora más que como una materia prima como una divisa”.

¿Por qué hay que invertir en oro?

Hay muchas formas de invertir en oro. La más especulativa de todas son los futuros. Se comercian en cantidades bastante grandes y su riesgo radica tanto en su alto apalancamiento como en que, al fin y al cabo, también son papel. Luego están los ETFs, que son los que están impulsando al mercado y los fondos de inversión que cotizan en compañías mineras. Pero todos estos productos son, principalmente, especulativos. En tiempos de crisis ha aumentado considerablemente la inversión en oro físico si lo que se busca es un seguro a largo plazo para los ahorros.

La compra de lingotes y monedas se ha disparado en los últimos meses. Se trata de una inversión "sin IVA a tarifas de acuerdo con el precio fijo del oro de Londres, sin intermediarios ni elevados costes estructurales", explican desde Oro Direct, una de las empresas españolas más importantes dedicada en exclusiva a la venta de oro físico y que ha sido una de las grandes triunfadoras de la última edición de Bolsalia. Entre sus productos ofrecen barras y lingotes desde 2 gramos hasta un kilo -es decir, se puede invertir desde 70 euros-  y monedas (Filarmónica de Viena, Australian Nugget, Maple Leaf... etc) con la que garantizas el valor de tu inversión.

No en vano, el oro es verdaderamente la única moneda alternativa aceptada internacionalmente que no se encuentra bajo el control de ningún gobierno. En su precio no pueden influir, en principio, ni los líderes políticos ni los bancos centrales. Aunque, según sostienen algunos analistas del sector, esto no es siempre así.

En una entrevista publicada por Oro y Finanzas, Bill Murphy, presidente del Gold Antitrust Action Commitee, sostenía que desde su organización llevan más de diez años denunciando el “cartel del oro”, conformado por “el Gobierno de los Estados Unidos, el Tesoro, la Reserva Federal, diferentes bancos y algunos bancos de inversión como son Goldman Sachs y JPMorgan Chase. Los motivos son apoyar al dólar, mantener los tipos de interés en EEUU por debajo de donde deberían estar, y por último, rebajar el barómetro de la salud del mercado financiero que constituye el precio del oro,” aseguraba.

“Al fin y al cabo, siempre que el precio del oro se dispara surgen los comentarios sobre un exceso de inflación, una caída del dólar, o una crisis de algún tipo...” explica Murphy, “todo ello negativo para Wall Street y la administración de turno. Por lo tanto, ‘matar al mensajero’ ha sido la clave de la labor del ‘Cartel del Oro’ al menos durante la última década”.

De hecho, y este es otro de los motivos por los que es el momento de invertir en este metal precioso, el riesgo de hiperinflación, resultado de unas políticas agresivas de recortes de tipos, puede provocar una importante pérdida del valor del papel moneda. En este sentido, “el oro es el único medio para preservar el patrimonio ante una crisis”, aseguran desde Oro Direct.

No es de extrañar, por tanto, la expectativa que está generando el próximo congreso del oro y la plata, que se celebrará por primera vez en Madrid el próximo mes de junio, y en el que se debatirá e intentará desentrañar las claves de la inversión en esta materia prima desde todos los puntos de vista.

Sea como fuere, de momento nos quedamos con las palabras de Richard Russel, “sólo hay un artículo que es comprado cuando existe miedo y codicia. Este es el oro. ¿Está preocupado por la viabilidad del dólar (miedo)? Entonces compre oro. ¿Está preocupado porque se le está escapando la oportunidad (avaricia)? Entonces no espere. Compre oro”.

http://www.cotizalia.com/cache/2009/04/10/noticias_1_fiebre_pasado_espera_segundo_brote.html

OPINIONES DE LOS LECTORES (5)Deja tu comentario desde londres»

 

09/04/2009 (09:17)

 

Registrado

1.- Buenos dias sra Igartua

 

No se puede analizar el comportamiento del oro como si fuera un stock mas basado en el analisis tecnico por la sencilla razon q el oro esta intervenido, supervisado, controlado, regulado...por los acuerdos entre los BCs basados en Central Bank Gold Agreement y el Gold Carry Trade q no viene de ayer sino del London Gold Pool de los 70s cuando los BCs mantuvieron estable el precio en 35$

 

mas la manipulacion de precios del comex

 

sobre los productores de oro: el problema es q esto productores venden mas oro del q pueden producir

 

si pregunta en Barrick vera q es practica habitual, con el consentimiento de los BCs pq es beneficio para todos, cuanto mayor “oferta” en el mercado menor es su precio y asi nadie sabe ni el correcto valor de las monedas ni el valor real de los stocks

 

el unico perjudicado claro el inversor particular

 

Para q se haga una idea,en el 2005,el prestamo de oro entre BCs y BBs fue de 2.970 toneladas,la demanda de India y ME de joyas fue 2.700 toneladas,la inversion del resto del mundo de 740 toneladas y al venta de los BCs de 656 toneladas...

 

el unico problema fue q la produccion fue de 2.500 toneladas

 

quien miente?

 Me gusta    |     Marcar como ofensivo    |     Responder

desde londres»

 

09/04/2009 (09:19)

 

Registrado

2.- Lo q usted quizas tendria q preguntarse es como es posible q en la peor crisis mundial de confianza desde el 29, afectando a casi todas las instituciones, en todos los sistemas bancarios del mundo, con quiebras de bancos de inversion historicos, como niveles de desempleo unico, con descensos niveles de pib y exportacion globales...

 

el oro aun no solo no ha roto la barrera de los $1.000 sino q su precio ha descendido

 

Repecto a q “cualquiera de los dos escenarios que se presenten a partir de ahora, tanto inflacionista como deflacionista, beneficia su cotización”, sencillamente no es cierto

 

En el periodo 1935 (con el precio fijado en $35 por onza) hasta nov’08, el oro solo ha dado un retorno real del +0.6%

 

Si usted compro oro en 1981 para protegere contra el riesgo de inflacion, con el precio a $640 la onza, la inflacion US crecio a una tasa anual del 3.4%

 

Si el oro fuse efectivo para protegerse contra la inflacion el precio del oro en el 2007 deberia de haber sido de $1.530 por onza, pero su precio solo fue de $840

 

Es decir, usted habria perdido un 2.37% de perdida de poder de compra al ano durante ese periodo o un 56% acumulado

 Me gusta    |     Marcar como ofensivo    |     Responder

desde londres»

 

09/04/2009 (09:25)

 

Registrado

3.- si su objetivo como inversor es protegerse de la inflacion, compre Tips

 

Sobre recomendar la inversion en oro,hay q tener cuidado:

 

1) no se puede comparar la inversion en futuros en oro con la del “papel”. Los riesgos no son los mismos ni por asomo

 

2) para un inversor pequeno q quiera invertir en ETFs es mas rentable q invierta en la loteria del nino. Tendra mas posibilidades de no perder

 

3) para invertir en lingotes fisicos se necesita una inversion minina pq desde el momento de la compra, su precio desciende por los elevados margenes de venta

 

usted puede comprar 1 gramo a £24 en Baird’s pero su inmediato valor de venta tan solo es de £16, una perdida del 49% q es el margen del vendedor. lo mismo para los 5 gramos (sobre £100 de compra pero solo £81 de valor) o 1 kilo (£22.000 de compra y £16.200 de valor)

 

evidentemente cuanto mayor sea la inversion, menores los costes

 

resumiendo, se debe invertir en oro? ciertamente si, pero con conocimiento

 

si usted es un inversor pequeno, entienda q por menos de €50.000 a usted no le interesa invertir

 

y desde luego,nada de ETFs

 

mejor oro fisico,cuentas en oro,inversion en companias mineras o en joyas

 

saludos

 Me gusta    |     Marcar como ofensivo    |     Responder

gekko»

 

09/04/2009 (10:34)

 

Registrado

4.- buenos dias,

 

cuidado con las 'recomedaciones'

 

una cosa es el ORO fisico, taql y como apunta Desde Londres y otra cosa es ellos productos financieros que tienen como subyacente al ORO

 

tomo como ejemplo el par XAUUSD en el FX

 

si uno opera en FX y en concreto en XAUUSD y abre largo a 850 con 100oz debe poner un margen del 2 4%, esto es:

 

850 * 100 = 85.000$ al 24% de margen = entre 1700 a 3400

 

supongamos que uno pone stop loss a 800 y el mercado se va a 800, que pierde uno? 5000$

 

supogamos que uno ha acertado y XAUUSD se va a 1.000, que gana uno? 150$ por onza = 15.000$

 

por que explico esto? pue slo explico porque en el FX, Comex, ETF, etc... nadie esta comprando o vendiendo ORO, lo que los operadores estan haciendo es apostar unos contra otros.

 

por eso cuando llega a 1.000 hay quien piensa:

 

y si cae a 900? pues me pongo corto...

 

y si acierta pues otros 10.000 para la saca...

 

da igual que suba o que baje, la clave es estar a favor de la tendencia desde el punto de salida, eso es ganar que es es lo que al final cuenta.

 

Soros y derivados buscan SU rentabilidad, no la estabilidad del mercado.

 

un saludo

Gekko  Me gusta    |     Marcar como ofensivo    |     Responder

gonzola»

 

09/04/2009 (11:22)

 

Registrado

5.- Desde londres, hay algo que no acabo de entender,... recomienda la inversión en oro físico (haciendo abstracción de los costes de transacción), pero dice que los ETF´s son como invertir en la lotería del niño. No está su cotización "corrrelacionada indexada"? O es que está insinuando un posible default de dichos ETF´s?

 

Gracias de nuevo.

 

PS: por cierto, sus análisis son muy buenos (excelente su análisis de Japón y el paralelismo con España), pero todavía espero que "se moje" y nos haga un poco de "prospectiva" sobre el futuro inmediato que espera a España en el precio de sus activos (bolsa e inmobiliario). Se dividirá la bolsa por cuatro como ocurrió en Japón? El precio de los activos inmobiliarios se deprimirá "sinne die",....????  Me gusta    |     Marcar como ofensivo    |     Responder

 

 

 

Agujero inmobiliario que sufrirán bancos y cajas supera 10% PIB, según experto

¿SE PUEDE CONSTRUIR UNA BURBUJA AL REVÉS? ALGUNOS DICEN QUE ESO ES LO QUE OCURRE AHORA

Moisés Romero -  Miércoles, 04 de Marzo

Capitulación, ventas a diestro y siniestro, haraquiris, aumento de los cortos, todos a vender lo que no tienen, ventas a crédito o con valores prestados (lo de Falcone contra BBVA y Banco Popular alcanza niveles obsesivos)...Unos y otros deshacen posiciones con pérdida acumulada superior al 60%, porque consideran que aún van a bajar más las acciones (en la paranoia global son muchos los que venden sus fondos de pensiones por un puñado de lentejas). Eso es lo que les han dicho, han leído o intuido, que esto se puede ir al fondo del mar. Y, así, sucesivamente. El pánico genera más pánico del mismo modo que la exuberancia culmina en la irracionalidad. Ley del péndulo. En época de suicidio colectivo, las noticias negativas se acumulan: paro, quiebras, caída del consumo, desconfianza, pésimos resultados empresariales. Por eso, las bajas se alimentan todos los días de lamentos y sucicios colectivos. Nada que reprochar ¿o sí? Sí, reprochar los excesos y asumir que gran parte de lo peor muy bien podría estar cotizado en la mayoría de las acciones. El miedo, no obstante, es libre y el pánico, irracional.

Por eso me llamó ayer mucho la atención la pregunta que me hizo uno de mis incondicionales, como si yo dispusiera de varita mágica ¿Se puede construir una burbuja al revés? Es decir, es posible que los mercados hayan ido muy lejos en sus puntuaciones, en sus ventas sin distinciones? ¡Vaya masacre! El tortazo que llevan acumulados los mercados este año podría ser analizado con rigor, con frialdad y a distancia. Pero la suma de los dos, el de éste más el del año pasado, es ya más complejo ¿Cómo analizar esta cacería contra y en el Templo del Capitalismo? ¿Acaso la pérdida de valoración de activos, de adecuación a las nuevas circunstancias, de las que tanto hemos hablado unos pocos en los últimos cuatro años no ha tocado ya fondo? Parece que no.

Le dije al hincha que es momento de recordar que la inversión en acciones sólidas y con fundamentos demostrados es la más rentable a largo plazo. Pero incluso a mí me sonó desafinada esta máxima, porque el momento es de máxima agitación, de nervios rotos y grandes dosis de valium consumidas por los diferentes partí­cipes en los mercado. Se trata, no obstante, de una realidad incontestable. Todas las crisis pasadas han dejado tras de sí­ una estela de muertos financieros, desahuciados y arruinados, porque la excitación vendedora llega en estas circunstancias a tal grado de paroxismo que se confunden los términos y se anulan las valoraciones.

Todas las crisis, así, dejan oportunidades históricas de compra. En la actual sucederá lo mismo. Resulta fácil al oí­do la perorata, pero nadie se la cree en la actualidad. Incluso yo tengo dudas. Hay, no obstante, que seguir y volver a recordar que lo difí­cil es entrar el dí­a D a la hora H, el momento justo el dí­a adecuado. Las tendencias bajistas dibujan lí­neas similares a las alcistas. Si es muy complicado salirse del mercado en su punto de maduración no los es menos adentrarse en el mismo en su periodo de capitulación, cuando todo el mundo, la inmensa mayorí­a desquiciada ha hecho un sell off, ventas a mercado sin mirar precios.

La Bolsa entró hace tiempo en la espesura del miedo y ahora está atrapada en la red del pánico. Los fuertes incrementos de la volatilidad así­ lo determinan. Lo que se maneja ahora en los foros de mejor reputación, en los de siempre, en los que han alternado sucesivos periodos de exuberancia con otros de vacas flacas, es si determinados precios han alcanzado ya un nivel adecuado de compra con un planteamiento inversor a medio y largo plazo o si, por el contrario, el efecto manada aún seguirá instalado en el mercado, con lo que los retrocesos volverán a ser generalizados y sin distinciones.

Por eso, aconsejan los sabios seguir los acontecimientos sin precipitarse, porque la Bolsa es más un mercado de oferta, siempre hay papel disponible a uno u otro precio, que de demanda, porque no siempre hay compradores dispuestos a jugarse los cuartos. Aluden los viejos observadores al principio fí­sico de los movimientos s­ísmicos: un fuerte estruendo inicial seguido de nuevas sacudidas hasta que el terreno se asienta. En el intervalo, el campo aparece lleno de cádaveres y de edificios en ruinas. Hay que esperar que desaparezcan los movimientos telúricos, una caí­da de la volatilidad. Entonces aparecerán los cazadores de gangas. Hasta ahora todo es locura.

¿Y la pregunta inicial cómo la respondo de manera más breve? Está claro que los cortos (lo de Falcone contra BBVA y Banco Popular, repito, es la repera) han creado una gran burbuja a la baja. Cuando lleguen las recompras, que llegarán, el efecto será el inverso. Paciencia y a esperar señales luminosas del FMI, de EEUU y del Mundo Global. Ahora todas las luces están apagadas.

http://www.lacartadelabolsa.com/index.php/leer/articulo/se_puede_construir_una_burbuja_al_reves_algunos_dicen_que_es_lo_que_ocurre_/