Estupendo analisis del EUR/USD

Me encantan los analisis de Gracia Bodelón para el medio plazo
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martes, 11 de Diciembre de 2007. Buenas tardes y saludos a todos desde Montevideo.



La Fed, sin sorpresas, ha recortado en 25 puntos básicos los tipos de interés en Estados Unidos, que ahora se colocan en el 4.25%. Con esta rebaja ya ven tres consecutivas. (El equipo de Bernake comenzó recortando el precio del dinero en septiembre para prevenir los efectos adversos de las turbulencias financieras y la desaceleración inmobiliaria en EE.UU.; en septiembre recortó 50 puntos básicos y en Octubre aplicó una reducción adicional, dejando en aquel momento los tipos en el 4,5%).



Sin embargo, algunas voces creen que lo peor de la crisis subprime aún no ha pasado. El mismo gobernador de la Fed de Boston no sabe hasta qué punto empeorará el problema. Dependerá, probablemente, de las perspectivas para la economía y para el mercado inmobiliario. Actualmente se prevé que la economía estadounidense crecerá muy por debajo de su potencial en los próximos dos trimestres, tras lo que mejorará gradualmente el resto del año.



En realidad, el recorte de hoy ya esaba descontado por los inversores en divisas. No obstante, muchos traders consideran que el mismo no será suficiente para evitar que Estados Unidos entre en recesión, y esperan ahora el dato de ventas de viviendas minoritarias del jueves (ver Agenda en nuestra Web), para ver si hubiese sido realmente necesario un recorte mayor, de 50 puntos básicos.



El BCE en solitario



Tras la rebaja de hoy, los tipos americanos se acercan un poco más a los europeos. Y mientras Trichet enfoca su mensaje -una vez más- hacia los riesgos de inflación, el Banco de Inglaterra (BoE) y la FED bajan tipos, mientras que el Banco de Japón sigue anclado en su bajísimo 0,5%.



En este contexto, la pregunta es: ¿cuánto tiempo resistirá la economia europea, no ya con tipos estables, sino incluso con tipos al alza?



Como me decía ayer un viejo y querido cliente, parece que el BCE se encuentra "atrapado por su pasado" (por no haber subido los tipos cuándo pudo haberlo hecho) y "condicionado por el presente" (sin poder bajarlos por las tensiones inflacionistas).



Entretanto, al otro lado del Atlántico el plan de rescate del Gobierno de Bush para las familias atrapadas por una hipoteca subprime juega a favor de la economía estadounidense. Plan que, a pesar de sus aspectos polémicos, puede aportar cierta serenidad al sistema financiero estadounidense.



Todo esto, probablemente, aleje cada vez más a las economias americana y europea, de manera que progresivamente se irá dibujando un escenario mejor -o menos malo- para los americanos en comparación a los europeos.



A favor del Dólar



De hecho, no son pocos los que opinan -y/o esperan- que, finalmente, el sobrevendido dólar estadounidense, que en los últimos años se ha depreciado de forma continua en relación con el euro y el yen, podría empezar a recuperar terreno a partir del año que viene.



Al fin y al cabo, la generosa caída que el billete verde nos ha regalado a lo largo de 2007 ha empezado a hacer su efecto en la balanza comercial de EE.UU., lo que se ha traducido en un aumento de las exportaciones, impulsadas, justamente, por el bajo valor del dólar.



Por otro lado, los déficit comercial y fiscal norteamericanos -cada vez más controlados- así como la recuperación que previsiblemente desencadenará la bajada de los tipos de interés en Estados Unidos, son factores que también pueden apoyar los ascensos del dólar, sin contar con que los nuevos recortes de tipos en Estados Unidos deberían también incidir en una recuperación de la economía estadounidense.



Previsiones para 2008



No olvidéis que el Mercado incorpora en el tipo de cambio los escenarios que se producirán a seis meses vista. Por ello, durante 2008, si EE.UU. mejora sus déficits, mantiene el sesgo bajista de su política monetaria hasta el próximo verano (hablo del verano suizo/europeo) y no se registra un deterioro económico significativo en la Eurozona , para finales del año que viene la recuperación en Estados Unidos debería ser un hecho, con el dólar recuperando terreno rápidamente a partir de la segunda mitad del año.



A largo plazo, no obstante, no parece sensato pensar que el euro se mantendrá en estos niveles, dados los fundamentales de la Zona Euro. Macroeconómicamente hablando, lo lógico es que el dólar se fotalezca en la medida en que comience a corregir sus desequilibrios.



Pero no son pocos los que creen y/o esperan que la moneda europea continúe subiendo. Y a mí, personalmente, me gusta la figura del 1.50, si bien a estos niveles de vértigo las empresas europeas difícilmente podrán continuar aguantando la competencia con el dólar, lo que amenzará su competitividad.



En mi opinión, en el corto plazo veremos movimientos a favor del euro, si bien hacia finales de 2008 la tendencia debería revertirse un poco, iniciándose una leve recuperación del dólar, sobre todo frente al euro y la libra esterlina.



Hacia finales del 2008, el euro cotizará en el entorno de los 1.35 dólares.



Secretos Técnicos del EUR/USD



Técnicamente, euro está sobrecomprando. No hay duda de ello. Así, en cualquier momento puede desencadenarse una exquisita corrección/consolidación (¡perdérsela sería un crimen!) de varios meses de duración, que podría llevar a la divisa comunitaria a la región de los 1.3350/1.3400 dólares, con posibilidades de retrocesos adicionales hacia el área de soportes ubicada alrededor de los 1.2430/1.2350.



Para lo que nos queda del mes de diciembre, la señal más poderosa de venta la dará una pérdida del piso de los 1.4440 dólares por euro (daily close). Por debajo de este nivel, apostad con decisión por la caída del EUR/USD. No obstante, mientras estemos por encima de los 1.4440 dólares por euro, la tendencia subyacente del cruce es alcista, con objetivos de largo plazo ubicados en los 1.7080 dólares por euro (¡tomad buena nota!).



Pero a medio plazo, los ojos hay que ponerlos en el 1.5000, nivel que casi se alcanzó el pasado 23 de Noviembre, cuando el euro llegó a cotizar en los 1.4966 dólares.



Si penetramos el 1.5000, id en busca de los targets ubicados en 1.5080/1.5170, cuya consecución desembocaría en retrocesos puntuales hacia los soportes de los 1.4585/1.4510 dólares por euro.



Por último, anotad que recorridos por encima del 1.5130/5 (daily close), nos anunciarán subidas hacia las atractivas zonas de los 1.5270/1.5355 y los 1.5400/1.5490 dólares por euro.



Mi consejo



Mi consejo es UNO: estad operativos al inicio de 2008, cuando los recorridos anuales empiecen y el entorno de tipos esté mucho más definido.



Los que aún no tengáis vuestra cuenta abierta, ahora es el momento de iniciar las gestiones administrativas de apertura de la misma, tranquilamente y sin prisas, para que el 7 de enero vuestros capitales estén listos cuando suene el pistoletazo de salida del inicio del nuevo ejercicio en FOREX.



Las claves diarias



Entretanto, mis colegas del Dpto. de Información y Análisis de Mercado, dirigidos por mis colegas, Gonzalo Larrea e Ignacio Barrios, os irán informando, sesión tras sesión, de las oportunidades del Mercado. Sus ALERTAS diarias, toda una referencia en la industria, leídas por cientos de miles de inversores hispanohablantes en todo el mundo, os darán las claves de lo que está ocurriendo en el Mercado FOREX.



En fin, queridos clientes, lectores, colegas y amigos: el éxito llama al éxito y sólo aquí, en el Mercado Internacional de Divisas, los ‘chicos’ se hacen ‘hombres’

http://spanish.fxstreet.com/analisis-tecnico/informes/flash-mensual-sobre-divisas/2007-12-12.html

Abróchense los cinturones o la cautela del Santander con el mercado inmobiliario

McCoy - 10/12/2007

 

Llega a mis manos, gentileza de un lector, un informe de apenas dos hojas del Banco de Santander con información agregada de los resultados de las compañías cotizadas del sector inmobiliario en los nueve primeros meses del ejercicio 2007. Pese a su brevedad, la nota es interesante por varios motivos. En primer lugar, por la autoría: el banco es, sin duda, uno de los principales prestamistas a nivel nacional. En segundo lugar, por el mensaje, inequívoco en el mismo título: 'Abróchense los cinturones', esto es: vienen turbulencias; ¿más todavía? En último término, por las conclusiones, que no invitan, ni mucho menos, al optimismo. Les resumo las conclusiones.

Las preventas en su conjunto han caído a cierre de septiembre un 23,9%, si bien se observa un notable deterioro conforme ha ido avanzando el ejercicio. De hecho, dicho porcentaje se disparó, sólo en el tercer trimestre del año, hasta el 32%. Pero, ojo, según el estudio realizado por los analistas de la entidad de origen cántabro, si se excluyen los compromisos de compra de residencias ubicadas en el extranjero, -extraordinariamente importantes en el caso de compañías como Fadesa-, los porcentajes se incrementarían hasta el 33,2% en el conjunto de los nueve primeros meses de 2007, y hasta el 55,3% en el período comprendido entre julio y septiembre. Es decir, la actividad inmobiliaria se ha reducido en más de la mitad, probablemente debido a las escasas ventas en costa de este pasado verano que parece no querer, climatológicamente hablando, morir nunca. La consecuencia inmediata habría sido un incremento en el inventario de casas pendientes de venta en un momento de alargamiento de los plazos de venta .

Sobre esta base, los autores del informe no dudan en ponerse en el lado oscuro de la fuerza. Y llegan a tres conclusiones principales. Una, no hay instrumento más fiable que las preventas como indicador adelantado, en un año y medio/dos años, de la actividad futura del sector. Tomado así, pintan bastos, al menos, en los próximos doce a dieciocho meses. Dos, por fin se empieza a observar en los constructores ciertas dosis de realismo: es verdad, hay exceso de oferta y no hay financiación. El drama de Hábitat sería una buena muestra de ello. Tercero: las cuentas de resultados van a sufrir de un exceso de costes financieros en un entorno operativo hostil. Es inevitable que, al igual que ocurriera con las constructoras puras en la década de los ochenta y principios de los noventa, se produzca un fenómeno de consolidación en el que sobrevivirán únicamente las más fuertes.

Santander, en una recomendación fundamental sobre la que no puedo estar más de acuerdo, mantiene que es pronto para meter el pie en las hirvientes aguas del sector inmobiliario patrio, salvo que se quiera salir escaldado. Sólo los propios interesados están destinando sangre, sudor y lágrimas a aguantar unas cotizaciones que no reciben tregua vendedora. Pero la entidad financiera apunta a una compañía que también es del gusto de quien esto les escribe: Realia. Mix de negocio bueno (55% propiedad, 45% alquiler), accionariado sólido (Caja Madrid y FCC), valoración atractiva con un descuento respecto al valor neto de los activos después de impuestos del 26%. Ahí está, aguantando los 6,5 euros como buenamente puede. ¿Catalizador para la subida? Ninguno. Pero ya se sabe. En el país de los ciegos, el tuerto es el rey. Buena semana a todos.

 

http://www.cotizalia.com/cache/2007/12/10/80_abrochense_cinturones_cautela_santander_mercado_inmobiliario.html

La bolsa se convierte en un cuento chino

 

 S. McCoy - 03/12/2007

La China bursátil es un bluff. O puede llegar a serlo. Tras unos multiplicadores que harían sonrojar a la burbuja de Internet del año 2000, el mercado de acciones local esconde una realidad que, desde la frialdad objetiva de los números, pone los pelos de punta. Al menos esa es la conclusión a la que llega Pascal Quiry, de BNP, en un muy recomendable artículo publicado en el suplemento de capital riesgo de Financial Times del pasado miércoles. Consideraciones culturales o de flujos aparte, de enorme importancia en la subida del índice Shenzhen al olimpo de las revalorizaciones (más 450% desde enero de 1006), hay un riesgo real de una corrección importante que ajuste la dimensión bursátil de China a lo que verdaderamente encierran sus empresas cotizadas. Los tres primeros párrafos de la pieza no tienen desperdicio.

En primer lugar. Las empresas chinas no son rentables. Según datos de Infinancials, citados por Quiry, las compañías cotizadas chinas no cubren, de media, su coste de capital. Generan retornos del 8,5% después de impuestos contra un coste medio ponderado de capital del 10%. Están destruyendo valor. “Y, pese a ello, están cotizando a un múltiplos de casi cinco veces su valor en libros”. Esto es: el mercado atribuye a su base de activos un valor desmesurado respecto a la rentabilidad que con dichos activos se obtiene, que es nula en tres cuartas parte de la capitalización bursátil china. Sólo un 27% de las firmas cotizadas superan el umbral mínimo de rentabilidad exigible por cualquier inversor. El Retorno sobre el Capital Empleado o ROCE del resto apenas llega al 4%.

En segundo término. No hay visos a corto plazo de que la situación puede mejorar. Sigue habiendo una mayor preocupación por ganar cuota de mercado y consolidar infraestructuras que por analizar el retorno de las mismas. De hecho, el cash flow agregado del mercado es negativo, lo que supone un déficit de financiación operativa que se está cubriendo con deuda, que ha pasado de supone el 23% de los recursos propios en 2002 al 36% en la actualidad. “Al no generar cash flows positivos, el repago de la deuda sólo se puede producir por tres vías: reduciendo las inversiones, minorando el endeudamiento o emitiendo acciones que, a 47 veces beneficios, parece una apuesta razonablemente barata”. Claro, que sólo cabe mientras se mantenga la burbuja.

En tercer lugar. Competitividad is key. El hecho de que la ventaja diferencial de los chinos proceda, divisa aparte, de su productividad (desde 2002 las ventas han crecido un 27% anual contra la mano de obra que apenas lo ha hecho al 8,7%) ha provocado que, en el deseo por mantener bajos los niveles de precios, no se haya trasladado al cliente final el incremento del precio de las materias primas, lo que ha provocado que el margen de beneficio operativo (medido en términos de EBIT) respecto a ventas se haya reducido en apenas cuatro años del 11,5% al 10,7%. Si verdaderamente Estados Unidos se constipa, y con ella sus importaciones, el margen de maniobra en un entorno, además, posible mayor flexibilización de la moneda, será aún menor.

China crece, es verdad. Y con ella sus ventas. Y hasta sus beneficios (ojo, casi la mitad de ellos proceden de inversiones bursátiles locales). Pero de forma muy concentrada, eso sí. Mientras, la rentabilidad de las inversiones es mínima, la generación de caja negativa, la acumulación de deuda ingente y los múltiplos inimaginables. No es de extrañar que al gobierno no deje alertar sobre los riesgos de la burbuja que vive el país, lo que le ha llevado a endurecer los estándares de crédito. Todas las burbujas encuentran su origen en una errónea percepción de un cambio sobre el status económico vigente. China se mueve. Pero su bolsa es un espejismo en el que el 20% de las empresas suponen el 70% de las ventas, el 86% del EBIT y el 60% de la mano de obra total. Cuidado con el resto, Pascal Quiry dixit. Claro que, hasta que no pasen las Olimpiadas, ¿se puede permitir China una debacle bursátil? Y si se produce ¿tendrá la débil infraestructura financiera china capacidad para absorberla? 5º millones de ciudadanos son responsables del 70% del trading diario. No se pierdan este artículo de WSJ trading. Ustedes mismos. Buen fin de semana a todos.

 

http://www.cotizalia.com/cache/2007/11/30/68_cuando_bolsa_convierte_cuento_chino.html

 

Roberto GarridoLunes, 03/12/2007, 18:05 h.

He vuelto de China hace 2 semanas y alli tuve oportunidad de comprobar la fiebre bursatil que vive el país. Los guias y traductores, los choferes, el camarero y un largo etc., todos invierten en ese nuevo Eldorado que para ellos supone la bolsa. China será una dictadura pero comunista... lo que se dice comunista jajaja. El país está entregado en cuerpo y alma (y bolsillo) al capitalismo puro y duro y eso se refleja en la vida diaria. Van a organizar unas Olimpiadas espectaculares y hasta entonces que siga la fiesta mientras dure

Los largos ciclos en la cotización del Dólar USA

 

 14.11.2007

Todo en esta vida se comporta en base a los ciclos, los movimientos de la luna y del sol, las mareas, las cosechas, el crecimiento económico….y evidentemente también el precio de las acciones, los bonos y las divisas. Hay ciclos cortos englobados en ciclos mas largos que a su vez forman parte de ciclos largísimos.
Vean este interesante cuadro explicativo del comportamiento del Dólar contra el resto de divisas del mundo. Donde indica Bear, vemos los periodos en días con el Dólar bajista con el resto de divisas. Los ciclos Bull, son los alcistas del dólar.



Así vemos como el ciclo bajista actual iniciado en julio del 2.001 y que aun esta vivo, tienen una duración de mas de 2.300 días, lo cual nos estaría indicando que estamos cerca del final del largo periodo bajista del Dólar americano.
Es curioso observar lo que los expertos en estadística llaman la “reversión a la media”, des del año 1.967 el Dólar ha tenido la misma duración en días, en los ciclos alcistas ( 1.710 días) que en los bajistas (1.610 días), y por tanto el valor del dólar del año 1.967 es muy similar a su valor actual si lo medidos a su tipo de cambio en relación al resto de divisas mundiales.
Oto dato interesante, en los ciclos alcistas el Dólar se aprecia mas que no se deprecia en los ciclos bajistas. De hecho solo en los años 1967-1973, acumuló un periodo a la baja tan prolongado como el actual, por lo que deberíamos estar ya cerca del final de este ciclo actual bajista. Y es muy lógico, si la economía americana ha tenido un comportamiento de enorme crecimiento y de aumento de la productividad, a largo plazo su divisa tenderá a fortalecerse. Yo añadiría, “sino hubiese sido en el pasado y en la actualidad por los intereses de la administración americana en no permitir una fuerte alza del dólar, que perjudicase su economía, el dólar estaría hoy con una cotización mucho mas fuerte”.
http://www.investorsconundrum.com/index.php?option=com_content&task=view&id=198&Itemid=46/

 

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Las consultoras aconsejan esperar uno o dos años antes de comprar un piso

22 de noviembre 2007

¿Comprar un piso ya o espera uno o dos años a qué la crisis inmobiliaria se recrudezca y bajen los pisos?. Esta es la gran pregunta que se plantean en estos momentos miles de parejas y familias españolas. Las grandes inmobiliarias han comenzado a lanzar el mensaje de que existe una gran demanda retenida que podría explotar en los próximos meses y volver a encarecer los pisos. Paralelamente, la banca advierte que la tormenta subprime complicará la concesión de nuevos créditos hipotecarios en los próximos años, por lo que es mejor cerrar la operación ahora. Sin embargo, los datos económicos y los expertos adelantan que los grandes nubarrones del sector originados por la desaceleración económica provocará la salida al mercado de chollos en segunda mano y más promociones y regalos en la vivienda nueva. ¿Quién tiene razón? y ¿Qué tesis se impondrá?

Para Fernández Rodríguez de Acuña, de la consultora, R.R. de Acuña & Ass, está claro que aquellos compradores o inversores que tengan paciencia serán gratificados. “Históricamente, cuando ha habido un parón o recesión en la vivienda similar a la que existe ahora, los precios se flexibilizan más adelante, cuando el promotor está estrangulado o cuando los inversores ya no pueden aguantar y sacan al mercado sus pisos en peores condiciones a lo que esperaban” apuntó a INVERTIA. Según él, es entonces “cuando aparecen los chollos y las ofertas inmobiliarios de calado.

En opinión de esta consultora, la financiación del piso no tiene por qué empeorar en el plazo de uno o dos años ya que no se esperan subidas agresivas por parte del BCE y el Euribor, que ha repuntado de forma alocada por la crisis de liquidez generada por la tormenta crediticia, tenderá a normalizarse en los próximos meses. No obstante, la compra si puede verse perjudicada por el endurecimiento de las condiciones por parte de los bancos y entidades “que ya se están notando”.

Por su parte, los analistas de CB Richard Ellis, el sector tendrá que ir dejando al descubierto a medida que pase el tiempo ofertas interesantes dado que cada vez irán llegando al mercado más inmuebles, tanto en alquiler como en venta, procedente de inversores que adquirieron la vivienda con fines especulativos al ver que no pueden cumplir sus expectativas. Además, añaden que los activos tendrán poco recorrido alcista en precios a partir de ahora, sobre todo en segunda residencia de costa, por lo que la demanda con fines de inversión se debilitará y aparecerán gangas.

En opinión de Miguel Pinto, director de investigación de mercado y consultoría del Grupo I muchas familias postergan en estos momentos la compra de un nuevo piso “simplemente porque no tienen fondos para comprarlo”. Pinto sostiene que algunas promotoras se verán dañadas seriamente por esta nueva situación y se verán obligadas a sacar producto más barato. En este sentido, las previsiones apuntan que la demanda real de viviendas para este año será de entre 400 y 450.000 viviendas frente a las casi 800.000 de ejercicios anteriores.

Otros especialistas del mercado también creen que, antes de comprar, hay que esperar algún tiempo (uno o dos años) ya que el encarecimiento de las hipotecas provocará la llegada de numerosos pisos de familias que no pueden hacer frente a los créditos, en muchos casos por expropiaciones y embargos.

Caídas de precios en 2008 y 2009

Diferentes instituciones y organismos, dentro y fuera de nuestras fronteras, han vaticinado en los últimos meses caídas en el precio de la vivienda en los próximos ejercicios de 2008 y 2009. La última ha sido Martinsa Fadesa, que ha reconocido que si sigue el parón de ventas tendrá que rebajar el precio de algunas de sus nuevas promociones pese a que pagó un precio de suelo acorde al boon inmobiliario.

Con anterioridad a este anuncio, se han producido numerosos vaticinios sobre un posible batacazo del sector inmobiliario en España. Uno de los primeros llegó hace unos meses del jefe del Fondo Monetario Internacional (FMI), Simon Johnson, que alertó que los precios de la vivienda podrían caer en España por la reducción del crédito a nivel mundial.

Ya en nuestro país, el Colegio de Agentes de la Propiedad Inmobiliaria (API) de Valladolid asegura que el crecimiento del sector inmobiliario en los últimos años ha hecho que se "inflen las tasaciones", por lo que, a su juicio, en la actualidad, el precio de los pisos de segunda mano en nuestro país están "entre un 20% y un 30%" por encima de su valor de mercado.

Para la Red de Expertos Inmobiliarios (REI) -que agrupa a casi 200 agencias inmobiliarias- los propietarios de pisos están cediendo ante la caída de la demanda y están dispuestos a realizar rebajas de precios en las viviendas de segunda mano de hasta un 20% en lo que queda de año. Además, esta tendencia se mantendrá en 2008, aunque las reducciones de precios el próximo año estarán cercanas al 3%, según esta organización.

A pesar de ello aseguran que incluso ahora "es un buen momento para comprar una vivienda", ya que "se puede escoger piso", mientras que "hace tres años se compraba lo que había". Por otro lado, el Servicio de Estudios de BBVA estima en sus últimos informes que el precio de la vivienda continuará subiendo en 2008, si bien un año después, la tendencia se invertirá y caerá un 1,9%. La entidad adelanta que el precio de los inmuebles crezca todavía de manera sostenida este año, en concreto un 5,5%, la mitad del ritmo al que lo hacía en 2006. Fruto de la ralentización del sector, el banco puntualiza que en 2008 los pisos se encarecerán ya sólo un 1,4% para, ya en 2009, caer al citado 1,9%.

Caja Madrid es más drástica en su último informe de coyuntura económica y apunta que los precios de la vivienda podrían estancarse en 2008 o incluso caer "ligeramente" a lo largo del año, lo que afloraría nuevas gangas inmobiliarias.

Otro banco de inversión, Morgan Stanley también subrayaba en su último informe publicado a principios de año su convicción en la caída del valor de la vivienda. En concreto, comenta que el escenario sobre el que trabaja el banco es el de una caída del precio de la vivienda en nuestro país del 5% en 2008.

Esta tesis también la comparte la entidad alemana Deutsche Bank. Según sus técnicos, el precio de la vivienda en España bajará entre un 2% y un 8% en 2008 tras finalizar 2007 en un nivel de encarecimiento cercano al crecimiento del IPC. Este descenso de los precios podría generar "ansiedad" en el mercado y acelerar el proceso de ajuste, "especialmente en un contexto de endurecimiento de las condiciones crediticias", subraya el informe de DB. La entidad espera que esta desaceleración de los precios finalice en 2009, cuando el precio de las viviendas crecerá como máximo al nivel de la inflación en el periodo. A su vez, esta entidad germana considera que el mercado inmobiliario español está sobrevalorado en un 30%, por lo que los precios pueden bajar con facilidad como reacción a factores externos, entre los que señala la pérdida temporal de confianza en el mercado o porque los compradores potenciales prefieran esperar para hacer la adquisición

”Más vale ahora que nunca”

Los responsables del portal inmobiliario Idealista admiten esta debilidad del mercado inmobiliario español pero creen que comprar ahora puede ser más ventajoso que esperar al futuro. Según su portavoz, Fernando Encinar “es mejor tomar la decisión cuanto antes porque ahora muchos vendedores están aceptando las ofertas agresivas que realizan los compradores ante el parón que vive el sector, situación que podría no extenderse más adelante”.

Además, cree es muy posible que en uno o dos años las entidades financieras hayan endurecido las condiciones financieras de sus hipotecas, lo que reducirá el fácil acceso a la financiación de los últimos años.

El grupo de las catorce mayores inmobiliarias españolas (G-14), ha alertado en las últimas semana sobre la posibilidad de que el precio de los pisos vuelva a subir "de forma vertiginosa" en el plazo de dos años por el "estrangulamiento" que se provocará en el sector en caso de que no se agilicen los plazos para urbanizar suelo y se tramiten planeamientos urbanísticos. Aseguran que el parón de la vivienda es en muchos casos psicológica ante la previsión de que sigan bajando los precios y que cuando esa demanda constate que no bajarán y se libere esta demanda retenida los precios podría volver a dispararse.

También la patronal de promotores madrileños (Asprima) considera necesario que la demanda potencial abandone la creencia, “alimentada por la clase política y los medios de comunicación”, de que los precios de la vivienda bajarán, ya que, de este modo, “se están retrasando las decisiones de compra y con ellas el esperado "ajuste" del mercado.

"Nada más lejos de la realidad", aseveran los promotores en la última edición de su revista trimestral a la hora de descartar una caída de precios. En su opinión, el "rígido comportamiento" que caracteriza a los precios de los inmuebles no permite prever un escenario de descensos. La organización presidida por José Manuel Galindo confió, sin embargo, en que la demanda potencial "no tardará en darse cuenta de ello", y consideró que ese "será el momento clave en el que se producirá el ajuste esperado".

La tormenta perfecta

José Ramón Iturriaga* - 15/11/2007

Todos los datos que vamos conociendo en los últimos tiempos apuntan a que en los mercados se está fraguando una tormenta de dimensiones bíblicas. No sabemos cuando se desatará pero cuanto más tarde, peor serán las consecuencias.

El “credit crunch” que comenzó en verano en Estados Unidos se está trasladando a la economía real y el mayor riesgo que se cierne sobre nuestras cabezas es el de un menor crecimiento a nivel global en un momento en el que los bancos centrales no están en el mejor de los mundos para flexibilizar las políticas monetarias.

Un “credit crunch” es una situación económica en el que los prestamos en todas sus formas son más difíciles de obtener. Básicamente, lo que sucede en estos periodos, es que los bancos dejan dinero con menos alegría y en peores condiciones. A día de hoy, después de tres meses de dimes y diretes, si hay algo que tenemos claro es que la crisis va para largo y, sin entrar a valorar cuantos bancos van a quedar de pie cuando todo esto pase –que pasará-, las condiciones crediticias van a continuar siendo muy restrictivas en el próximo futuro.

Así las cosas, el riesgo de que la economía americana entre en recesión es cada vez más alto. El cocktail al que se enfrenta el consumidor americano –piedra angular de la economía- puede ser letal: menor renta disponible por mayores precios del petróleo y alimentos con casas en caída libre –precio, me refiero- en un entorno muy restrictivo de crédito. A nada que empeore el empleo el lío está montado.

Y esta es la razón que ha llevado a la Reserva Federal a ser tan agresiva a la hora de cortar tipos. Sin embargo, la capacidad de maniobra es limitada ya que la inflación tiene pinta de acabar cerca del 4% a final de año a medida que los altos precios del petróleo y de los productos agrícolas se trasladen al consumidor.

Pero no sólo eso. Hay otro tema que está afectando a la inflación del que por el momento no se está hablando mucho y que creo que es la verdadera razón que ha llevado a la Reserva Federal a modificar el sesgo de su política monetaria en los últimos días y, lo que es peor, puede bloquearla durante mucho tiempo por el impacto que tiene en las expectativas futuras de evolución de los precios. Estoy hablando del efecto inflacionista que sin duda tienen las políticas monetarias tan laxas que están aplicando los países asiáticos como respuesta al progresivo debilitamiento del dólar. En pocas palabras, la debilidad del dólar “obliga” a las autoridades monetarias asiáticas a mantener unos tipos de interés muy por debajo de lo adecuado para el nivel de crecimiento de sus economías para defender sus monedas. Y al final nos encontramos con tipos de interés reales negativos en unos países con economías claramente sobrecalentadas lo que se está traduciendo en bolsas con claros síntomas de burbuja y, lo que ahora nos preocupa, exportando inflación por primera vez en mucho tiempo.

Por lo tanto, Bernanke tiene un dilema: economía en grave riesgo como consecuencia de las restricciones crediticias que está provocando el credit cruch con expectativas inflacionistas claramente al alza y no por factores exógenos –petróleo y alimentos, que también- sino por un tema estructural y de mayor calado.

La solución del dilema pasa por una apreciación ordenada de las divisas asiáticas que modere el crecimiento de sus economías. Esto pasará. Pero sólo cuando no tengan más remedio. Antes el tsunami: desaceleración de la economía global con inflación descontrolada.

*José Ramón Iturriaga, socio de Abante Asesores

http://www.cotizalia.com/cache/2007/11/15/30_tormenta_perfecta.html

Globalización y liberalizacion de Mercados

 

La liberalizacion total de los mercados se anuncia como la panacea del siglo XXI. Algo bueno, imprescindible e imparable. Y es verdad... con sus matices. ¿Porque pienso que es buena la iberalización total? Pues porque supone que la humanidad, en su conjunto, quedará más optimizada", y los recursos económicos serán la referencia que marque el camino a seguir hacia el óptimo.

Si los checos son mejores haciendo vajillas que los españoles, los españoles mejores haciendo abanicos, y los alemanes haciendo coches, es lógico y eficiente que las producciones se terminen dirigiendo hacia quien más eficaz es. Esto tiene una limitación, y es el transporte, claro. Si la eficiencia que se gana por hacer una vajilla en Chequia se pierde porque es necesario quemar gasolina (con todos los recursos que ello consume directa e indirectamente) quizá sea mejor compra la de aquí.

La globalización y la liberalización de fronteras y mercados, en sentido justo, amplio y global, permitiría que cada cual trabajara en lo que es mejor, y tuviera acceso a los mejores productos al mejor precio. Pero esto no es lo que está sucediendo...

Lo que está sucediendo es que está habiendo una inmigración masiva y descontrolada, que provoca rechazos y conflictos. En el pais de origen, las familias se rompe porque "papá está muy lejos". En el pais de acogida, porque tiene que adaptarse, y según en que cantidades lleguen y en que áreas se concentren, también tiene que adaptarse los nativos. Por ende, la mayor oferta laboral presiona a la baja los salarios, y se efectúa la equivalencia

inmigrante <-> bajada de sueldos de todo el mundo.

Como consecuencia de la bajada generalizada de sueldos, disminuye el poder adquisitivo. Si la sociedad es más eficiente con la globalización... ¿porque tengo acceso a menos cosas? Como consecuencia de que tengo que competir con un foraneo, debo aceptar un sueldo menor, por eso no puedo hacer el viaje que quería, ni puedo comprarme el disco que pensaba, y este fin de semana mejor no vamos de cervecitas. Nos la tomamos en casa, que me ha salido muy baratita en el Dia. De comprar piso de 80 m2 ni hablamos. La sociedad no es más eficiente, la sociedad se ha empobrecido.

"¿Donde estan las ventajas de la globalizacion? Son una mentira. La globalización es mala.
Cerremos fronteras"

¿Que está sucediendo?

Lo que está sucediendo es que no está habiendo una verdadera globalización. Nos están vendiendo un sucedáneo, que yo llamo "La falsa globalización"

¿En que consiste la falsa globalización?

Consiste en que, frente a la verdadera globalización, que nos permitiría acceder a una sociedad más justa y más eficiente, más culta, con más conocimiento recíproco de las culturas, el folclore y las formas de trabajar, estamos sufriendo otro tipo de globalización. Pero primero hablemos un poco de la ley de la oferta y la demanda de la teoría del capitalismo.

La ley de la oferta y la demanda establece que el precio se fija cuando coinciden oferta y demanda. Esto tiene sus matices, realmente, hay un rango de precios válidos. La demanda tiene un precio máximo a pagar, y la oferta un precio mínimo a recibir. Si la demanda está dispuesto a pagar más que el mínimo que aceptaria recibir la oferta, se efectúa la transacción. La diferencia entre estos dos valores podria llegar a ser muy amplia, el mas claro ejemplo es el agua.

Si alguien tiene una fuente natural en su tierra, descontando lo que necesita para su finca y para si mismo, seguro que estaría dispuesto a cobrar muy poco. No le cuesta trabajo sacarla, y es un beneficio inmediato. Supongamos que necesita algo de dinero, poco, para comprar unas semillas. Se conformará con ganar 20 euros en un par de dias para poder cultivar. De la misma forma, alguien que necesitara beber agua estaría dispuesto a pagar muchisimo. Quien necesita beber podria pagar 1.000 euros por un litro si fuera la unica fuente. Y el dueño de la fuente seguramente se conformaría con 3 euros el barril. El precio está entre esos dos valores.

El que nos acerquemos más o menos a uno de los dos límites, depende de que una de las partes necesite imperiosamente comprar/vender porque no tiene otra alternativa de suministro/cliente. Especialmente si la otra parte se da cuenta. Si el dueño de una finca sin escrupulos sabe que alguien necesita beber YA de esa fuente, porque tiene que darle agua a su bebe, y tiene el coche estropeado, el precio del litro subirá mucho.

Volviendo a la falsa globalización...

Lo que sucede es que las empresas (sobre todo las grandes, pero hay chiringuitos que vaya tela) pagan a las personas, en tanto son trabajadores, el minimo por el que estan dispuestos a trabajar. Y esas mismas empresas cobran a las personas, en tanto consumidores, el maximo que estan dispuestas a pagar. Esto provoca un desequilibrio, que se ha acentuado con la falsa globalización.

¿Porque la globalizacion que vivimos es falsa y porqué ha acentuado esta diferencia entre lo
pagado y lo cobrado?

Pues porque lo que se ha liberalizado es el mercado laboral, unica y exclusivamente. Los albañiles españoles tienen que competir con los búlgaros, los ingenieros con los checos, los pilotos con los portugueses.... PERO:

Polsky Telecom no compite con telefónica
Inmobiliaria de Quito no tiene oficinas en España
Ninguna constructora de Praga tiene posibilidades de hacer una linea de metro

No se ha liberalizado el resto de los mercados,solo el laboral.

¿Que implica todo esto? Implica que no está habiendo competencia a nivel global. Los
trabajadores tenemos que competir los unos con los otros, con lo que el limite de la oferta y la demanda, en este caso, se acerca a lo minimo que el trabajador esta dispuesto a recibir, pero las empresas no tienen que competir entre si, por lo que en el caso de servicios basicos, el precio se acerca al maximo que el consumidor esta dispuesto a pagar.

Eso no es globalización, es un timo.

¿Que problema habría en cobrar el salario de un bulgaro, SI:

- la intermediacion de una inmobiliaria costara lo que cuesta en Bulgaria
- El minuto de llamada costara lo que cuesta en Bulgaria
- Una camisa costara lo que cuesta en Bulgaria...
- Un desayuno costara lo que en Bulgaria

Ninguno. El problema es que tendemos al salario de los bulgaros (porque los trabajadores bulgaros compiten con los españoles y tenemos que bajar salarios) pero los precios tienden al alemán, pues tenemos que competir con los alemanes que compran segunda vivienda aqui.
Si la regla es "liberalicemos mercados", dejemos que Polsky Telecom opere en España. A ver que pasa con el coste del minuto de llamada. Quiza entonces quienes sólo ven Polonia como fuente de problemas cambiaran la manera de pensar, porque de Polonia vendría una fuente de ahorro para TODO EL MUNDO. Y la verdadera globalización se traduciria en algo bueno.

Ademas, Polsky Telecom, con esos ingresos extra, podría fidelizar a sus trabajadores en origen, que no tendrían que emigrar a buscar trabajo, lo que a su vez se traduciría en un menor número de familias polacas desarraigadas. Los polacos ganarian mas, y los españoles pagariamos menos. Pero claro, ese no es el objetivo. El objetivo es que Polonia no prospere, para que sea la eterna fuente de mano de obra barata, y que España se empobrezca, para que se convierta en una nueva fuente de mano de obra barata (que ya lo somos, de hecho). Se deja operar a otras compañías, si... PERO SON INGLESAS Y FRANCESAS. Y los costes ingleses y franceses no son como los costes polacos. Se deja entrar a compañias de paises con costes mas caros, y a inmigrantes de paises con costes mas baratos. El salario tiende a la baja y el coste de vida al alza.

Por supuesto, cuando todo estalle, no se llegará a una verdadera globalización. Se llegará a
un cierre de fronteras

"Y es que la globalización era mala"

 

http://barajarota.blogspot.com/2007/05/liberalizacion-de-mercados-globalizacin.html

OPINION La progresividad del frío se acaba

La globalización financiera está poniendo en jaque el Estado de Bienestar  FELIX BORNSTEIN  En los manuales de Hacienda Pública se designa con la expresión «progresividad en frío» a las distorsiones que produce la inflación en los tributos que gravan la renta o la riqueza de las personas de acuerdo con una escala progresiva. Por ejemplo en nuestro IRPF, que grava los rendimientos desglosando su importe en cuatro tramos sobre los que recae una escala de tipos impositivos que comienza en el 24% y termina en el 43%. En estos casos la capacidad del contribuyente se mide de forma progresiva, pues a mayor renta corresponde igualmente un mayor tipo de tributación. Si la inflación fuera siempre igual a cero, no sería necesario modificar los tramos de la escala, porque la renta nominal y la real del contribuyente serían idénticas. Obviamente, la inexistencia de inflación no es más que un sueño benévolo y tanto los convenios laborales como los presupuestos del Estado ajustan los salarios y las pensiones a los índices de inflación previstos, entre otros muchos mecanismos de equilibrio, como los contratos de arrendamiento con cláusulas de revisión vinculadas a las variaciones del IPC. Si en el IRPF no se estableciera un ajuste antiinflacionario, muchos contribuyentes tributarían por un tipo superior -«saltarían» de un tramo de renta a otro- aunque el incremento de su renta fuera sólo nominal (debido a la inflación) y no real. No adaptar un impuesto a la inflación significa, aunque generalmente los Gobiernos no lo digan, subir dicho impuesto. Le ha costado, pero debe reconocerse que el Gobierno actual ha lidiado el toro de la «progresividad en frío» con mayor respeto a los contribuyentes que los anteriores Gobiernos «populares». Los datos no mienten y ellos acreditan que desde el año 1999 -en que entró en vigor la reforma fiscal del PP- hasta el año 2004 -últimos presupuestos presentados por su Gobierno- la inflación acumulada fue del 16,2%. Durante esos seis años, sólo en una ocasión la Ley de Presupuestos «deflactó» la tarifa del IRPF para ajustarla a la inflación, por lo que gran parte de la rebaja fiscal de los años 1999 y 2003 se la «comió» la inflación, un fenómeno especialmente dañino para las rentas más bajas. El PSOE prometió en su día la «actualización del mínimo exento con la inflación», silenciando la actualización de la tarifa porque con su propuesta inicial -el famoso tipo único- el IRPF no puede tener desajuste inflacionario. En las tres primeras leyes de presupuestos de la legislatura, el Gobierno socialista sólo cumplió a medias su compromiso al «deflactar» la tarifa del IRPF, pero sin actualizar a la inflación prevista las cuantías que definen los mínimos (personal y familiar) exentos de tributación y otras partidas fijas, como la reducción por rendimientos del trabajo. El proyecto de Ley de Presupuestos para 2008 recoge, por fin, ambas medidas. Aunque el Gobierno, interesadamente, las presenta como una rebaja del impuesto, cuando lo que en realidad significan es el restablecimiento del equilibrio en el importe de la prestación pública que cada ciudadano realiza al pagar el IRPF. El proyecto, además, es respetuoso con las competencias autonómicas, porque la «deflactación» de los tipos de gravamen sólo se refiere a la escala estatal, aunque también se extiende a la complementaria, para el caso de que la comunidad respectiva no aprobara la tarifa correspondiente al tramo autonómico. 

Es la primera vez que ocurre esto en nuestro país y sólo cabría oponerle el pero de que los ajustes no son automáticos, sino vinculados a la inflación prevista para 2008 (el 2%), que probablemente se quede corta; algo de lo que es consciente el propio Ejecutivo, ya que en los mismos Presupuestos eleva notablemente respecto al ejercicio anterior tanto el interés legal del dinero (que sube al 5,5%), como el interés de demora (que lo hace hasta el 7%). La insuficiencia de apoyos parlamentarios puede empantanar los Presupuestos del Gobierno. Sin embargo, aún así, no parece probable que, después del paso dado por Solbes esta vez, algún Gobierno en el futuro, fuera del color que fuese, vuelva a aliarse con la inflación para incrementar bajo cuerda el IRPF a los ciudadanos.

http://www.elmundo.es/suplementos/nuevaeconomia/2007/390/1192312808.htmloctubre 2007