Morgan Stanley sacude a la banca española: "El dolor no ha hecho más que empezar
Morgan Stanley sacude a la banca española: "El dolor no ha hecho más que empezar
Eduardo Segovia - 14/02/2009 06:00h
Morgan Stanley vuelve a la carga. Después de poner patas arriba el sector financiero en agosto con unas previsiones muy negativas sobre el mismo -y el tiempo le ha dado la razón, como es bien sabido-, ahora asegura que "el dolor no ha hecho más que empezar" en las cuentas de resultados de los bancos españoles con un negocio puramente nacional (Popular, Sabadell, Banesto y Bankinter). Por eso prevé que su mejor comportamiento relativo en bolsa -en 2008 cayeron menos que los bancos extranjeros- se ha terminado y que 2009 va a ser realmente el "año malo" del sector.
Este negro panorama se basa en dos elementos principales: por un lado, el rápido deterioro de la economía española -prevé una contracción del PIB del 2% en 2009- , que se reflejará en los ingresos de las entidades; por otro, el empeoramiento de las provisiones por culpa del fuerte aumento de la morosidad, que va a continuar y tendrá su mayor impacto en las cuentas de 2009 y 2010 (en las de 2008 apenas se ha sentido, a su juicio). "Si, como esperamos, la calidad de los activos sigue deteriorándose durante 2009, los bancos españoles afrontan varios trimestres de dolor por el retraso de una potencial recuperación", afirma este informe.
Su escenario básico contempla una morosidad de entre el 5% y el 6% en 2010 para la banca mediana (salvo Bankinter, para el que prevé un 3,5%), que les permitiría seguir dando beneficios gracias a su buena posición de solvencia, su colchón de provisiones genéricas y subestándar, la elevada proporción de créditos minoristas en su balance y la regulación conservadora del Banco de España.
Sin embargo, los analistas de la entidad norteamericana consideran que hay grandes riesgos de que este escenario no se cumpla por una serie de razones: el peligro para la calidad de los activos es que empeore, no que mejore, lo cual reduciría más todavía los beneficios; no hay visibilidad para los resultados antes de provisiones por la ralentización de los ingresos y la reducción de márgenes; la situación empeorará en la segunda mitad de 2009 antes de mejorar; la elevada exposición a los promotores inmobiliarios de algunos de estos bancos; y el peligro de más noticias negativas en nuestro país derivadas de los potenciales problemas en las cajas de ahorros.
La espada de Damocles del crédito promotor
Especial énfasis pone en la cuestión del ladrillo, puesto que Morgan Stanley espera que "la reciente serie de quiebras de grandes compañías probablemente va a continuar en los próximos meses". Por otro lado, opina que la estrategia de los bancos de comprar los activos a cambio de perdonar el crédito a las inmobiliarias antes de que quiebren, "aunque puede tener sentido (estos créditos no se incluyen en la tasa de morosidad), implica varios riesgos y, en nuestra opinión, sólo retrasa el dolor a un punto en el futuro".
Su escenario negativo contempla una tasa de morosidad para los promotores del 16% en 2009 y del 27% en 2010, y una tasa global de entre el 7% y el 8% este año. Lo cual provocaría que Popular, Sabadell y Banesto entre en pérdidas en 2009. La entidad norteamericana concede una probabilidad del 30% a este escenario.
Finalmente, considera que la prima con que cotizan los bancos españoles respecto a los europeos en términos de valoración no se justifica ante el deterioro del escenario y los grandes riesgos que lo amenazan. Teniendo en cuenta estos factores, rebaja los precios objetivos del sector hasta 4 euros para Popular (el viernes cerró en 4,85), 2,5 euros para Sabadell (se encuentra en 3,87 euros ahora), 6 euros para Banesto (6,71 euros el viernes) y 5 euros para Bankinter (7,38).
A su juicio, el mejor comportamiento relativo de los bancos españoles en 2008 -su desplome fue pequeño ante el de la mayoría de los bancos europeos- se explica por la baja liquidez de estos valores en bolsa y la sostenibilidad de los beneficios en 2008 por las elevadas provisiones antes de que empezaran los problemas. Teniendo en cuenta que 2009 "va a ser el verdadero año malo", esta situación ha empezado a invertirse en el último mes con la presentación de los resultados de 2008 y "es sólo el principio de una tendencia".
Popular frente a Bankinter
El valor que menos gusta a Morgan es Popular, para el que señala cinco factores negativos: tiene la mayor tasa de morosidad, tiene la menor cobertura de la morosidad (lo que significa menos margen para usar las provisiones genéricas para cubrir el deterioro de los activos), es el más afectado por la quiebra de las grandes inmobiliarias (llegó tarde al ciclo y tiene menos experiencia que sus competidores), los costes siguen creciendo y, al ser ya el banco más eficiente, tiene poco margen para reducirlos.
Por el contrario, Bankinter es el valor con menos riesgo, en su opinión, por su nula exposición a los promotores, su gran cartera hipotecaria de buena calidad y la ausencia de vencimientos en 2009. No obstante, cree que su precio ya descuenta todos estos elementos y existen serias dudas sobre la sostenibilidad de su actual modelo de negocio.
OPINIONES DE LOS LECTORES (18)
Luis Manzanares
15/02/2009 (08:20)
Registrado
18.- bb.dd.es así. Los inversores en bolsa han perdido su dinero, mala suerte!. Mi piso, hace ocho años, me valió 26 millones,lo vendio hace una semana en 55, hace seis meses lo hubiera vendido en 65, mala suerte! El Madrid no compra a Critiano R,que pena! El Barça no vende a Messi por una fortuna, sobra la pasta!. Mi querida F-1 la mantiene el amigo de Maddof, Botin -me recuerda a Sofico,no se por qué!-, para vender mas hipotecas, que bueno! Rajoy es afortunado en la oposición, a pesar de lo que digan. Los Bancos dicen que sus beneficios siguen, y mi bisabuela tuvo un desliz y la preñaron! Cada dia ceno más "pan tomaca", krico!En mis favoritos hay seis periodicos de economia, el Marca ha pasado al final, que ameno! No se vende un coche, baja el petroleo! Jhonny Arrizabalaga vende su Ferrari, pobre! El paleta su 4x4 con aire y piel, activo chatarra "pal banco"! A Miriam le han retrasado la nómina, no puede ir a la fiesta! La Caja Rural de Tenerife está quebrada, que vá! El director del Banco se cambia de acera, que menos! A D. Mario Conde le mantiene el Estado, se lo merece! QUE PASARIA SI A D.EMILIO SE LO CARGARA MAÑANA UN INFARTO? Verdad que pone los pelos de punta pensarlo?! Es así.-
J&L
14/02/2009 (02:10)
Registrado
17.- DL,12. Buewnas noches, ya es un poco tarde y me limito a echar un vistazo rápido a lo que se ha escrito.
Por su comentario, le veo más descorazonado que irónico. No se lo tome muy a pecho. Recuerde aquello de :Padre, perdónalos porque no saben....lo que escriben.
Que penita de país. Lees algunos comentarios y me retrotraen a 40 años atrás, sólo falta la pandereta, el pañuelo de hierbas con cuatro nudos en la cabeza y el botijo.
Ya no es que no entiendan lo que lee, es que leen los titulares oyen las soflamas económicas de ZP y cía y como en los viejos tiempos en la plaza de Oriente, sólo que en lugar de la conjura juedomasónica tenemos la de JPM, la de Goldman S, la del FT, la del WSJ, etc., etc.
Señor, si es que ni siquiera leen los indicadores económicos nuestros que ayer se podían ver en cualquiera de los diarios salmón que aquí se publican para al menos, no meter la pata antes de opinar. Que una cosa es no ser economista o no haber visto un informe económico ni en pintura y, otra, no entender ni lo que leen en un diario.
Un saludo y mañana le pregunto por el precio del oro. Se le auguran hasta casi los 2000 pero ya está alto según las gráficas clásicas, ¿No?.
Delazarza
14/02/2009 (22:05)
Registrado
16.- He borrado involuntariamente: "la explotación de los poderosos", por lo que las causas de la gran crisis, era la educación y la explotación de los poderosos
Delazarza
14/02/2009 (21:58)
Registrado
15.- Si el presente está muy mal, el futuro, debe ser mucho peor. Cuando el “tranquilizador” de la burguesía catalana, el nacionalista Lluis Foix y director del La vanguardia digital, se animó ayer a escribir un art.: El despertar será muy ingrato, http://www.lavanguardia.es/lv24h/20090213/53640230709.html,
que comienza con: “La historia de las revoluciones y de las crisis sociales profundas es la historia de los dirigentes que se fueron tranquilos a la cama a las diez de la noche y se despertaron con un país que les negaba la autoridad.” Muy mal lo tiene que ver.
También escribe, que Rajoy y Aguirre, debieron pedir que se llegue hasta el fondo de las presuntas corrupciones de la CAM, cosa que no imagino hiciera en casos como los del 3% en su Cataluña, u otros lugares.
Y hoy, instalando una antena de TV, para contradecir un poco “al consuma” recomendado, he escuchado a nuestro Peroncito Iluminado, que la causa de la crisis internacional es debida a la educación y solo con educación se podrá arreglar.
O he escuchado mal, o nos previene nuestro “gran economista”, “que la gran crisis internacional que nadie puede negar”, nos durará un par de generaciones, por lo menos
Almeriensis
14/02/2009 (18:02)
Registrado
14.- Desde Londres. buenas tardes. El problema no es el pequeño inversor que tiene los ahorros invertidos en bolsa. En definitiva y diciendolo de una manera simple , esos inversores capitalizan empresas para que estan hagan inversiónes, generen empleo y tengan beneficios. Para mi eso es perfecto.
El problema es de quien ha manejado todo ese dinero, todo lo que se ha hecho con el y toda la parafernalia que se ha generado alrededor.
En cuanto a la banca española, yo veo un bulto muy grande que echa un olor nauseabundo debajo de la alfombra . Que será ?
Perdonen mi simplicidad a la hora de ver las cosas.
Barrio del Carme
14/02/2009 (17:01)
Registrado
13.- A "desde londres"[12].- Preguntas "¿Quién sabe?". Y respondo: ellos saben; y no quieren que, por nada del mundo, lo sepamos los ciudadanos corrientes.
Ellos saben y el Gobierno y el BdE y el INE lo que el PIB español está cayendo "realmente". Mucho más que la estimación "oficial" de solo el -0,7% interanual del 4ºTrim.2008. VEAMOS LOS DATOS FUNDAMENTALES: [4ºTrim.2008 s/ 4ºTrim.2007]
Consumo de Energía Eléctrica: -3,5%
Empleo [Personas Ocupadas] : -3,03%
Producción Industrial : -16%
Consumo de Cemento : -37,5%
Pernoctaciones Hoteleras : -8,1%
Ventas Comercio Minorista : -7,3%
El empleo ha caído según la EPA [como todos sabemos] en todos los sectores productivos "de mercado"; y únicamente en los “servicios sociales”[Administraciónes Públicas, Educación, Sanidad y Otros] el empleo en el cuarto trimestre de 2008 es un 5,9% superior [221.000 personas] al del mismo trimestre de 2007. Y por ello, al parecer ¿el aumento de la productividad del conjunto de la economía española se ha multiplicado por tres?.¡Qué risa tía Felisa!.
O sea: una caída real del PIB [en términos homogéneos con otros países] del 4% es bastante probable y, desde luego, nada inverosímil...¿Y el paro?.
desde londres
14/02/2009 (15:43)
Registrado
12.- Hola
Si me lo permiten,unos comentarios “muy importantes"
- existen 2 millones de espanoles q tienen sus ahorros en bolsa: cuidado con ellos, son “especuladores bursatiles”!...estan alrededor suyo,puede ser su primo, su vecino del tercero,el tio del garaje q siempre le mira mal...
- si las cajas cotizaran en bolsa,quizas estarian mejor
- los bancos “yanquis” no tienen nada mas q hacer q tumbar a la banca espanola...falta decir q el primer banco de inversion lo fundo un protestante y un judio en 1826 y ya estaban conspirando emtonces en contra de la caja de albacete por el miedo de NY a perder su posicion en la economia mundial a favor del levante espanol
En serio
nadie hace informes solo sobre espana.Se hacen informes sobre todos los paises,todas las empresas...
lo importante es lo q dicen,no quien lo dice.llevan razon o no?
la banca US esta quebrada,cierto es.La espanola no?.seguro?ninguna duda?
quien sabe el volumen de los problemas de la banca espanola?se sabe q hay en los balances del sistema espanol?.q ocurrira si la mora de las familias sube al 10%,promotores al 20%,desempleo al 25%,pib -4%?...
jesus
saludos
arturens
14/02/2009 (14:49)
Registrado
11.-
Conviene, antes de nada, efectivamente ubicar a todos estos analistas financieros que algunos creímos abocados a la desaparición. No tienen ni idea y no es de extrañar que en seis meses nos encontremos otro informe previsor en el que muestren la fortaleza de la banca española.
En mi opinión y sin ser un profesional de esto [aunque no sé si eso sería una garantía de algo], creo que está claro que la morosidad va a ir aumentando coniderablemente. Lo va a hacer en la misma magnitud de las burradas que se han ido haciendo.
Las hipotecas que se han ido dando por pisos cuyos precios han sido artificialmente inflados por las plusvalías en las recalificaciones del ayuntamiento de turno, o por el promotor: Ahora valen exactamente el diferencial entre el precio de compra y el real del activo. El problema es que con la crisis ese margen ya no lo puede afrontar el desgraciado de turno sino que se lo traga el banco[Bueno en épocas socialistas los diablos que trabajamo por cuenta ajena, con lsa ayudas públicas].
Almeriensis
14/02/2009 (14:45)
Registrado
10.- El otro día en una reunión, un individuo me dijo que conocía a uno que sabía mucho de bolsa. Yo, simpre con la diplomacia que me caracteriza, le dije que de bolsa no tenía de puta idea. Que todos son unos tiburones de tres al cuarto que no sabían donde tenían la mano derecha. Y a los hechos me remito. Que aquí de bolsa sabe mi mujer cuando va a comprar y el tendero que compra a 10 para vender a 12. Todo lo demás son pamplinas etereas inventadas para que ciertos señores tengan unos sueldos cojonudos y disfruten de los lujos que los pobres mortales no llegaremos jamás a saborear.
Que la banca española se vaya a tomar por donde no sale el sol, pues que me la rempampinfla. A estas alguras, que más da. Lo único que yo quiero es que no tenga que pagar con mi dinero su mala gestión.
toniab
14/02/2009 (14:14)
Registrado
9.- Perdón por leer este artículo, no obstante me ha llamado la atención. Me explicaré: que la economía va mal, es de todos sabido, que irá a peor, también, a mi lo que me gustaría es que tipo de soluciones se pueden aplicar, que efectos causarán, porque créanme los habrá,de hecho si continúan imprimiendo billetes, en breve no valdrán nada.
A estos señores, por llamarles de alguna manera, que no tienen la más mínima vergüenza de lanzar previsiones [que vayan a lanzarlas a su "queridísimo" país que allí la papeleta es bastante peor que aquí,y ademas con el agravante de ser los que la han montado en todo el mundo. No obstante me ha venido a la cabeza el chiste del adivino... toc, toc, toc... Quien es... pues se ha ... con el adivino.
Señores, menos predicciones y mas soluciones, que ya está bien de tanto adivino de tres al cuarto y que encima cobran un dineral por no tener ni puñetera idea, como se ha demostrado, porque ¿donde estaban antes de se fuera todo al trasto?, forrándose tal vez..
Espero que todo el mundo tenga claro que de esta saldremos, pero más claro es que lo que aprendamos, nos sirva para hacernos mucho más fuertes, para que tengamos nuestra propia opinión.
Salud y fuerza
filoctetes
14/02/2009 (13:49)
Registrado
8.- Tres puntos muy importantes a señalar:1º]Morgan Stanley es uno de
los mayores traders[especuladores bursátiles]del mundo;2º]las Ca-
jas de ahorros no cotizan en bolsa y por tanto no les sirve de na-
da gastar pólvora en sus trileras recomendaciones;3º]los bancos sí
cotizan y,tras el batacazo planetario banqueril empezando por los
bancos yankis,necesitan tumbar más la banca española para ganar más
dinero con sus posiciones cortas.Dicho esto,sorprende sus informes
contra la banca española[primero la grande y ahora la mediana],
cuando no han sido capaces de oler el deplome de su propia banca,
hundida en la miseria y en estado comatoso por más cientos de miles
de millones que les están inyectando.El propio MOR,en sus últimos
datos conocidos,ha declarado una pérdida trimestral de 2200 millo-
nes de $[2,24 $ por acción]por depreciación de activos tóxicos.Ana-
listas americanos independientes estiman que la ayuda bimillonaria
del tesoro americano a su banca apenas va a cubrir un 5% del tama-
ño de su toxicidad:literalmente la banca americana está quebrada.
Los beneficios de la banca española van bajar,pero sus problema son un chiste comparados con los de la banca USA.
PAC UOC
14/02/2009 (13:34)
Registrado
7.- Estoy totalmente de acuerdo. Esto solo acaba de empezar. Las cotizaciones de los títulos bancarios van a sufrir todavía más y mucho. ¿De dónde van a sacar los beneficios? El crédito aumentará nada o poco, las comisiones por colocación de fondos e intermediación bajan sustancialmente, los ingresos por descuento de papel también, el pasivo se paga por encima del euribor, pero por debajo del euribor + CDS [prima de seguro que se exige a los ntermediarios financieros para cubrir el riesgo de impago, en algunas cajas está al 8% y en algunos bancos al 3%]. Por otro lado la morosidad sigue subiendo, la Caixa de Catalunya ha publicado la de 2008 >5%, y seguirá aumentando, por lo que se comerán las provisiones, los recursos propios y empezarán a aparecer riesgos de insolvencia que necesaria e inevitablemente conducirá a la recapitalización pública de parte o todo el sistema financiero español. Esta es la cuestión ¿será general o sólo para aquellas entidades que lo precisen? Supodría una ventaja competitiva para unos y desventaja para otros. Lo que si se puede asegurar es que el mapa financiero actual no va a parecerse en nada al del un próximo futuro. 1º las cajas y despues los bancos.
manolo2004
14/02/2009 (12:48)
Registrado
6.- Primero tenemos que ver quien da argumentos y el peso que tiene para darlos. No han visto lo que pasaba en su propia casa y ahora van de gurús. Vamos bien.
Lo del sistema financiero de nuestro país está claro. Se sustenta en el Banco de España y sus maravillas de los Balances.
¿Pedir dinero el Reino de España y que se lo den? Lo hará, pero eso del AA+ se la puede estar jugando y si se la juega para nada, tampoco vamos a conseguir cash del Exterior.
La solución es evitar los motivos. Fusionamos Cajas, fusionamos Bancos y cuando se queden 4, limpiamos balances de una vez y entonces ya no habrá riesgo de una pérdida de calificación.
Pedir dinero cuyo destino es enjuagar pérdidas es una carrera suicida. Limpiemos la casa, veamos la situación REAL, nuestro inmobilizado tiene un valor del 50% de lo que reflejan los balances y a partir de ahí ... para arriba.
Mientras que el Banco de España permita juegos malabares, fuera de toda prudencia bancaria, la cosa refleja mal, pero nunca la realidad,
PRUDENCIA BANCARIA ..... no la tiene ni el Banco de España, quizás para tener que controlar a alguien, sino se podía quedar sin "clientes".
sunny
14/02/2009 (11:26)
Registrado
5.- Ya os lo advertí. A la inspección del BdE, al servicio de estudios. A altos directivos del sector financiero, a consultores. Creo que todo el mundo sabía que ocurrirían estas cosas, pero siguieron caminando en la dirección contraria. El presidente del Popular tiene menos curriculum bancarioa que una becaria y sin embargo en un corto periodo le hicieron director de zona, consejero delegado y presidente, cosas de la obra. Allá los accionistas, pero el BdE algo tuvo que decir no? y los capullos de los analistas? como es que no descontaron eso?
Hoy empieza una serie de declaraciones de cajas y bancos bajando los sueldos a directivos. Mal sustituto de la depuración de responsabilidades. Sin ser demasiado alarmila tremenda carga de unas redes que ya no sirven para nada. Tsmpoco esos servicios centrales que en entidades atienden a 100, 200, 300, 600 oficinas y que son casi iguales a los de un banco grande.
Ahora no saben que hacer con la crisis. Adecuaron sus estructuras para atacar, no para esto, ahora todos acojonados y el país hecho unos zorros.
La bolsa no es transparente, quien controla el mantenimiento artificial del valor? la CNMV del PSOE?
Recomiendo vender bancos
BRIGADOON2
14/02/2009 (11:07)
Registrado
4.- ¡Linces, que sois unos linces, señores de MS! No quiero recordar la experiencia española de esta banca de inversión... Pero bueno, lo que anuncian es de cajón; en cambio, me llama la atención que no anuncien lo malo, lo que de verdad va a provocar un estruendo económico, político y social en España y sus 17 taifas: las Cajas. Las taifas están endeudadas hasta límites que nadie conoce, no tienen ni un euro, no lo pueden pedir en el extranjero, y si lo piden no se lo dan, no quieren emitir deuda propia, porque no se la comprarían ni sus respectivas madres. Ahí entra Zapatero. Emite y emitirá deuda del Reino de España, con menos ráting, sí, pero al menos creíble por el momento. La deuda emitida y por emitir, a saber cuántos miles de millones, la "comprarán" las Cajas de Taifas, y a cambio de estos papeles centralistas ellas recibirán euros contantes, que a su vez se trasladarán a los gobiernos de las taifas y sus muchísimos enchufados. ¿Y qué hacer con la deuda? Pues lo que ya están haciendo las Cajas: repartirán papelitos, que ellos llaman activos, entre los clientes de las cajas. ¡Maldita confianza de los clientes en los directores de sucursal!´
apymereco
14/02/2009 (10:49)
Registrado
3.- Esto no ha hecho más que empezar, y son necesarias medidas urgentes.
http://apymereco.slinkset.com/
nuñez de balboa
14/02/2009 (08:13)
Registrado
2.- Lo que me extraña es que no empiecen las fusiones de cajas y las intervenciones del banco de España de algunas entidades, no se a que esperan, cuando la tasa de morosidad ronde el 8% veremos cuantos han caido ya.
Para este verano mas de una entidad financiera se habra comido ya los beneficios.
descalzo
14/02/2009 (07:52)
Registrado
1.- Razón no le falta a estos "gurús nefastos" pero creo que se queda un poco escaso en cuanto a la contracción del PIB y a la tasa de morosidad...serán más elevados y hará temblar a los cimientos de la economía española, los bancos lo saben y no dejan de aprovisionar dinero para -donde las dan, las toman- veremos como salen las cajitas políticas de este embrollo.
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