12-01-2004) Makoto Kitamura
El éxito del euro en Europa es una de las causas de que se esté manifestando el regionalismo en el este asiático. El autor explica que Japón quiere acelerar la coordinación de un sistema de tipos de cambio en la zona detrás del que estaría la moneda única asiática
Este mes de diciembre se celebró en Tokio una cumbre extraordinaria entre la Asean (Asociación de Naciones del Sudeste Asiático) y Japón, en la que el primer ministro japonés Koizumi anunció la firma del Tratado de Amistad y Cooperación, equivalente al acuerdo base de la Asean, para intensificar los lazos de unión entre ambas partes. Según la información divulgada, durante esta reunión se recalcó el papel principal que debían desempeñar Japón y la Asean de cara a la creación de una Comunidad del Este Asiático con vínculos económicos similares a los de la Unión Europea.
La manifestación de un regionalismo en el este asiático se debe a tres causas: la crisis monetaria asiática de 1997 que hundió a los países del este asiático (las medidas que tomaron en aquel momento las organizaciones internacionales como el FMI fueron consideradas ineficaces), el éxito del euro en Europa y el retraso de las negociaciones sobre el comercio multilateral dentro del marco de la OMC.
Desde el punto de vista del sector financiero, a pesar de que la idea de crear un Fondo Monetario Asiático (FMA) ha quedado en suspenso, actualmente se están alcanzando mayores cotas de cooperación dentro del marco de la Asean+3 (Asean más Japón, China y Corea del Sur). Tras el acuerdo firmado en la cumbre de enero de 1999 referente al fortalecimiento del mecanismo de autodefensa del este asiático, adoptaron la iniciativa de Chiang Mai sobre una red de intercambio de divisas e intensificaron el diálogo acerca de sus políticas económicas (vigilancia regional). De esta manera, se espera que profundizando en la cooperación financiera regional se logre un mecanismo de estabilidad de los tipos de cambio en la zona.
Como lección de la crisis monetaria asiática podemos concluir que las principales debilidades estructurales de los países asiáticos son la extrema dependencia de los bancos como instrumentos de intermediación financiera y la insuficiencia del mercado de capitales. Por ello, no se han escatimado esfuerzos para establecer un sistema financiero eficaz y estable en cada uno de los países. Uno de los problemas pendientes para la puesta en marcha de un mercado asiático regional de bonos es el riesgo de los tipos de cambio. Los inversores optan por un mercado en el que el riesgo esté bien controlado y minimizado por lo que la estabilidad de los cambios en la región contribuirá al desarrollo de este mercado.
En la reunión de ministros de Finanzas de los países de la ASEM (Asia-Europe Meeting), celebrada en enero de 2001 en la ciudad japonesa de Kobe, Japón propuso un sistema de tipos de cambio no vinculado con el dólar ni con la libre fluctuación, sino basado en una cesta monetaria más adecuada a la interdependencia de las economías asiáticas, intensificando su sincronización con el yen y manteniendo la flexibilidad dentro de un margen establecido. Teniendo en cuenta los resultados de los proyectos (kobe research project) realizados basándose en estas propuestas, Japón quiere acelerar la coordinación de un sistema de tipos de cambio en el este asiático.
Evidentemente, detrás del debate sobre la creación de un sistema común basado en una cesta de monedas se encuentra el sueño de la 'moneda única asiática'.
No obstante, son muchos los obstáculos que se presentan a los países del este asiático. Aunque la interdependencia del comercio, la inversión y el trabajo es comparable con la de la Unión Europea, antes de crear un marco común monetario, se debe alcanzar primero la liberalización del comercio en la región, el saneamiento del sistema financiero y la unificación del mercado financiero de capitales, entre otros aspectos. Sobre todo es imprescindible lograr el consenso de los ciudadanos, así como un sólido impulso político, dos objetivos que se consideran difíciles de conseguir en Asia.
La llegada del euro ha hecho posible un sistema monetario internacional basado en varias divisas, sustituyendo el monopolio del dólar que prevalecía hasta entonces. Esta circunstancia nos da el suficiente valor como para acometer esta empresa, ya que, de hecho, el éxito del euro era considerado imposible hace medio siglo. Aunque tardemos tiempo, ¿hay alguna razón para pensar que el este asiático no podrá conseguir la hazaña? Tal y como se ha comprobado con el euro, la realización de un sueño depende de una buena estrategia a medio y largo plazo, así como de perseverar en el empeño. En este sentido, tenemos mucho que aprender de Europa.
Consejero de Asuntos Económicos
Embajada del Japón en España
La llegada del euro ha hecho posible un sistema monetario internacional basado en varias divisas
http://www.cincodias.com/articulo.html?xref=20040112cdscdiopi_6&type=Tes&anchor=cdsopiE00
Luis de Sebastián
Pasado, presente y futuro económico
¿le interesa?
(06-01-2004)
El año 2003 ha sido relativamente bueno para la economía española, en una coyuntura europea que no se acaba de definir, y una coyuntura mundial dominada por la recuperación del crecimiento de la economía norteamericana y el crecimiento sostenido de algunos países emergentes grandes, notablemente China e India.
La tasa de crecimiento al final del año podrá ser de un 2,4%, lo que sitúa a la española entre las economías europeas que más habrán crecido, aunque el dato delate un cierto estancamiento a este nivel, que ya se tuvo en 2001, después de haber crecido al 4% entre 1997 y 2000. El crecimiento español en 2003 se ha alimentado de tres fuerzas básicas: el crecimiento de la población, una variable que se ha hecho relevante gracias a la abundante inmigración, la compra de viviendas, y el consumo no habitacional, particularmente el de bienes duraderos (en especial el automóvil). Las exportaciones, que en años anteriores fueron una fuente de crecimiento, han dejado de serlo.
Las diversas formas de consumo se sustentan sobre la reducción del tipo de interés realizada por el Banco Central Europeo, que durante 2003 ha bajado gradualmente la tasa hasta el 2%, la más baja de la historia reciente. Es una tasa nominal que convierte en cero o negativa la tasa de interés real (el coste real del uso del dinero) La baratura del dinero no puede menos que incentivar su uso en compras a plazos, hipotecas y préstamos de todo tipo. No se puede, sin embargo, hablar de un estímulo fiscal, porque el Gobierno, con un probable ligero superávit fiscal, no desea estimular la economía de esta manera; y además las reducciones de los impuestos directos (impuesto sobre la renta) se han visto compensadas por aumentos de los impuestos indirectos, y la carga fiscal que soporta la economía española ha, probablemente, aumentado hasta el 36,7% del PIB más o menos. De hecho parece que el Gobierno está usando la política fiscal para compensar los efectos expansivos del dinero barato.
Las exportaciones se han reducido (6,01% en el último trimestre) en comparación con sus niveles de años pasados, y en consecuencia la balanza comercial y de cuenta corriente se ha deteriorado. Pero no se puede echar la culpa a la espectacular subida del valor del euro a lo largo del año, porque el 70% de las exportaciones españolas van a países de la unión monetaria, y las exportaciones a la zona del dólar son relativamente menos importantes.
Más determinante es la pérdida de productividad y la permanencia de una tasa de inflación (del 3,8% anual al final del año) que supone 1,7 puntos porcentuales por encima de la media de la UEM. Los costes laborales han aumentado durante el año en un 3,6%, un aumento de los más altos de Europa. La escasa inversión en investigación y desarrollo de las empresas y de las Administraciones públicas hace que la tasa de aumento de la productividad sea muy pequeña (inferior al 1%). Ésta continúa siendo un talón de Aquiles, que crece cada año, de la economía española.
Fruto del crecimiento ha sido la creación neta de empleo hasta 16,8 millones de personas, lo que supone un aumento del 2,82% en 2003. Sin embargo, la tasa de desempleo, según la encuesta de población activa, será del 11,2% al final de año, uno de los niveles más altos de Europa, lo que debiera infundir humildad al Gobierno cuando presuma de sus logros económicos.
En conjunto la economía española en 2003 ha salido bien parada de un año que empezó con malos presagios, pero se ha ido componiendo poco a poco. Pero estos innegables éxitos no debieran hacernos perder de vista las debilidades que se han ido acumulando en la economía y que pudieran jugarnos una mala pasada en los próximos años: demografía, empleo, productividad, competitividad internacional, exceso de endeudamiento privado y una burbuja especulativa (cada vez más evidente en el sector de la vivienda), cuya explosión puede provocar una gran crisis financiera y real. Enfrentar estas debilidades debiera ser una tarea prioritaria del nuevo Gobierno que salga de las elecciones de marzo 2004.
http://www.cincodias.com/articulo.html?xref=20040106cdscdiopi_5&type=Tes&anchor=cdsopiE00
José Luis Martínez Campuzano
Mejor no pensar
Unas expectativas demasiado optimistas pueden dar lugar a problemas para la economía, según el autor, que analiza la evolución de los mercados bursátiles y monetarios y sus perspectivas para el año que acaba de comenzar
¿le interesa?
(06-01-2004)
Alguien opina lo contrario? Y es que mientras observamos cómo las Bolsas reaccionan con optimismo a las expectativas de recuperación de la economía mundial, la estabilidad de la renta fija, no muy lejos de los mínimos de rentabilidad de los últimos años, debería ser un factor de cautela. 'La política monetaria puede seguir siendo paciente'; este fue el comentario de Alan Greenspan hace unos meses, y fue de nuevo repetido de forma reciente por otro miembro de la Reserva Federal (Fed).
Pero, ¿pueden ser pacientes los inversores? Al ver cómo las expectativas para el crecimiento mundial se aceleran, cifrándolo en el 4% para este año que comienza (5% en EE UU), es lógico anticipar un comportamiento como mínimo neutral para la renta fija. Un escenario de escaso potencial de rentabilidad puede desincentivar a los inversores, al mismo tiempo que la previsible recuperación de la oferta llevará a una mayor competición por el dinero.
¿Y la continua caída del dólar? En septiembre el ministro de Economía holandés consideraba 'aceptable' un rango del euro de entre 1,10-1,20 dólares. Una vez roto al alza el 1,20, algunos miembros del BCE mantienen que los niveles actuales de la moneda europea no suponen un mayor riesgo para la recuperación. Podría ser verdad. Es decir, las empresas europeas pueden sacrificar márgenes de beneficio si aumentan sus exportaciones. El problema aquí es doble: una recuperación económica de estas características no supone una garantía de solidez para el futuro, aumentando su dependencia del crecimiento exterior; y las expectativas de las empresas europeas se pueden ver afectadas si consideran que el tipo de cambio del euro está artificialmente inflado. ¿Lo está realmente?
'Hay que subirse al carro'. Esta parece ser la conclusión mayoritaria entre los inversores, al menos con relación a su comportamiento en diciembre. Nuevos máximos diarios de las Bolsas en los últimos 15 días, que merman su rentabilidad potencial para 2004. Antes del verano pasado me preguntaban sobre mi previsión para el Ibex a final del año. Recuerdo su sorpresa cuando respondí que 7.500. Era un nivel alto en aquel momento, lo bastante alto como para calificarlo de irreal. Bueno, pues al final ha quedado superado en un 4%.
Ahora ya empiezo a escuchar a algunos analistas hablar de niveles del 8.500-9.000 para finales del presente año. Y es que el optimismo es contagioso, especialmente en el caso de los mercados financieros. Al final, la evolución de las Bolsas se alimenta de las expectativas de los agentes económicos. El problema puede surgir una vez que las expectativas han descontado un escenario económico demasiado optimista. En mi opinión, en los niveles actuales estamos cerca de que esto ocurra. Si el año 2003 fue fácil para los inversores ('dejarse llevar' fue la clave), ahora será necesario ser más selectivo. Por ejemplo, es cierto que las Bolsas europeas son más atractivas que el mercado norteamericano en términos de valoración fundamental. Pero, ¿se imaginan un escenario donde las Bolsas europeas suban y descienda la de EE UU? Yo tampoco. Y más si introducimos en el modelo subidas de tipos de interés en la renta fija y mayor derrumbe del dólar.
Las dudas sobre el nivel del dólar se ven ahora superadas por las dudas sobre la solidez de un euro en los niveles actuales
Algunos inversores siguen hablando de la existencia de burbujas en los precios de los activos. De activos reales, como sería la vivienda. O de activos financieros, como sería la deuda. ¿Y la moneda europea? El euro se ha convertido en la principal contrapartida de la 'corrección del dólar'. Y esto cuando el Banco de Japón sigue empeñado en frenar (o al menos en limitar) la caída del dólar a través de intervenciones, mientras los países emergentes asiáticos se reafirman en la necesidad de mantener sus monedas indexadas a la norteamericana.
¿Por qué se deprecia el dólar? Yo prefiero considerar más las dudas sobre la calidad de la financiación del elevado déficit por cuenta corriente norteamericano que su mera existencia. También, que la caída del dólar puede tener un impacto marginal para resolverlo. Al menos si el ajuste a la baja de la moneda norteamericana no es generalizado, como hemos podido observar en el último año. En definitiva, puedo entender las dudas sobre el nivel del dólar, pero ahora se ven incluso superadas por las dudas sobre la solidez del euro en los niveles actuales. De esta forma, la evolución de la moneda europea podría encajar en la definición teórica de lo que es una burbuja.
¿Mi opinión? Yo huyo del término de burbuja, prefiriendo más bien hablar de un exceso. Estos excesos pueden ser mayores o menores, de forma que su corrección puede ser violenta o suave. En este último caso, inclusive, la corrección puede ser compatible con su consolidación. Que no con su descenso, de forma que el paso del tiempo sea capaz de corregir el exceso. Esto podría ocurrir en el caso de la vivienda y la renta variable. Aunque me temo que la corrección puede ser más violenta en el caso de la renta fija y el dólar. Y cuanto más tarde se produzca, mayor riesgo de que pueda tener un impacto negativo en la economía.
LOS CICLOS DE BENNER
1.- CICLOS DE MÁXIMOS Y MÍNIMOSLos ciclos de Benner se dieron a conocer por primera vez en 1875 a raíz de la publicación del libro de Samuel T. Benner titulado "Business Prophecies of the future ups and downs in prices". Los ciclos de Benner están basados en dos pautas numéricas: · A - La pauta 8-9-10 destinada a la detección de MÁXIMOS en series anuales. · B - La pauta 16-18-20 destinada a la detección de MÍNIMOS en series anuales. Ambas pautas no deben necesariamente aplicarse según el orden expuesto en los puntos A y B, sino que pueden iniciarse desde cualquier dígito, es decir, que pueden darse también las siguientes pautas numéricas: · PAUTA 8-9-10. Pueden aplicarse también las variantes 9-10-8 y la 10-9-8. · PAUTA 16-18-20. Pueden aplicarse también las variantes 18-20-16 y la 20-16-18 Ejemplo de MÁXIMOS en la BOLSA. Pauta 8-9-10Año 1929 + 8 = 1937
Año 1937 + 9 = 1946
Año 1946 + 10 = 1956
Año 1956 + 8 = 1964
Año 1964 + 9 = 1973
Año 1973 + 10 = 1983
Año 1983 + 8 = 1991
Año 1991 + 9 = 2000
Año 2000 + 10 = 2010
Ejemplo de MÍNIMOS en la BOLSA. Pauta 16-18-20Año 1933 + 16 = 1949
Año 1949 + 18 = 1967
Año 1967 + 20 = 1987
Año 1987 + 16 = 2003
Ejemplo de MÍNIMOS en la Economía real. Pauta 20-16-18Año 1921 + 20 = 1941
Año 1941 + 16 = 1957
Año 1957 + 18 = 1975
Año 1975 + 20 = 1995
Año 1995 + 16 = 2011
Se ha pretendido explicar los aciertos de las pautas de Benner sobre series anuales en base a la Teoría de Elliott, dado qué, según se dice, la serie repetitiva 8-9-10 produce números de Fibonacci hasta el número 337 teniendo en cuenta una diferencia marginal de un punto, pero... y la otra pauta 16-18-20, y las demás pautas (9-10-8) (10-9-8) (18-20-16) (20-16-18), todas igualmente posibles.. Que pasa con ellas ?Lo que si es evidente es que las relaciones numéricas de todas las pautas anteriores se insertan de motu propio dentro de las relaciones numéricas de los giros angulares de un vector unitario, luego, las pautas son en realidad RELACIONES FRACTALES. En efecto:Sabemos que el valor del módulo de un vector unitario en función del ángulo de giro es: i G / 90 Siendo i = raíz cuadrada de menos uno, G = grados sexagesimales girados por el vector unitario y 90 una constante. 2.- PATRÓN FRACTAL Y OCTAVASEn el apartado "Patrones Fractales Básicos", que se encuentra en este mismo bloque de "Filosofía", se puede examinar que el exponente (G / 90) de la expresión anterior genera relaciones numéricas que siguen un patrón fractal basado en las OCTAVAS y que el resultado 0,88888888... corresponde a un final de pauta fractal, así como el resultado 1,11111111......corresponde a un inicio de pauta fractal, también se puede observar que el resultado 1 corresponde al valor central, gozne o enlace del final de una pauta con el inicio de otra nueva; pues bien, todas estas relaciones las cumplen todas las pautas numéricas de Benner, como vamos a demostrar seguidamente: 8 + 9 + 10PAUTAS: 8-9-10 9-10-8 10-8-9 Valor Central = ------------------- = 9 3 8 9 10RELACIONES respecto al Valor Central: ----- = 0,88888888 ----- = 1 ------ = 1,11111111 9 9 9 16 + 18 + 20PAUTAS: 16-18-20 18-20-16 20-16-18 Valor Central = --------------------- = 18 3 16 18 20RELACIONES respecto al Valor Central: ----- = 0,88888888 ----- = 1 ------- = 1,11111111 18 18 18 Del examen del mencionado apartado "Patrones Fractales Básicos", que como hemos dicho se encuentra en esta misma Web, y concretamente del desarrollo en tabla o listado vertical del exponencial (G / 90) entre G=0 y G=180, se desprenden las siguientes conclusiones fractales.1.- Desde G=0 hasta G=180 existen 20 pautas fractales de 8 elementos (octetos) cada una.2.- El primer decimal de cada uno de los elementos de los octetos, repite el número del primer elemento suelto o gozne que aparece antes del inicio de cada octeto.3.- El resto de decimales, a partir del primero, indican individualmente el número de orden dentro de cada octeto.4.- Los números de orden dentro de cada octeto, (números considerados individualmente a partir del primer decimal), comienzan siempre con 11111111.... y terminan siempre con 88888888.... EN CONCLUSIÓN: Benner encontró, seguramente por tanteo, unas pautas numéricas que cumplían con sus datos históricos y procedió a una afortunada extrapolación de los mismos, pero lo que no sabía Benner era que dichas pautas numéricas encajaban con la dinámica de los gérmenes fractales representados modernamente por los grados de giro de vectores unitarios y encajaban precisamente en su genuina variable explicativa, el exponente (G / 90) y de ahí el éxito de Benner y de ahí nuestra esperanza en la capacidad deductiva del Sistema.Una feliz casualidad, y/o necesidad, le hizo adoptar 6 pautas numéricas, dos explícitas representadas por (8-9-10) (16-18-20) y cuatro implícitas representadas por (9-10-8) (10-9-8) (18-20-16) y (20-18-16), en las que resulta que se cumplen los condicionantes fractales de FIN, GOZNE y PRINCIPIO que sistemáticamente adoptan numéricamente, es decir, que adoptan a partir del primer decimal los valores 88888888...., Número definido, 11111111...., tal como se ha demostrado anteriormente. LOS CICLOS DE BENNER LEO TABER INTERNATIONAL Pantalla Welcome Menú Principal Nota legal correo para El Símbolo
¡ LOS CICLOS BURSATILES!
Introducción: Los enemigos en la bolsa son:- Medios de comunicación- Inversores- Profesionales- Familias (sobre todo esposa y madre)Hay que fijarse como actúan los brokers extranjeros, sobre todo alemanes y estadounidenses, porque son más expertos en esta materia y la conocen mucho más. Factores que influyen en la bolsa:1) Factor económico: que la economía internacional, de un país o de la empresa esté mejor o peor.2) Factor monetario: si el dinero es caro o barato:- El comportamiento del banco de España (tiene que ser independiente)- El comportamiento de la banca- El comportamiento del dinero extranjero3) Factor humano o psicológico. Hay dos problemas:- Redondeo: nunca dar la orden de vender a 2000,pues todo el mundo hará lo mismo y nunca llegará a ese precio- Hacienda: no vender porque hacienda se lleva todo Personas que tienen información privilegiada: 1) INSIDER: es el gran directivo, gran accionista, abogados de la empresa. etc. Son personas discretas (ya que pueden provocar que la empresa quiebre) y por eso son pocas personas.2) Información directa:a) Líderes sindicales:- Forman parte del consejo de administración- En huelgas: si baja la producción suben los preciosb) Meteorólogos: sobre todo en mercados agrícolas3) Los que posean análisis técnico4) Medios de comunicación y economistas: el último en enterarse es el inversor privadoNuestra función principal será averiguar que hacen los insiders.
FASE I: EL BOOM ECONOMICO (l987-l989)
Comportamiento económico
Hay una excelente marcha de los negocios y del empleo
Actitudes de las masas sociales:
- Sindicatos: piden aumentos salariales
- Empresarios: suben los precios para contrarrestar los precios y la fuerte demanda
- Organismos públicos: se le pide de todo y cede (funcionarios, pensionistas, etc.)
- Ciudadanos: fiebre consumista
A consecuencia de esto se produce inflación y déficit. Es la época de hacer ajustes y reconversiones.
En esta época:
- Las personas gastan, mientras deberían ahorrar
- Las personas invierten, mientras que deberían desinvertir, es decir vender
Si hacemos lo que debemos hacer, obtenemos dinero para:
- Hacer frente a las vacas flacas
- Comprar chollos
Repercusiones en la economía:
- Pereza: dejarlo para más adelante
- Dificultades
Nunca estudiaremos lo que un gobierno tiene que hacer, porque no lo hace. Lo estudiaremos cuando un gobierno esté en situación crítica, ya que tendrá personalidad.
Comportamiento bursátil
Se produce el fenómeno de la DISTRIBUCION: las grandes empresas conocen el ciclo económico y antes de que la bolsa caiga vende sus acciones. Para que alguien venda tiene que haber compradores, y esos son los pequeños accionistas. Pero el grande no puede vender de golpe y tiene que crear un clima para que los pequeños piquen. ¿Cómo los pillamos?
Para darse la distribución tiene que cumplirse que halla:
1) Euforia económica
2) Euforia bursátil, con la condición de que esté en la calle. Tienen que hablar de ella:
- Los medios de comunicación:
× Prensa: en diarios de información general, en portada y en grandes titulares
Radio: tiene que aparecer en programas populares e informativos
× TV: en los telediarios de las 15:00 y programas populares
- Lugares populares: se transmite de boca en boca. Se da en bares, fútbol, trabajo, peluquerías, etc.
3) Como consecuencia de esta euforia, hay una entrada masiva de aficionados. Cuando empiecen a bajar las cotizaciones todos querrán vender y se producirá el hundimiento. Así hay que huir de todo aquello que sea euforia.
4) Existe la sensación de que todo subirá ilimitadamente
5) Incremento en las cantidades de ampliaciones de capital
6) Ayuda del análisis técnico para ver si se está produciendo la distribución.
Buscaremos figuras bajistas, ruptura de soportes y ruptura de canales alcistas
7) Comportamiento de la banca. Razones:
- Mucho dinero en bolsa. El dinero del banco es delicado, ya que no es suyo
- La banca conoce perfectamente los ciclos económicos, ya que tienen los mejores datos
Así antes de que se hunda la bolsa algunos bancos venden sus propias acciones a las personas más próximas: clientes y empleados. Para ello aprovecha el clima ya existente y además crea su propio clima. Lo hace enviando cartas recomendando comprar sus acciones. Para ello le ofrecen créditos a tipo preferencial (10%), y además le ofrecen descuentos. Así la acción sube de dos a tres meses (un 20 o 25%).
Si alguien pretende venderlas en este momento, el banco le dice que no, poniéndole como excusa que las acciones están pignoradas(por el crédito).Así la cotización bajará durante dos años. Este supuesto hace seguro de que vaya a caer la bolsa.
Problemas de la distribución:
1) Informe confidencial
Ocurre cuando alguien quiere vender una empresa que esté muy mal, pero que la gente no lo sabe. Utiliza para ello el secretismo y la confidencialidad, yendo de samaritano y comentando las plusvalías posibles. Además suelen decir que hay un grupo extranjero detrás. Cuando esto sucede en un boom económico hay que desconfiar totalmente. Si estamos en recesión nos lo podemos pensar un poco.
2) Salidas a bolsa
Son empapelamientos y distribuciones. Te lo venden muy caro y luego baja la cotización. Esto no es general. La recomendación es nunca entrar en un valor antes de que salga a bolsa. Luego entraremos o no según la ley de la oferta y la demanda.
FASE II: LAS MEDIDAS RESTRICTIVAS
Comportamiento económico
Son medidas para enfriar la economía. Medidas:
1) Subida de tipos de interés
2) Reducción de la oferta monetaria
3) Subida de impuestos. Por dos motivos:
- Para recaudar más
- Para que los ciudadanos consuman menos
4) Reducción de las obras publicas.
5) Congelación de salarios y beneficios empresariales
Características de esta fase:
a) Se manda al país a la recesión
b) El gobierno calcula que esta fase durará dos años
c) Es una fase muy impopular, en la que un gobierno se juega las elecciones
d) Es la fase más difícil y la más importante del ciclo, ya que el país se juega su futuro
No invertiremos nunca en un país o en una empresa que no halla sido sometida a un plan de ajuste. El problema va a ser si las medidas se van a hacer bien o mal. Para saberlo deben cumplir dos requisitos:
1) Deben ser rápidas
2) Deben ser duras
Para que sean buenas deben producir dolor y sangre en la calle. Esto lo veremos en dos observaciones:
a) Fuerte descontento social:
- Manifestaciones
- Huelgas
- Antidisturbios en la calle
- Ejército en la calle
Así el grado de impopularidad es directamente proporcional al de eficiencia
b) Consecuencias de las medidas
- Fuerte caída de las ventas
- Crisis empresariales
- Fuerte morosidad
- Fuerte desempleo
Si pasa todo esto, el gobierno lo está haciendo muy bien.
Consecuencias para que en un país se halla realizado o no el ajuste.
Razones por las que los extranjeros invierten en un país:
1) Invertirán en un país o una empresa que esté mal
2) Que al país se le someta a unas durísimas medidas de ajuste
3) Que tenga un potencial
4) Se fijan con lupa en el ministro de economía
En España en 1973 no se tomaron medidas por:
- Despiste del ministro de economía
- Causas políticas
En el 89 se hicieron mal por:
1) Motivos nacionales:
- Huelga general del 14-12-88:el gobierno pierde la personalidad y no mete medidas restrictivas
- Presiones del guerrismo
- Desmadre de las comunidades autónomas
- Compromisos del estado con el 92 (olimpiada y EXPO)
Metieron mucho dinero cuando había que enfriar la economía
2) Motivos internacionales
- Guerra del golfo: la economía no puede aguantar la incertidumbre
- Crisis del comunismo
- Crisis de Maastrich
- Unidad Alemana: se hizo rápido y mal
Influencia de las elecciones en la economía
Al principio de esta fase la crisis no hace daño, porque están las cajas llenas. Un año después empieza a correr la sangre y a los dos años la crisis es terrible: suspensiones de pagos, quiebras, etc.
Una suspensión de pagos es una buena noticia, pues es el comienzo para que la empresa empiece a mejorar.
¿Quién sufre en esta fase?
1) Los sectores cíclicos: automóvil e inmuebles.
2) Empresas débiles: aunque la empresa no esté bien, el boom económico las arrastra, y en cuanto llega la crisis se irán luego a la quiebra.
3) Las que dependen de los gastos de las empresas: lo primero que hacen las empresas para mejorar sus resultados es acortar gastos en:
- Publicidad
- Restaurantes
- Escuelas de negocios
En referencia a los resultados de las empresas en esta fase:
- Gastos: gastos financieros altísimos, subidas de impuestos, grandes costes en inmuebles y gastos laborables enormes
- Ingresos: cada día más pequeños
¿Que es lo que funciona?
Sobre todo a mediados de esta fase todo aquello que signifique barato, como las tiendas de todo a 100.Entrará en crisis todo lo que se considere caro.(44)
Al final de los dos años se considera que la inflación y el déficit están controlados y se desacelera
Comportamiento bursátil
Antes de que esto ocurra la bolsa ya ha empezado a bajar.
En el momento en el que el Banco de España vaya a subir los tipos de interés, la bolsa lo olerá y estará condenada a bajar 2 años.
Lo que hace el inversor:
- Compra con la euforia y sigue comprando cuando cae, porque cree que compra chollos. En este momento los balances de las empresas son extraordinarios
- Compra haciendo medias: si compra primero a 5000 y luego lo hace a 3000,hace la media con las dos cantidades, es decir 4000,y sigue comprando
- El inversor siempre compra lo que ha subido mucho antes, es decir, cíclicos y chicharros.
- El inversor tiene la manía de hacer carteras (No es el momento)
Cuando al final de la fase, empiecen las suspensiones de pagos, etc. venderá por miedo, al ver el panorama que se le presenta. Todo esto, es lo que no debemos hacer
Lo que debemos hacer:
- Vender en la euforia. Si no lo hacemos vender en cuanto el Banco de España anuncie una subida de tipos moderada
- Vender todo. Nos marchamos de cíclicos y chicharros, porque la caída va ser terribles
Así debemos hacer lo que hacen los grandes. Después de vender lo meterá en:
- Renta fija
- Mercados internacionales (por si están en otros momentos del ciclo)
- Mercados de divisas, MP, etc.
- Operaciones especiales: por muy mal que esté la bolsa, siempre hay valores que dan dinero, para venderlos a mitad de fase
¿Cuándo entraremos de nuevo en la bolsa?
Respuesta: cuando la bolsa esté en un momento fatal. En este instante aparece el fenómeno de la ACUMULACION: los grandes inversores saben que la bolsa va a subir y compran valores.
¿A quién? A los pequeños. ¿Cómo pillamos al grande? Igual que en la distribución, pero al revés.
1) Calculamos dos años de medidas restrictivas
2) Ha de haber un pesimismo económico por dos motivos:
- Porque las medidas restrictivas hacen efecto
- Porque provoca que vendas(los pequeños)
3) Tiene que haber un pesimismo bursátil, y tiene que estar en la calle:
- Medios de comunicación
- Lugares populares (50-51)
4) Tiene que ser lo barato lo que funciona: todo a 100.rebajas,etc,los restaurantes vacíos, no se venden coches, etc.
Cuanta mayor tragedia halla, mayor seguros estaremos de que de producirá el fenómeno de la acumulación. Con todas estas noticias desagradables damos por terminada la fase restrictiva
FASE III: LAS MEDIDAS DE RELANZAMIENTO
Comportamiento económico:
1) Fuertes bajadas de tipos de interés2) Aumento de la oferta monetaria3) Bajada de impuestos4) Se permiten los déficits Keynesianos, con dos condiciones:- Que se invierta en cosas productivas- Que se cubra el déficit con el boom económico5) Incremento de las obras públicas Características:1) Ahora el gobierno tendrá personalidad2) Todo el mundo estará dispuesto a hacer sacrificios3) La bolsa lo preveía y ya no cae, porque las malas noticias ya están descontadasCuanto peores son las noticias más sube la bolsa Para que los grandes entren tiene que ocurrir que:- Haya una masiva huida de aficionados- Exista la sensación de que todo bajará ilimitadamente- Recomienden títulos de renta fija- Ayuda de análisis técnico: buscaremos figurasalcistas, ruptura de resistencias y ruptura de canales bajistas¿Por qué la gente no compra cuando hay que hacerlo?1) Miedo2) Porque se suelen aplicar los tipos con lentitud3) Por elecciones Comportamiento bursátilEn esta fase hay 3 grandes subidas:1) Alza líquida 2) Alza Fundamental3) Alza especulativa
1) Alza líquida
Sube la bolsa porque huele las medidas de reactivación. Suele haber rentabilidades del 900 al 1000%.Ocurre en los momentos más negros de la economía, mientras el desempleo esta en lo más alto. En este periodo sube toda la bolsa. Clases de valores:
- CLASICOS O BLUE CHIPS: son los grandes valores, las grandes empresas: Telefónica, Repsol, Iberdrola, etc. Características:
* Son valores seguros, aunque no quiere decir que no vayan a bajar. Es muy difícil que se vayan a la quiebra
* Son valores muy líquidos: se compran y se venden muy rápidos
* Son poco volátiles: las subidas y bajadas son muy pequeñas. Pueden subir un 3% de máximo diario
* En el alza liquida pueden subir de un 70 a un 100%
* No dan problemas
- MEDIANOS: son grandes constructoras, Viscofán, Ence, Zardoya Otis.
Características:
* Son seguros pero nos pueden dar algún disgusto
* Son muy líquidos
* Son más volátiles: pueden subir o bajar un 7% diario
* En el alza liquida suben hasta un 400 o 500%
* No dan demasiados problemas
- CHICHARROS O DEBILES: son valores basura. El 80% de las empresas españolas son chicharros. Características:
* Son valores de muy alto riesgo. La mayoría están en suspensión de pagos o al borde de la quiebra. Sus cotizaciones están hundidas (30,40 o 50 pts), que cotizaban antes a miles de pesetas. Algunos se nos quedaran por el camino
* Son valores poco líquidos, ya que son pequeños y de muy alto riesgo
* Son valores muy volátiles: pueden subir o bajar hasta un 15% diario
* En el alza liquida pueden subir hasta un 1000%.En toda la fase de reactivación nos dan de un 4000 a un 8000%
* Psicológicamente son muy complicados
- CHICHIS O CHICHARRILLOS
* El riesgo es aun mayor. La mayoría están en los mercados de corros
* Nos pueden subir hasta un 20%
* La liquidez es pequeña
* El alza buena es la especulativa
Los clásicos y los medianos son los primeros en arrancar. Los chicharros lo harán mas tarde. Un valor ágil es el que sube y baje mucho (Ejemplo: Cubiertas)
El alza liquida no es mas que adelantarse a la fase liquida, que es la llegada de dinero barato y abundante:
- Barato: por la bajada de los tipos de interés. La banca tarda en bajarlo a los clientes durante varios meses. La banca abusa esto para aprovechar la diferencia para tapar agujeros
- Abundante: el banco emisor abre el grifo del dinero
La banca no dará crédito a los clientes hasta que:
a) Controle la morosidad
b) Haya la posibilidad de recuperación económica
Posibles coyunturas:
- Alta coyuntura:
* Suben los tipos: señal de venta
* Bajan los tipos: no pasa nada
- Baja coyuntura:
* Suben los tipos: no pasa nada
* Bajan los tipos: señal de compra. Subirá mas la bolsa:
a) Cuanto más altos estén los tipos
b) Cuanto más baja este la coyuntura
Se nos puede escapar esta subida por:
1) El desconocimiento de estos temas
2) El miedo terrible
3) Otras razones:
- Porque un banco emisor nunca anuncia lo que va a hacer. Lo que haga lo hará por sorpresa, por dos motivos:
* Porque él mismo no sabe cuando bajarlos
* Porque nunca dice la verdad (por la especulación)
- Porque la bolsa se anticipa y sube antes de que los tipos bajen
- A veces la bolsa no sube cuando bajan los tipos, porque no se conforma con esta bajada
Razones por las cuales los chicharros suben:
1) Porque sus cotizaciones están hundidas
2) Porque las medidas de reactivación favorecen a los que peor están
3) Por la ley del péndulo
4) Por el traspaso de RF a RV
5) Porque los grandes van a por estos valores que están muy mal
El alza liquida también es buena para los mercados de MP, aunque no el mejor. El final del alza liquida se produce cuando las medidas de reactivación están descontadas. Entonces la bolsa frena su subida, cuando las subidas de tipos han tocado suelo.
2) Alza fundamental
Es adelantarse a la fase fundamental de la economía, es decir, la recuperación económica. El paso de la fase liquida a la fundamental es el mas difícil. En este paso las bolsas están atontadas, y no se sabe por que no suben. En este periodo de tiempo se conjugan las noticias buenas con las malas (62A-58B)
¿Cuándo sabemos que va a arrancar?
1) La recuperación se debe dar en la pequeña y mediana empresa
2) Que el ciudadano vaya sintiendo en su bolsillo que halla recuperación
3) Hay que fijarse en el índice de la MP (Alimentación): grano, leche, etc. y petróleo
4) Análisis técnico: figuras alcistas, ruptura de canales bajistas y ruptura de resistencias
5) Indicador psicológico: que la gente se aburra
6) Lo que va a provocar que suba es una chispa, una noticia tonta y sin importancia
7) Nos fijamos en los indicadores bancarios: si se comienzan a conceder créditos
Siempre son los bancos los primeros que tiran, sobre todo el Popular. En el año suele haber meses alcistas y bajistas:
*** Julio y Agosto suelen ser alcistas por dos motivos:
1) Llega dinero por dos fuentes:
- Se cobran dividendos (se suelen reinvertir)
- Se cobran las pagas extraordinarias
2) Es el mes ideal para especuladores, ya que mucha gente está de vacaciones, sobre todo en agosto. Esto suele durar hasta la primera semana de septiembre, donde los especuladores venden a los que compran que llegan de vacaciones
*** Septiembre y octubre suelen ser meses flojos, por dos razones:
1) Porque tiene que digerir las subidas anteriores
2) Porque hay gastos especiales (Ropa, vacaciones, estudios)
*** Noviembre y mitad de diciembre suelen ser bajistas por las operaciones fiscales: vendes tus acciones con una perdida y a la vez vuelves a comprar para pagar menos a hacienda. No interesa por esto que las bolsas suban fuerte.
*** Mitad de diciembre: se suelen tomar posiciones de compra
*** Enero y febrero suelen ser muy alcistas porque:
1) Las minusvalías fiscales se han acabado
2) Se pagan dividendos
Indicador psicológico: hay que hacer lo contrario de lo que dicen los medios de comunicación, profesionales, familias e inversores.(27-28-29-30)
En la fase fundamental se invierte todo el dinero posible, a pesar de que el problema es el miedo.
¿Que valores suben en esta fase?
- Clásicos y medianos
- No es la época de los chicharros y esperan su segunda oportunidad mas arriba de la fase. Hay chicharros que pasan a ser medianos en esta fase
- Nos fijamos en valores rezagados, dando igual que clase de valores sea (Ej. : Tabacalera, Puleva, Sarrió, etc.)
- Buscamos valores controlados (Ej.: Puleva, Pascual Hermanos, etc.)
Los propietarios de estas empresas no dejan que suba mas de lo previsto y al revés
- Subirán fuertemente los valores cíclicos, es decir, los que lo han pasado mal en la fase de ajustes. Un ejemplo son los coches e inmuebles
- Nos fijamos en aquellos que significa alimentación, tanto en renta variable como sobre futuros en MP
(Ej.: Puleva, Visfofán, Tabacalera)
Las subidas serán muy fuertes. El final de la fundamental es cuando la recuperación es fuerte y esta en la calle. Comienza entonces la DISTRIBUCION y los grandes comienzan a vender los clásicos y medianos. Dentro del mercado inmobiliario conviene comprar pisos al final de la fase liquida. El precio de los pisos empezara a subir al final de la fase fundamental, porque los puestos de trabajo no se crean hasta mediados de la fundamental.
3) Alza especulativa
Es especulación pura y dura. La bolsa esta de moda y hay una entrada masiva de aficionados. Son meses lo que dura, con subidas impresionantes
Comportamiento de los coches:
1) Es uno de los grandes indicadores económicos
2) Es un indicador fácilmente mensurable
3) Depende fuertemente de la coyuntura
4) Los coches tienen su momento para subir en la fase fundamental, cuando se huele la recuperación económica
5) Subirá en proporción a:
- Cuanto mas hundido este el parque automovilístico mas va a subir los coches
- Grado de recuperación
Fase especulativa: suben los chicharros con dos condiciones:
a) Compra al principio de la especulativa
b) Vender enseguida antes de que empiece a bajar
La moda va a ser junto a la bolsa los que adelantan la subida en bolsa después de las medidas restrictivas
¿Por que la moda?
1) Por razón psicológica: no visto igual si tengo alegría o tristeza
2) Porque el mañana me lo dan mejor los modistos
Detrás de los modistos hay miles de millones de pesetas y de personas. En la moda nos fijaremos en:
- Los colores:
* Si son vivos signos de recuperación
* Si son apagados signo de crisis o de que viene
- El corte o diseño
- Calidad de la tela
- Complementos: bisutería, joyas, bolsos y zapatería
- Altura de la falda:
* Corta: signo de recuperación o euforia
* Larga: signo de crisis o de que viene
Cuando la falda corta es masiva y esta en la calle quiere decir que hay euforia, produciéndose el fenómeno de la distribución
